智通財經獲悉，中信證券發(fā)布研報稱，2026年3月70個大中城市中，10個以上的城市新房和二手房價格指數(shù)環(huán)比上行。盡管供給的消化還需要不短的時間，但樓市發(fā)出樂觀的信號，對于驅動購房者信心提升意義重大。短期而言，多層次REITs市場的構建也有助于重估企業(yè)優(yōu)質經營性不動產。標的方面，看好資產底子好，轉型積極的房地產企業(yè)；看好具備空間運營和服務能力的品牌公司；看好景氣周期向上的香港地產企業(yè)。

中信證券主要觀點如下：

持續(xù)收縮供地和開工

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2026年一季度全國房地產開發(fā)投資1.77萬億元，同比下降11.2%，新開工面積1.04億平米，同比下降20.3%，竣工面積0.98億平米，同比下降25.0%。一季度末商品房待售面積同比下降0.1%，是自2021年6月以來首次同比下降。嚴控增量政策下供地面積大幅下降，企業(yè)拿地也更加謹慎，Wind數(shù)據(jù)顯示2026年一季度100個大中城市累計供地面積同比下降32.2%，成交金額同比下降43.4%，土拍溢價率同比下降16.0ppts。

銷售降幅收窄，季節(jié)性熱銷

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示2026年一季度商品房銷售金額1.73萬億元，同比下降16.7%，銷售面積1.95億平米，同比下降10.4%，3月單月商品房銷售金額和銷售面積分別同比下降13.9%和8.0%，降幅較前兩月顯著收窄。從高頻數(shù)據(jù)來看，根據(jù)貝殼、我愛我家等中介平臺，截至4月15日76個樣本城市二手房成交量累計同比增長15.4%，春節(jié)后累計成交量同比增長20.4%。

多個城市房價環(huán)比上行，市場走向止跌回升

根據(jù)貝殼、我愛我家等中介平臺，到4月16日140個城市二手掛牌較之去年年底變化不足1%，二手供給基本穩(wěn)定(2024、2025年同期則分別上漲4.8%、5.8%)。二手浮盈面明顯收窄，降價動能已經明顯衰減。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，70個大中城市中，3月新房和二手房價格指數(shù)環(huán)比上行的城市分別提升至14個、13個，其中上海、深圳、廣州、合肥等核心城市新房和二手房價格環(huán)比上行。盡管交易量4月后可能季節(jié)性下行，但核心城市二手房價的止跌，有助于進一步鞏固購房者信心。

新模式構建需要時間，但景氣周期重啟可期

中信證券認為，企業(yè)資產負債結構的優(yōu)化，尤其是低效資產的大致出清和經營性不動產總體的租金走穩(wěn)，尚需要20個月左右的時間。但趨勢是明確的，在經歷過歷史上最長時間下行周期之后，我們相信房地產景氣周期的重啟是大勢所趨。且景氣復蘇是結構性、區(qū)域性的，核心城市的景氣復蘇時間也會更早一些。

風險因素

房地產需求繼續(xù)疲軟，熱銷曇花一現(xiàn)的風險；大多數(shù)房企仍有不良庫存待消化，全行業(yè)利潤進一步下滑的風險；部分經營性資產質效偏低的風險。

本文源自：智通財經網