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環(huán)球零碳

碳中和領(lǐng)域的《新青年》

來(lái)源：Shutterstock

摘要：

在發(fā)電企業(yè)營(yíng)收出現(xiàn)集體下滑之際，石油巨頭們卻開始?xì)⑷肓穗娏κ袌?chǎng)。

撰文 | Penn

編輯 | 小瀾

→這是《環(huán)球零碳》的第1956篇原創(chuàng)

隨著裝機(jī)規(guī)模的迅速擴(kuò)張，新能源板塊正面臨從“規(guī)模擴(kuò)張”向“質(zhì)量效益”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期。電力企業(yè)也正在經(jīng)歷從從“拼規(guī)模”到“拼效益”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。

國(guó)有電力企業(yè)是新能源裝機(jī)主力，在“十四五”風(fēng)電和光伏新增裝機(jī)中占比近六成。國(guó)內(nèi)新能源裝機(jī)大規(guī)模增長(zhǎng)、電力市場(chǎng)化改革持續(xù)深化，正全面沖擊發(fā)電企業(yè)傳統(tǒng)盈利模式。

過(guò)去的一年，多項(xiàng)重磅電力市場(chǎng)政策密集落地，在新能源全面入市、現(xiàn)貨市場(chǎng)覆蓋面擴(kuò)大趨勢(shì)下，五大發(fā)電集團(tuán)旗下核心上市公司2025年“成績(jī)單”悉數(shù)出爐。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，由于售電側(cè)售電量和電價(jià)的量?jī)r(jià)齊跌，與去年同期相比，華能國(guó)際、大唐發(fā)電、國(guó)電電力、華電國(guó)際、中國(guó)電力五家上市公司營(yíng)收集體走低。不過(guò)得益于煤價(jià)下行釋放的成本紅利，凈利則呈現(xiàn)分化走勢(shì)，三家增長(zhǎng)、兩家下滑。

在發(fā)電企業(yè)營(yíng)收出現(xiàn)集體下滑之際，石油巨頭們卻開始?xì)⑷肓穗娏κ袌?chǎng)。曾經(jīng)以油氣為核心的能源巨擘，正加速向綜合能源賽道滲透，希望實(shí)現(xiàn)從石油巨頭到 “油氣電碳” 協(xié)同服務(wù)商的華麗轉(zhuǎn)身。

近日，中國(guó)石化新疆首個(gè)售電中心——新疆中石化庭州能源銷售有限公司售電中心成功入市交易，標(biāo)志著中國(guó)石化在疆能源布局邁入多元能源銷售階段。半年之前，中國(guó)石油集團(tuán)電能有限公司揭牌成立，目標(biāo)是構(gòu)建以電能價(jià)值鏈為核心的綜合能源供應(yīng)體系。

以中石油、中石化為代表的石油巨頭們的電力跨界大動(dòng)作，不僅在轉(zhuǎn)變自身的發(fā)展軌跡，也可能將改寫中國(guó)能源行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則。而隨著這些 “跨界黑馬” 的入局，傳統(tǒng)的電力央企或?qū)⒂瓉?lái)關(guān)乎格局重構(gòu)的強(qiáng)勁對(duì)手。

來(lái)源：2025年五大電力上市公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

來(lái)源：各公司年報(bào)

01

五大電力上市公司交出業(yè)績(jī)“成績(jī)單”

2025年，多項(xiàng)重磅電力市場(chǎng)政策落地，電力市場(chǎng)化改革持續(xù)深化。

當(dāng)年2月，136號(hào)文的出臺(tái)，強(qiáng)力推動(dòng)風(fēng)電、光伏電量全部進(jìn)入電力市場(chǎng)交易，標(biāo)志著中國(guó)新能源正式告別政府定價(jià)時(shí)代，全面進(jìn)入市場(chǎng)化博弈階段。隨后電力現(xiàn)貨相關(guān)市場(chǎng)規(guī)則也相繼發(fā)布，明確現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)時(shí)點(diǎn)，政策變革帶來(lái)的電價(jià)不確定性，成為行業(yè)共同面臨的考驗(yàn)。

低成本新能源集中入市，疊加綠電交易價(jià)格波動(dòng)加劇，直接拉低整體市場(chǎng)電價(jià)，華能國(guó)際、華電國(guó)際2025年上網(wǎng)電價(jià)降幅達(dá)2.8%-3.5%。同時(shí)，風(fēng)電、光伏裝機(jī)高速增長(zhǎng)下電力供需整體寬松，新能源消納壓力凸顯。

新能源電量和電價(jià)雙跌帶來(lái)的項(xiàng)目回報(bào)與經(jīng)營(yíng)的雙重壓力，也直接反映在了電力企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上，致使五大電力上市公司2025年?duì)I業(yè)收入出現(xiàn)集體下滑。同時(shí)，凈利則呈現(xiàn)分化走勢(shì)，三家增長(zhǎng)、兩家下滑。五家企業(yè)共賺取凈利約388億元，同比增長(zhǎng)11.3%，創(chuàng)歷史新高。

其中，華能國(guó)際以營(yíng)收2292.88億元、歸母凈利潤(rùn)144.1億元高居榜首，成為五大企業(yè)中唯一營(yíng)收破兩千億、盈利超百億的上市公司，與其他企業(yè)拉開較大差距。華電國(guó)際因上網(wǎng)電量縮減明顯，去年?duì)I收1260億元，同比降幅達(dá)11%，為五家之最。

中國(guó)電力營(yíng)收約490億元，規(guī)模墊底，去年?duì)I收降幅也達(dá)到9.56%，且歸母凈利潤(rùn)同比下滑接近12%，主要是其可再生能源裝機(jī)容量占比高，市場(chǎng)化交易電量占比大，受電力市場(chǎng)化沖擊更顯著。

根據(jù)年報(bào)，該部分收入占中國(guó)電力總收入的比重已達(dá)64.51%，較2024年的59.48%高出5.03個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)于業(yè)績(jī)承壓，中國(guó)電力表示，可再生能源上網(wǎng)電價(jià)全面市場(chǎng)化拉低平均電價(jià)，導(dǎo)致公司新能源板塊利潤(rùn)縮水。

圖說(shuō)：五大電力上市公司營(yíng)收及利潤(rùn)情況

來(lái)源：中國(guó)電力報(bào)

另一家歸母凈利潤(rùn)下降的公司為國(guó)電電力，去年其平均電價(jià)為400.90元/兆瓦時(shí)，較上年下降約6.73%，在五大公司中降幅最大。同時(shí)疊加國(guó)電電力上年資產(chǎn)處置收益基數(shù)較高，最終導(dǎo)致其凈利下降了27.15%。

大唐發(fā)電營(yíng)收降幅最低，較2024年下降不足2個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)歸母凈利潤(rùn)增速最高，達(dá)到63.92%，在五家企業(yè)中領(lǐng)跑。大唐發(fā)電在財(cái)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)提及，“隨著新能源裝機(jī)規(guī)模首次超過(guò)煤電，煤機(jī)利用小時(shí)逐年下降，公司存在煤機(jī)電量降低的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)新能源電價(jià)由市場(chǎng)形成，增大了電價(jià)不確定性。”

02

石油巨頭加碼電力布局

在新能源全面入市、現(xiàn)貨市場(chǎng)覆蓋面擴(kuò)大趨勢(shì)下，一方面發(fā)電企業(yè)因售電側(cè)量?jī)r(jià)齊跌營(yíng)收出現(xiàn)集體下滑，另一方面石油巨頭們卻開始跨界加碼電力布局，大動(dòng)作頻頻。

近日，中國(guó)石化在新疆首個(gè)售電中心——新疆中石化庭州能源銷售有限公司售電中心成功入市交易。這家傳統(tǒng)油企巨頭，正式拿到了新疆電力市場(chǎng)的“入場(chǎng)券”。去年年底，中國(guó)石化天然氣分公司也成立了旗下的首家售電公司，并順利取得電力市場(chǎng)交易資質(zhì)。

賣油的，開始賣電了。而且不是小打小鬧。這個(gè)售電中心背后，中石化持股75%，是絕對(duì)的大股東。如果你認(rèn)為石油企業(yè)跨界售電，只是為了多份收入來(lái)源，那就看小了這場(chǎng)變革。

過(guò)去，石油企業(yè)是電力市場(chǎng)的“大買家”——油田開采、煉化生產(chǎn)、加油站運(yùn)營(yíng)，哪樣都離不了電。以中石化為例，光充電業(yè)務(wù)一年就得用掉54億度電，這是一筆不小的成本。

如今有了自己的售電公司，中國(guó)石化可以從新疆各發(fā)電企業(yè)直接購(gòu)進(jìn)電力，優(yōu)先供應(yīng)給新疆石油各地分公司，銷售給有充電樁的加能站，滿足新能源車主充電需求，通過(guò)自主售電、優(yōu)化電力采購(gòu)策略，可顯著降低運(yùn)營(yíng)成本。后續(xù)還計(jì)劃向第三方下游用戶售電，充分參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

圖說(shuō)：中國(guó)石化新疆售電中心

來(lái)源：石榴云

事實(shí)上，不只是中國(guó)石化，包括中國(guó)石油也在向油、氣、電綜合能源生產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)型。2025年11月，中國(guó)石油集團(tuán)電能有限公司揭牌成立，該公司將充分整合內(nèi)部發(fā)電側(cè)和用電側(cè)資源，著力構(gòu)建以電能價(jià)值鏈為核心的綜合能源供應(yīng)體系。

中國(guó)石油董事長(zhǎng)、黨組書記戴厚良在揭牌儀式上指出，調(diào)整電力營(yíng)銷管理體制，成立中油電能公司，是面向未來(lái)、擁抱變革、推動(dòng)綠色轉(zhuǎn)型的重要戰(zhàn)略舉措，對(duì)于集團(tuán)公司因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，加快發(fā)展新能源新業(yè)務(wù)，延伸電力產(chǎn)品價(jià)值鏈，推動(dòng)構(gòu)建新型能源體系，具有重要意義。

數(shù)據(jù)顯示，“十四五” 以來(lái)中國(guó)石油累計(jì)建成風(fēng)光發(fā)電裝機(jī)超2000萬(wàn)千瓦，新能源占國(guó)內(nèi)能源供應(yīng)比例達(dá)7%。中油電能的成立，本質(zhì)上是中國(guó)石油 “油氣熱電氫” 一體化戰(zhàn)略的關(guān)鍵落子。中國(guó)石油將以中油電能為支點(diǎn)，撬動(dòng)一場(chǎng)從資源型企業(yè)向綜合能源服務(wù)商的深刻變革。

公開資料顯示，中油電能公司并非全新誕生的企業(yè)，其前身于2017年10月在大慶注冊(cè)成立，目前已經(jīng)積累了扎實(shí)的產(chǎn)業(yè)家底。天眼查顯示，中油電能已在黑龍江、遼寧、新疆、吉林、甘肅、廣西、內(nèi)蒙古等12個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)）成立了售電公司，充分發(fā)揮了中國(guó)石油統(tǒng)一購(gòu)售電平臺(tái)作用，承擔(dān)起新能源消納的重要職責(zé)。

圖說(shuō)：中國(guó)石油集團(tuán)電能有限公司揭牌儀式

來(lái)源：中國(guó)石油報(bào)

中國(guó)海油在跨界電力領(lǐng)域的時(shí)間也相對(duì)較晚，但其布局卻更具系統(tǒng)性與前瞻性。2020年12月，中國(guó)海油成立中海油電力投資有限公司，將其定位為集團(tuán)在電力領(lǐng)域的核心運(yùn)作平臺(tái)。

與其他企業(yè)分散式的業(yè)務(wù)布局不同，中海油電力投資有限公司從一開始就致力于搭建一個(gè)涵蓋購(gòu)售電、碳資產(chǎn)管理及燃?xì)獍l(fā)電資本運(yùn)作的全鏈條電力業(yè)務(wù)平臺(tái)。天眼查App顯示，近日，中海油電力投資有限公司發(fā)生工商變更，注冊(cè)資本由約14.4億人民幣增至約15.8億人民幣，增幅約9%。

分析人士指出，石油企業(yè)賣電不是簡(jiǎn)單的多元化跟風(fēng)擴(kuò)張，而是基于自身核心稟賦的能力遷移與戰(zhàn)略升維，也是加快新型能源體系建設(shè)的必然選擇。企業(yè)通過(guò)新能源電力替代勘探開發(fā)自用石油和天然氣，將減少的油氣自耗量轉(zhuǎn)化為可供出售的商品量，增加有效供給，還可盤活資源，打造新增長(zhǎng)極。

03

隨著電力市場(chǎng)化改革持續(xù)深化，新能源全面進(jìn)入市場(chǎng)化博弈，現(xiàn)貨市場(chǎng)覆蓋面擴(kuò)大也正全面沖擊發(fā)電企業(yè)傳統(tǒng)盈利模式。在這場(chǎng)深度轉(zhuǎn)型中，如何平衡煤電的容量?jī)r(jià)值與新能源的電量?jī)r(jià)值，如何應(yīng)對(duì)消納空間受限與系統(tǒng)調(diào)節(jié)成本增加，將成為電力企業(yè)的新挑戰(zhàn)。

與此同時(shí)，隨著“雙碳”目標(biāo)推進(jìn)，傳統(tǒng)油氣企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型壓力，而電能作為清潔能源利用的核心載體，成為能源企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的新焦點(diǎn)。在此背景下，石油巨頭們的電力跨界，是主動(dòng)順應(yīng)新能源大規(guī)模并網(wǎng)、電力市場(chǎng)改革加速推進(jìn)、綠電需求快速增長(zhǎng)的行業(yè)發(fā)展大勢(shì)所趨。

電力央企的真正威脅，并非石油巨頭們某一項(xiàng)業(yè)務(wù)的沖擊，而是其跨界整合所揭示的行業(yè)趨勢(shì)—— 未來(lái)能源企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，將不再是電網(wǎng)覆蓋或裝機(jī)容量，而是一體化協(xié)同能力和定制化綜合解決方案。

參考資料：

[1] https://www.yicai.com/news/103121346.html

[2]https://finance.sina.com.cn/stock/relnews/hk/2026-04-16/doc-inhuszse1569019.shtml

[3]https://finance.eastmoney.com/a/202604163706701026.html

[4]https://www.cnpc.com.cn/cnpc/tpxw/202511/7bfd262d3b3b472cb8bcb2586389cf7e.shtml

[5]https://finance.sina.com.cn/roll/2025-11-21/doc-infyeesh7038703.shtml

[6]https://www.tlfw.net/sh/202604/t20260413_33941911.html

[7]https://newenergy.in-en.com/html/newenergy-2446179.shtml

[8]https://news.cnpc.com.cn/system/2026/03/31/030188954.shtml

[9]http://www.sinopecgroup.com/group/000/000/070/70102.shtml

[10]https://mp.weixin.qq.com/s/SluJ_Y58ysswlaFVAY99zQ

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