作者 | 以南

編輯 | 秦酒

邁瑞業(yè)務(wù)板塊調(diào)整，新的護(hù)城河正在建立。

01

邁瑞公布最新調(diào)整

三大產(chǎn)線升級為四大業(yè)務(wù)

4月17日，邁瑞醫(yī)療發(fā)布最新投資者關(guān)系記錄表，明確公司于2025年報(bào)首次變更了收入分解信息的列報(bào)口徑以反映主要產(chǎn)品覆蓋的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，新興業(yè)務(wù)作為四大業(yè)務(wù)板塊之一單獨(dú)列示。

邁瑞醫(yī)療表示，變更前，公司的收入分解主要?jiǎng)澐譃樯畔⑴c支持類產(chǎn)品、體外診斷類產(chǎn)品、醫(yī)學(xué)影像類產(chǎn)品、電生理與血管介入類產(chǎn)品、其他產(chǎn)品和其他業(yè)務(wù)。本次變更后，公司的收入分解主要?jiǎng)澐譃?strong>體外診斷類產(chǎn)品、生命信息與支持類產(chǎn)品、醫(yī)學(xué)影像類產(chǎn)品、新興業(yè)務(wù)類產(chǎn)品和其他業(yè)務(wù)。其中，新興業(yè)務(wù)類產(chǎn)品主要包括微創(chuàng)外科、微創(chuàng)介入及動(dòng)物醫(yī)療等新興業(yè)務(wù)板塊。

根據(jù)邁瑞2025年報(bào)披露，此前生命信息與支持類產(chǎn)品、體外診斷類產(chǎn)品、醫(yī)學(xué)影像類產(chǎn)品中皆包含動(dòng)物醫(yī)療板塊相關(guān)業(yè)務(wù)收入，本次變更后，動(dòng)物醫(yī)療板塊相關(guān)收入皆自上述業(yè)務(wù)線中拆出，歸并入新興業(yè)務(wù)中；變更前，微創(chuàng)外科業(yè)務(wù)歸屬于生命信息與支持類產(chǎn)品類別，本次變更后，微創(chuàng)外科業(yè)務(wù)歸并入新興業(yè)務(wù)中；原電生理與血管介入類產(chǎn)品，在本次變更后計(jì)入新興業(yè)務(wù)中；原其他類產(chǎn)品，在本次變更后也計(jì)入新興業(yè)務(wù)中。

2025年，邁瑞的新興業(yè)務(wù)收入合計(jì)達(dá)到近54億元，占整體營收收入比重16%，國際收入占比約40%，基于目前仍然較低的市場占有率，以及未來一系列重磅產(chǎn)品推出上市，邁瑞預(yù)計(jì)新興業(yè)務(wù)將成為長期拉動(dòng)公司快速增長的重要驅(qū)動(dòng)力。

以往，新興業(yè)務(wù)長期作為邁瑞的種子業(yè)務(wù)來推動(dòng)，如今正是升級為獨(dú)立核心業(yè)務(wù)線之一，相信邁瑞今后能更精準(zhǔn)地進(jìn)行資源配置，將資金、人才等向新興業(yè)務(wù)傾斜，加速微創(chuàng)外科、動(dòng)物醫(yī)療、電生理與血管介入等領(lǐng)域的發(fā)展。

02

手術(shù)機(jī)器人、家用醫(yī)療器械、具身智能

邁瑞新護(hù)城河正在確立

面對國內(nèi)市場競爭環(huán)境變化、國際地緣政治動(dòng)蕩，邁瑞正在尋找和建立新的確定性。

將新興業(yè)務(wù)獨(dú)立成軍，邁瑞看中的是其高增長、高毛利的發(fā)展前景。邁瑞坦言，新興業(yè)務(wù)在國內(nèi)市場表現(xiàn)出高增長潛力。新興業(yè)務(wù)所處的行業(yè)本身受人口老齡化、手術(shù)滲透率提升等因素驅(qū)動(dòng)仍在快速發(fā)展，通過持續(xù)擴(kuò)大這些業(yè)務(wù)領(lǐng)域的研發(fā)投入和市場推廣力度，邁瑞認(rèn)為新興業(yè)務(wù)未來的增長甚至將顯著快于IVD產(chǎn)線。

目前，邁瑞的新興業(yè)務(wù)占國內(nèi)業(yè)務(wù)收入的比重已超過20%，與體外診斷業(yè)務(wù)的合計(jì)營收占國內(nèi)業(yè)務(wù)營收的比例達(dá)到近七成。

而在未來新興業(yè)務(wù)中，手術(shù)機(jī)器人作為微創(chuàng)外科業(yè)務(wù)的重要規(guī)劃，或?qū)檫~瑞帶來更大的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。

當(dāng)前，手術(shù)機(jī)器人已經(jīng)成為全球巨頭必爭之地，立志躋身全球前10的邁瑞在該領(lǐng)域也在醞釀大動(dòng)作。

邁瑞在年報(bào)中闡明將“全力加快手術(shù)機(jī)器人的開發(fā)進(jìn)度”，并且公布，手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)品今年將進(jìn)入注冊階段，正在按照既定的計(jì)劃順利推進(jìn)。

中泰證券統(tǒng)計(jì)，全球手術(shù)機(jī)器人市場穩(wěn)健增長，中國市場增速領(lǐng)跑。2019-2024年中國市場CAGR達(dá)21.5%，預(yù)計(jì)在臨床需求提升與政策利好驅(qū)動(dòng)下，2033年中國市場規(guī)模將突破千億元（2024-2033年CAGR達(dá)34.3%）。

其中，腔鏡機(jī)器人為最大細(xì)分賽道，2024年中國滲透率僅0.70%，對標(biāo)美國21.90%，提升空間較大。

作為在微創(chuàng)外科、數(shù)智化等領(lǐng)域深度布局多年的企業(yè)，邁瑞對于入局手術(shù)機(jī)器人有著很強(qiáng)信心。

邁瑞將融合在腔鏡、能量平臺(tái)與手術(shù)器械三個(gè)領(lǐng)域的技術(shù)積累，憑借垂直整合的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢與體系化能力，推出手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)品，持續(xù)拓展高端手術(shù)場景應(yīng)用，并融合人工智能等先進(jìn)技術(shù)，推動(dòng)手術(shù)向智能化、均質(zhì)化發(fā)展。

不止手術(shù)機(jī)器人，邁瑞近期公布的具身智能計(jì)劃，也預(yù)示著其在多個(gè)機(jī)器人領(lǐng)域極大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

在具身智能方面，邁瑞提到，如超聲機(jī)器人的自主掃查、手術(shù)機(jī)器人在部分操作環(huán)節(jié)的自主手術(shù)、檢驗(yàn)科機(jī)器人對樣本和試劑的自動(dòng)處理等，邁瑞正在積極探索具身智能體在這些臨床場景的落地，這些高度智能化、自動(dòng)化、高效率的具身智能體能夠解放醫(yī)護(hù)人員生產(chǎn)力，減少機(jī)械性、重復(fù)性工作，讓他們專注臨床高價(jià)值服務(wù)。

除了高壁壘賽道，邁瑞還將眼光投向院外的家用醫(yī)療器械市場。依托成熟的院內(nèi)監(jiān)護(hù)產(chǎn)品矩陣與核心實(shí)力，邁瑞拓展居家監(jiān)護(hù)市場具備天然基因。

邁瑞正在研發(fā)“可穿戴+AI”慢病管理方案，通過無感持續(xù)監(jiān)測填補(bǔ)傳統(tǒng)診療的數(shù)據(jù)空白，融合多模態(tài)臨床數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)智能診斷、風(fēng)險(xiǎn)分析與預(yù)警，打通院內(nèi)外、基層與家庭的一體化健康管理。

在舊敘事接近尾聲之時(shí)，作為國產(chǎn)醫(yī)療器械的火車頭，邁瑞拋出的新錨點(diǎn)，也預(yù)示著未來國產(chǎn)醫(yī)療器械發(fā)展新的風(fēng)向標(biāo)。

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