最近連著跑了蘇州、南京、寧波、杭州的四家上市公司，也見(jiàn)了些好朋友，給了我不少反饋。

先說(shuō)說(shuō)蘇州這家智駕企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈的卡位其實(shí)比較尷尬，上游需要找智駕芯片拿硬件，下游要去配套整車廠做適配，而中端服務(wù)商，面臨的問(wèn)題就是超高的研發(fā)費(fèi)用，一個(gè)算法工程師在上海可能需要上百萬(wàn)年薪，在蘇州也僅僅略便宜一些。

在這樣的成本壓力下，利潤(rùn)很難真正兌現(xiàn)。我問(wèn)：芯片廠或者整車廠會(huì)不會(huì)跳開我們來(lái)做一體化，進(jìn)而降低他們的成本呢？

公司覺(jué)得國(guó)內(nèi)的智駕芯片還是希望通過(guò)產(chǎn)業(yè)生態(tài)共同快速推進(jìn)產(chǎn)品覆蓋范圍，進(jìn)而站穩(wěn)行業(yè)腳跟，什么都自己做，顯然不利于在強(qiáng)敵環(huán)伺的今天快速突圍。而整車廠除了幾大龍頭和新勢(shì)力，曾經(jīng)的地方國(guó)企，都開始宣布退出智駕研發(fā)，成本太高，且缺乏經(jīng)驗(yàn)，硬件造車和軟件算法根本是兩個(gè)世界。

我一想也確實(shí)，長(zhǎng)城去年11月停運(yùn)了毫末智行，徹底放棄全棧自研，僅保留少量適配團(tuán)隊(duì)；奇瑞去年5月解散了旗下智駕子公司大卓智能，停止算法自研，全面采用博世、大疆車載、地平線方案；上汽集團(tuán)去年整合零束科技與研發(fā)總院，大幅收縮智駕算法團(tuán)隊(duì)，與地平線、鴻蒙智行、卓馭（大疆車載）合作，旗下名爵、榮威、飛凡等品牌不再自研；吉利合并千里智駕、極氪智駕、研究院團(tuán)隊(duì)，縮減自研投入，主流車型全面外采，停止全棧自研。

國(guó)外車企也是如此，大眾去年放棄了CARIAD項(xiàng)目，進(jìn)而與小鵬合作；奧迪也徹底放棄自研，采用華為方案；寶馬今年3月降低了自研的優(yōu)先級(jí)，有望與百度合作；奔馳收縮自研投入，引入小鵬方案。

這么看智駕賽道可能還在黎明破曉前，燒錢投入期結(jié)束了，競(jìng)爭(zhēng)格局改善了，最后的贏家逐漸浮現(xiàn)出來(lái)。

南京這家公司做空氣凈化器的設(shè)備和凈化器里的濾網(wǎng)，因?yàn)楦餍懈鳂I(yè)生產(chǎn)環(huán)境有不同要求，尤其是半導(dǎo)體行業(yè)，所以趕著半導(dǎo)體的熱度，潔凈室是市場(chǎng)中被拿出來(lái)講很多次的重要賽道，昨天臺(tái)積電的電話會(huì)議好像也說(shuō)潔凈室是目前產(chǎn)能擴(kuò)張的一個(gè)瓶頸。

A股里的潔凈室公司都有臺(tái)資背景，母公司是臺(tái)灣的巨頭，子公司放到了A股上市，于是像亞翔這樣的公司報(bào)表就非常離譜，一個(gè)上市公司，做那么多業(yè)務(wù)居然銷售費(fèi)用幾乎為零，真的長(zhǎng)見(jiàn)識(shí)了。

所有訂單都是母公司做不完，丟給A股這個(gè)子公司，于是根本不需要銷售人員。

這家公司做濾網(wǎng)，布局在耗材行業(yè)，在商業(yè)模式上還是挺成功的，潔凈室做完，半導(dǎo)體廠房的過(guò)濾網(wǎng)一般初、中效的3-6個(gè)月就需要更換，高效的1年左右更換，屬于頻率穩(wěn)定，運(yùn)轉(zhuǎn)周期很快的產(chǎn)品。

如果加上海外和國(guó)內(nèi)的半導(dǎo)體擴(kuò)產(chǎn)周期，想象空間還是有的，只是業(yè)績(jī)確實(shí)不好算。

寧波這家公司是老朋友了，半導(dǎo)體的重要耗材，全球市場(chǎng)份額已經(jīng)排到第二。公司還是那么務(wù)實(shí)，之前傳聞耗材價(jià)格已經(jīng)上漲，但調(diào)研完這事還是沒(méi)有落地，因?yàn)槔隙谟^察老大的行動(dòng)，前兩家互相有個(gè)價(jià)格博弈的過(guò)程，大家都想提價(jià)，但老二還希望能爭(zhēng)取更多的市場(chǎng)份額，所以價(jià)格這事成了重要商業(yè)博弈。

聊到國(guó)產(chǎn)替代的未來(lái)，公司信心滿滿，不僅強(qiáng)調(diào)自身空間廣闊，還大力稱贊產(chǎn)業(yè)鏈上的兄弟公司，中國(guó)半導(dǎo)體的產(chǎn)業(yè)進(jìn)步特別穩(wěn)健扎實(shí)。公司不僅牢牢占據(jù)耗材的市場(chǎng)地位，也在向半導(dǎo)體零部件領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，之前拓展部分競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司逐漸往陶瓷器件發(fā)力。

全程聊了近兩小時(shí)，公司數(shù)據(jù)沒(méi)聊幾個(gè)，公司文化把我給徹底熏陶了。領(lǐng)導(dǎo)講了很多公司文化方面的小故事，講著講著領(lǐng)導(dǎo)也嗨起來(lái)，聽(tīng)得我們有些羨慕這樣的企業(yè)文化。

杭州這家公司是做固態(tài)硬盤主控芯片的，類似于硬盤的大腦，數(shù)據(jù)進(jìn)來(lái)之后如何排列整理，存儲(chǔ)到硬盤顆粒中。由于公司只做消費(fèi)級(jí)主控芯片，估值上輸給剛上市的大普微一大截，去年開始全面發(fā)力進(jìn)軍企業(yè)級(jí)市場(chǎng)。AI的算力基建大多還是在企業(yè)級(jí)的數(shù)據(jù)中心里，利潤(rùn)率要比消費(fèi)級(jí)更高，技術(shù)難度也更大。

今天上午有新聞?wù)f長(zhǎng)存一季度實(shí)現(xiàn)了200億元營(yíng)收，公司的重要大客戶就是長(zhǎng)存，綁定了核心客戶就能享受行業(yè)發(fā)展增量。

優(yōu)缺點(diǎn)都有，在行業(yè)里重要的存儲(chǔ)顆粒原片廠，都有自研的主控芯片，其次有臺(tái)灣的龍頭企業(yè)做價(jià)格壓制，作為主控芯片跟隨存儲(chǔ)漲價(jià)難度很高。

這些邏輯掣肘，沒(méi)法在投資之初就想得很明白，也就沒(méi)法下手了。

以上。

路途上遇到朋友請(qǐng)我喝酒，說(shuō)他在蘇州看了好些私募，基本上都是賺管理費(fèi)的，在A股想賺提成太難了，還不如去炒美股。

我說(shuō)國(guó)內(nèi)能跑跑調(diào)研，美股上哪去調(diào)研?。?/p>

他說(shuō)：要什么調(diào)研？頂多看看紙面報(bào)告，就哐哐哐往上漲，美股沒(méi)那么多內(nèi)幕，監(jiān)管比較嚴(yán)格，業(yè)績(jī)好了，股價(jià)就漲一波，國(guó)內(nèi)是業(yè)績(jī)公布前漲一波，業(yè)績(jī)好了見(jiàn)光死。

我：...

他說(shuō)：身邊好些基金經(jīng)理自己賺了錢都買美股去了。有個(gè)賣方朋友幾百萬(wàn)炒到好幾億。

我：...

好吧好吧，最后我把這一切歸因于資金推動(dòng)估值水位。美股有前沿科技引領(lǐng)潮流不假，但美股背后擁有全世界的投資資金，我們大A還在圍墻內(nèi)機(jī)構(gòu)、量化、散戶互相博弈，人家坐擁全球賭徒，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，源源不斷的買盤洶涌而至...

沒(méi)辦法，自己認(rèn)定的路，就走下去吧，別朝三暮四了，不調(diào)研我拿不住股票??！

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