雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|丁禹 編|孟帥

因拖欠千萬(wàn)債務(wù)，昔日“影視一哥”華誼兄弟遭債權(quán)人申請(qǐng)重整。

4月15日晚，華誼兄弟發(fā)布公告稱(chēng)，債權(quán)人泰睿飛克以公司不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力，但具備重整價(jià)值為由，向法院申請(qǐng)對(duì)公司進(jìn)行重整，并同時(shí)申請(qǐng)啟動(dòng)預(yù)重整程序。

公告顯示，截至泰睿飛克發(fā)來(lái)的《告知函》出具日，華誼兄弟對(duì)泰睿飛克負(fù)有到期債務(wù)本金1140.52萬(wàn)元未予支付。

華誼兄弟表示，若后續(xù)重整順利實(shí)施，將有利于改善公司經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，提升經(jīng)營(yíng)能力，優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。若重整失敗，公司將存在被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，自2018年以來(lái)，華誼兄弟便一直身陷虧損泥沼。到2024年，公司7年時(shí)間累計(jì)歸母凈利潤(rùn)虧損達(dá)82.46億元。2025年，公司預(yù)計(jì)再度虧損2.89億元至4.07億元。

而華誼兄弟的資產(chǎn)負(fù)債率，也從上市當(dāng)年末的13.25%一路飆升至2025年第三季度末的87.69%。

被債權(quán)人申請(qǐng)重整及預(yù)重整的消息發(fā)布后，華誼兄弟的股價(jià)于4月16日“20CM”漲停，報(bào)收于2.09元/股。不過(guò)，較2015年的歷史高點(diǎn)，華誼兄弟的股價(jià)仍跌去超九成。

拖欠千萬(wàn)債務(wù)，華誼兄弟被申請(qǐng)重整

據(jù)華誼兄弟4月15日晚發(fā)布的公告，本次向金華中院申請(qǐng)對(duì)公司進(jìn)行重整的申請(qǐng)人/債權(quán)人是北京泰睿飛克科技有限公司（下稱(chēng)泰睿飛克）。

天眼查顯示，泰睿飛克成立于2016年，是一家以從事科技推廣和應(yīng)用服務(wù)業(yè)為主的企業(yè)。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，華誼兄弟2022年財(cái)報(bào)顯示，公司當(dāng)時(shí)已經(jīng)拖欠了泰睿飛克1162.88萬(wàn)元的應(yīng)付賬款超一年時(shí)間。

據(jù)華誼兄弟去年1月發(fā)布的公告，2024年10月，泰睿飛克將華誼兄弟告上法庭，案由是廣告合同糾紛，涉案金額高達(dá)1348.03萬(wàn)元。

據(jù)華誼兄弟今年2月發(fā)布的公告，公司與泰睿飛克協(xié)商達(dá)成一致，雙方已簽署和解協(xié)議，將原有逾期債務(wù)展期。

然而，近日，華誼兄弟卻收到了泰睿飛克發(fā)來(lái)的《告知函》。截至《告知函》出具日，華誼兄弟對(duì)泰睿飛克負(fù)有到期債務(wù)本金1140.52萬(wàn)元未予支付。

泰睿飛克認(rèn)為，華誼兄弟不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力，但具有重整價(jià)值。為維護(hù)自身合法權(quán)益，泰睿飛克向金華中院申請(qǐng)依法裁定對(duì)公司進(jìn)行重整，并申請(qǐng)對(duì)華誼兄弟進(jìn)行預(yù)重整。

公告顯示，截至4月15日，華誼兄弟尚未收到金華中院受理預(yù)重整申請(qǐng)的文件，申請(qǐng)人的預(yù)重整申請(qǐng)能否被法院裁定受理，公司后續(xù)是否進(jìn)入預(yù)重整或重整程序均存在重大不確定性。

華誼兄弟強(qiáng)調(diào)，重整程序不同于破產(chǎn)清算程序，是以挽救被重整企業(yè)，保留被重整企業(yè)法人主體資格和恢復(fù)被重整企業(yè)持續(xù)盈利能力為目的，通過(guò)對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行重新調(diào)整、經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行重新安排等，使被重整企業(yè)擺脫財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)困境的司法程序。

華誼兄弟表示，無(wú)論公司是否進(jìn)入預(yù)重整或重整程序，公司將在現(xiàn)有基礎(chǔ)上積極做好日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理工作。

若法院裁定公司進(jìn)入重整，華誼兄弟將依法配合法院及管理人開(kāi)展重整工作，在平衡保護(hù)各方合法權(quán)益的前提下，積極與各方共同論證債務(wù)化解方案。

同時(shí)，華誼兄弟將積極爭(zhēng)取有關(guān)方面的支持，實(shí)現(xiàn)重整工作順利推進(jìn)，最大限度保障公司及全體股東的利益，推動(dòng)公司早日回歸健康、可持續(xù)發(fā)展軌道。

不過(guò)，華誼兄弟也坦言，即使法院正式受理重整申請(qǐng)，后續(xù)仍然存在因重整失敗而被宣告破產(chǎn)并被實(shí)施破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)。

若公司因重整失敗而被宣告破產(chǎn)，則根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司股票將面臨被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

王氏兄弟聯(lián)手，打造影視帝國(guó)

作為投資出品過(guò)《天下無(wú)賊》《集結(jié)號(hào)》《美人魚(yú)》以及《狄仁杰》系列等諸多叫好又叫座的商業(yè)大片的老牌電影廠商，華誼兄弟在國(guó)內(nèi)文娛產(chǎn)業(yè)版圖中，一度占據(jù)著舉足輕重的地位。

公開(kāi)資料顯示，華誼兄弟的締造者是王中軍、王中磊（又名王忠軍、王忠磊）兄弟。他們出生在北京的一個(gè)軍人家庭，家中兄弟四人。其中二哥王中軍生于1960年，四弟王中磊生于1970年。

1976年，未滿(mǎn)17歲的王中軍便參軍入伍。退伍后，他曾做過(guò)小生意，后進(jìn)入國(guó)家物資總局工作。

1989年，王中軍放棄“鐵飯碗”，遠(yuǎn)赴美國(guó)留學(xué)攻讀傳媒專(zhuān)業(yè)。據(jù)他后來(lái)所述，在美國(guó)求學(xué)期間，他邊打工邊讀書(shū)，“轉(zhuǎn)過(guò)三次學(xué)，每次轉(zhuǎn)學(xué)的目的都是那個(gè)地方容易打工”。

1994年，學(xué)成歸來(lái)的王中軍，帶著從美國(guó)攢下的十萬(wàn)美金以及從親友處籌集的資金，創(chuàng)立華誼兄弟廣告公司，其中四弟王中磊投資了十幾萬(wàn)元積蓄給哥哥。

不過(guò)，最早與王中軍并肩經(jīng)營(yíng)公司的并非王中磊，而是老三王中方。而王中磊在從國(guó)家物資總局辭職后也曾嘗試自主創(chuàng)業(yè)，可惜未能成功，隨后便加入了哥哥們的公司。

1995年，華誼廣告找到了一個(gè)重要的盈利方法——把CI擴(kuò)充到下游，此后華誼搖身一變成為一家工程制作公司，這也為公司后續(xù)成長(zhǎng)為頭部民營(yíng)影視公司奠定了基礎(chǔ)。

90年代，一系列針對(duì)深化電影行業(yè)機(jī)制改革的文件發(fā)布，為社會(huì)資本參與電影制作提供了制度保障。隨著電影制作市場(chǎng)主體資格的進(jìn)一步放開(kāi)，大量人才和資金如潮水般涌入電影行業(yè)。

1998年，一次偶然的機(jī)會(huì)，王中軍得知拍電視劇利潤(rùn)豐厚，于是果斷決定投資拍攝自己的第一部電視劇《心理診所》。這部劇播出后，最終銷(xiāo)售額高達(dá)900多萬(wàn)元，利潤(rùn)達(dá)400多萬(wàn)元，回報(bào)率接近90%。

隨后，嘗到甜頭的王中軍一頭扎進(jìn)影視圈，從此一發(fā)不可收。2000年，北京華誼兄弟太合影視投資有限公司注冊(cè)成立。

四年后，華誼兄弟傳媒股份有限公司成立，由王中軍出任董事長(zhǎng)，王中磊任總經(jīng)理。

在王氏兄弟的精心操盤(pán)下，華誼兄弟的資本化進(jìn)程加速推進(jìn)，陸續(xù)獲得了云鋒基金、德聯(lián)資本等機(jī)構(gòu)的股權(quán)融資。

2009年10月，華誼兄弟在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌交易，一舉成為“中國(guó)內(nèi)地影視娛樂(lè)第一股”。

2014年年底，馬云（阿里）、馬化騰（騰訊）、馬明哲（平安）三大巨頭斥資36億元，入股華誼兄弟。其中，阿里、騰訊以各持股8.08%的身份，成為僅次于王氏兄弟的股東，平安則占股2%。

在接連打造出一系列商業(yè)表現(xiàn)不俗的影視作品后，打通電影、電視劇、藝人經(jīng)紀(jì)三大業(yè)務(wù)的華誼兄弟，以?xún)?nèi)容和先發(fā)優(yōu)勢(shì)成為中國(guó)影視行業(yè)的龍頭企業(yè)。

據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)2019年發(fā)布的文章，彼時(shí)華誼兄弟已累計(jì)推出上百部影視作品，主出品影片總票房超過(guò)200億元，在中國(guó)影視公司中名列前茅。

激進(jìn)擴(kuò)張“埋雷”，華誼兄弟“跌下神壇”

在2014年“三馬”入局后，華誼兄弟的規(guī)模迎來(lái)急劇擴(kuò)張。次年，公司的營(yíng)收膨脹62.14%至38.74億元，歸母凈利潤(rùn)更是攀升至9.76億元，創(chuàng)下上市以來(lái)的最高水平。

不過(guò)，華誼兄弟這一年的歸母凈利潤(rùn)增速有所放緩，從上一年的51.93%降至8.86%；而其扣非凈利潤(rùn)則下降12.59%至4.72億元。

此后數(shù)年時(shí)間，華誼兄弟的營(yíng)收面臨增長(zhǎng)瓶頸，始終無(wú)法突破40億元大關(guān)，歸母凈利潤(rùn)也在2018年由盈轉(zhuǎn)虧，單年錄得11.69億元的虧損。

2019年，華誼兄弟的業(yè)績(jī)進(jìn)一步惡化，不僅營(yíng)收同比減少41.18%至22.44億元，歸母凈利潤(rùn)更是捅下近40億元的虧損窟窿。

加上2018年虧損的近12億元，華誼兄弟僅用兩年時(shí)間，便將上市以來(lái)積累的所有利潤(rùn)“全數(shù)吐出”。

2019年之后，突如其來(lái)的疫情又給電影行業(yè)帶來(lái)沉重打擊，華誼兄弟的經(jīng)營(yíng)狀況更是每況愈下。

到2024年，華誼兄弟的營(yíng)收已大幅縮水至僅4.65億元，并于同年錄得歸母凈利潤(rùn)虧損2.85億元。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2018年至2024年期間，華誼兄弟的累計(jì)虧損高達(dá)82.46億元。

同時(shí)，華誼兄弟的資產(chǎn)負(fù)債率，也從上市當(dāng)年末的13.25%一路飆升至2025年第三季度末的87.69%。

據(jù)華誼兄弟最新披露的業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)去年再度錄得歸母凈利潤(rùn)虧損2.89億元至4.07億元；預(yù)計(jì)2025年度期末凈資產(chǎn)為-0.94億元至0.63億元。

華誼兄弟在業(yè)績(jī)預(yù)告公告中提到，如果公司2025年度期末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為負(fù)值，根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》第10.3.1條的規(guī)定，公司股票將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

有分析認(rèn)為，華誼兄弟的暴雷，與其前期的激進(jìn)擴(kuò)張有很大關(guān)系。

據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》不完全統(tǒng)計(jì)，華誼兄弟的線(xiàn)下投資遍布蘇州、長(zhǎng)沙、濟(jì)南、?？诘榷鄠€(gè)城市，資本市場(chǎng)上又多次以高溢價(jià)收購(gòu)馮小剛等明星的旗下公司。

比如，2011年7月，華誼成立華誼影城（蘇州）有限公司，主要負(fù)責(zé)蘇州華誼兄弟電影世界項(xiàng)目。

據(jù)悉，該項(xiàng)目總投資高達(dá)35億元，是華誼兄弟2011年末總資產(chǎn)的1.4倍還多。如此大規(guī)模的投資，無(wú)疑給公司帶來(lái)了巨大的資金壓力。

2015年，華誼兄弟又以10.5億元的價(jià)格，收購(gòu)馮小剛剛成立3個(gè)月的空殼公司東陽(yáng)美拉70%股權(quán)，這一舉動(dòng)也為公司日后的商譽(yù)爆雷埋下隱患。

隨著公司經(jīng)營(yíng)狀況的持續(xù)惡化，王中軍兄弟為了解決資金問(wèn)題，幾乎將所持股份全數(shù)質(zhì)押，后續(xù)這些股份陸續(xù)被凍結(jié)、拍賣(mài)。

據(jù)華誼兄弟今年4月3日發(fā)布的公告，兄弟二人共持有公司2.29億股，占公司總股本的8.26%。

截至公告披露日，兄弟二人所持股份已經(jīng)全部被凍結(jié)。其中，兄弟二人累計(jì)被拍賣(mài)1.68億股股份，占公司總股本的6.04%。

“命途多舛”的華誼兄弟，后續(xù)能否借助重整走出經(jīng)營(yíng)困境？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。