中經(jīng)記者 楊讓晨 石英婧 上海報道

營收規(guī)模縮水、境外收入下降、扣非凈利潤大漲，小家電企業(yè)九陽股份有限公司（以下簡稱“九陽股份”，002242.SZ）交出的2025年答卷有喜有憂。

日前，九陽股份發(fā)布的2025年年報數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，九陽股份實現(xiàn)營業(yè)收入82.1億元，較上年同期下降7.23%。與之形成鮮明對比，2025年，九陽股份扣非凈利潤達(dá)2.12億元，同比大幅增長78.41%。

不過，受外貿(mào)環(huán)境影響，九陽股份境外業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入約8.25億元，同比大幅下降48.83%；毛利率為6.59%，低于同期境內(nèi)業(yè)務(wù)的29.02%。

對于境外業(yè)務(wù)幾近“腰斬”的原因，九陽股份日前在發(fā)給《中國經(jīng)營報》記者的書面回復(fù)中表示：“由于關(guān)稅政策的影響，公司輸美業(yè)務(wù)大幅降低，導(dǎo)致境外收入下降。未來，公司將積極開辟新的海外客戶�！�

（九陽太空熱小凈加熱凈水器。公司官網(wǎng)/圖）

營收縮水、歸母凈利潤逐年下降

財報數(shù)據(jù)顯示，2025年，九陽股份實現(xiàn)營業(yè)收入82.1億元，營收規(guī)�？s水約6.4億元。這已是九陽股份年度營業(yè)總收入連續(xù)5年下降，2020年，九陽股份年度營業(yè)總收入達(dá)到112.2億元的高點后逐年下降，截至2025年，已較2020年減少約30億元。

具體來看，九陽股份的業(yè)務(wù)主力——產(chǎn)品食品加工機系列和營養(yǎng)煲系列2025年分別實現(xiàn)營收31.03億元和30.56億元，合計占總營收的比例達(dá)到約75%。

和2024年同期相比，上述兩大品類營收呈現(xiàn)截然不同的增長態(tài)勢。食品加工機系列同比增長3.64%，營養(yǎng)煲系列同比下降15.62%。此外，西式電器實現(xiàn)營收15.26億元，同比下降9.47%。

類似的情況也發(fā)生在歸母凈利潤上，自2020年實現(xiàn)9.4億元歸母凈利潤高值后，九陽股份歸母凈利潤也開始逐年下降，并且下降幅度不小，2021—2024年，該指標(biāo)降幅20%—70%，其中2024年較上年同期下降68.55%。2025年，九陽股份歸母凈利潤繼續(xù)下滑，較2024年同比微降3.85%。

在整體營收規(guī)模有所下滑的同時，九陽股份2025年扣非凈利潤大幅增長78.41%。對此，九陽股份方面告訴記者，2025年，公司雖然整體營收有所下降，但內(nèi)銷收入同比增長2%。扣非凈利潤大幅增長78%，是公司主動優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升中高端占比、推進(jìn)降本增效及費用管控的結(jié)果。“2026年，（公司）將通過精簡SKU、優(yōu)化費用結(jié)構(gòu)，繼續(xù)保障盈利質(zhì)量�！�

在毛利率表現(xiàn)方面，2025年，九陽股份毛利率為26.78%，同比增長1.69%。不過，具體到境內(nèi)業(yè)務(wù)和境外業(yè)務(wù)，毛利率也呈現(xiàn)出兩種不同的增長態(tài)勢。

境內(nèi)市場是九陽股份的主要市場，2025年實現(xiàn)境內(nèi)銷售收入73.85億元，毛利率為29.02%，同比微降0.78%。而在境外市場，九陽股份的營業(yè)收入為8.25億元，同比大幅下降48.83%，幾近“腰斬”；毛利率為6.59%，同比增長0.35%。

此外，2025年，九陽股份的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達(dá)到7.15億元，同比大幅增長302.69%。九陽股份方面表示，這主要是因為購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金減少。

“支付現(xiàn)金減少主要是采購需求的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，以及存貨去化帶來的采購節(jié)奏優(yōu)化�！本抨柟煞莘矫娓嬖V記者，行業(yè)承壓背景下，公司對核心戰(zhàn)略供應(yīng)商保持穩(wěn)定合作，通過商務(wù)降本共擔(dān)壓力。同時優(yōu)化庫存，從源頭減少資金占用，實現(xiàn)供應(yīng)鏈與現(xiàn)金流的安全與平衡。

值得注意的是，九陽股份日前發(fā)布公告稱，公司擬以不超過人民幣10億元（含）的閑置自有資金購買理財產(chǎn)品�！霸谏鲜鲱~度內(nèi)，資金可以滾動使用，期限內(nèi)任一時點的交易金額（含前述投資的收益進(jìn)行再投資的相關(guān)金額）不超過投資額度�！本抨柟煞莘矫姹硎�，公司將根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營資金冗余的變化適時適量的介入，且投資品類存在浮動收益的可能，實際收益不可預(yù)期；相關(guān)工作人員存在違規(guī)操作和監(jiān)督失控的風(fēng)險。敬請廣大投資者注意投資風(fēng)險。

研發(fā)費用大降，如何構(gòu)建高端化“護(hù)城河”？

另據(jù)財報數(shù)據(jù)，2025年，九陽股份的銷售、管理、研發(fā)費用均呈同比下降趨勢。其中，研發(fā)費用為3.03億元，同比下降16.07%，降幅最大。同期，研發(fā)人員數(shù)量微降1.73%，受公司總?cè)藬?shù)減少影響，占比反而上升至32.52%。

對此，九陽股份方面在書面回復(fù)中表示，公司作為國內(nèi)小家電行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，一直以來以“創(chuàng)新”為企業(yè)DNA，推出了較多創(chuàng)新型的產(chǎn)品和功能。此次研發(fā)費用的下降主因是公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及業(yè)務(wù)的調(diào)整與變化，不影響公司核心主營業(yè)務(wù)發(fā)展。

事實上，九陽股份所處的小家電行業(yè)市場競爭日趨激烈。以廚房小家電為例，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年，全國廚房小家電整體零售額約633億元，同比上漲3.8%；均價為242元，同比上漲11.4%。相較于行業(yè)情況，九陽股份在2025年的產(chǎn)品均價約為141元，較2024年的154元下降9%。

“未來的增長將依賴于對細(xì)分需求的精準(zhǔn)挖掘和產(chǎn)品價值的實質(zhì)突破�！眾W維云網(wǎng)方面表示，廚房小家電行業(yè)正從追求規(guī)模擴張的增量時代，轉(zhuǎn)向以價值增長為核心的“限量深耕”。

值得注意的是，在目前的行業(yè)背景下，九陽股份也在加速庫存去化，同時九陽股份還在加大銷售力度，放慢生產(chǎn)節(jié)奏。據(jù)財報數(shù)據(jù)，2025年，公司產(chǎn)品庫存為402萬臺，較上年同期下降15.55%；銷售量達(dá)到5821萬臺，較上年同期增長1.36%；生產(chǎn)量則微降0.28%，為5747萬臺。

“在當(dāng)前快速變化、競爭加劇且充滿不確定性的市場環(huán)境中，公司管理層將繼續(xù)主動把握新客群、新品類、新渠道及新領(lǐng)域的發(fā)展機遇，勇于嘗試、敢于變革，持續(xù)加強用戶洞察、技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品運營、渠道營銷與品牌推廣等核心能力建設(shè)，著力提升精細(xì)化運營水平，全力推動公司整體提質(zhì)增效�！本抨柟煞莘矫嬖谀陥笾斜硎�。

九陽股份方面在回復(fù)記者采訪時也表示，面對市場競爭，公司將繼續(xù)做好“K型產(chǎn)品線”結(jié)構(gòu)升級，進(jìn)一步加強中高端產(chǎn)品占比，同時做好入口品的打造，強化技術(shù)迭代，以變頻、免手洗、0涂層等差異化賣點構(gòu)建高端化“護(hù)城河”。

不過，九陽股份未來還需要克服多重挑戰(zhàn)�！肮緦ν獠少彽脑牧现饕ㄨF、不銹鋼、鋁、銅、塑料等，對外采購零部件主要包括電機、面板、集成電路等�！本抨柟煞莘矫嬖�2025年年報中表示，盡管公司產(chǎn)品所需原材料和零部件型號眾多，用量需求分散，不存在原材料過于集中于單一品種或單一類別的情況，但是上述原材料的價格上漲以及物流、包材等成本的攀升，都會對公司的盈利能力產(chǎn)生影響。

據(jù)了解，降本增效、多產(chǎn)品線突圍仍將是九陽股份未來的主基調(diào)�！肮緦⒉扇】茖W(xué)調(diào)節(jié)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計，整合優(yōu)化采購渠道，綜合降低生產(chǎn)成本，進(jìn)而實現(xiàn)降本增效。”九陽股份方面表示，展望未來，公司將持續(xù)做強“家庭廚房”“公益廚房”與“太空廚房”的品牌資產(chǎn)，穩(wěn)步發(fā)展廚房小家電、水家電及炊具等產(chǎn)品線，致力于成為全品類高品質(zhì)小家電的領(lǐng)軍企業(yè)。

“公司始終堅持以用戶需求為中心，持續(xù)加大技術(shù)創(chuàng)新投入，強化知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，推進(jìn)產(chǎn)品差異化設(shè)計，積極推出更符合新時代消費者期待的高品質(zhì)產(chǎn)品。”九陽股份方面進(jìn)一步表示。

（編輯：張家振 審核：童海華 校對：燕郁霞）

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