深圳商報·讀創(chuàng)客戶端記者 陳燕青

紫燕食品近日發(fā)布2025年年報，這份成績單折射出佐餐鹵味龍頭的艱難處境：全年營收 32.38億元，同比微降3.70%；歸母凈利潤2.36億元，同比大幅下滑31.84%。在鹵味行業(yè)存量博弈加劇的背景下，紫燕食品營收、凈利雙降，經(jīng)營現(xiàn)金流大幅縮水，暴露出成本高企、渠道失衡、增長乏力等深層問題。

財報顯示，紫燕食品盈利能力大幅滑坡，核心在于毛利收縮與費用剛性上漲的雙重擠壓。2025年公司營業(yè)成本25.08億元，雖同比下降 3.24%，但人工、冷鏈物流等成本持續(xù)攀升，疊加原材料價格波動，導(dǎo)致整體毛利率承壓。其中，核心鮮貨產(chǎn)品收入下滑明顯，夫妻肺片營收同比下降14.12%，整禽類產(chǎn)品營收下降12.22%，兩大支柱產(chǎn)品失速直接拖累整體業(yè)績。

費用端更是 “雪上加霜”，去年公司銷售費用同比增長19.95%，財務(wù)費用同比暴漲136.05%，費用大增進(jìn)一步吞噬利潤空間。

對于財務(wù)費用大增，公司解釋稱，主要是因為三點：一是增加了短期貸款，導(dǎo)致利息增加；二是匯率波動，導(dǎo)致的匯兌損益增加；三是存款利息減少。

經(jīng)營質(zhì)量下滑的信號更為突出。截至去年末公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 2.48 億元，同比驟降45.32%，創(chuàng)下近年新低。財報解釋稱，一方面為鎖定原料價格增加備貨，存貨同比增長 44.81%；另一方面拓展新渠道導(dǎo)致應(yīng)收賬款翻倍，資金占用加劇現(xiàn)金流壓力。與此同時，公司資產(chǎn)負(fù)債率從2024 年末的39.60% 升至46.62%，短期借款同比增長91.88%，財務(wù)杠桿持續(xù)加大，抗風(fēng)險能力被削弱。

公司渠道有所失衡。區(qū)域上，華東地區(qū)營收占比高達(dá) 68.2%，區(qū)域依賴度極高，而華北、東北等市場營收同比下滑超 9%，全國化擴張受阻。渠道上，以經(jīng)銷為主的模式下，直營門店雖營收增長68.48%，但占比僅3.3%，難以拉動整體增長。

戰(zhàn)略推進(jìn)不及預(yù)期，新增長曲線尚未成型。2025年紫燕食品加速全球化布局，拓展4個海外國家/地區(qū)，但境外營收僅1504萬元，仍處于虧損狀態(tài)。國內(nèi) “大學(xué)城 + 大廠食堂” 新場景拓展、茶鹵系列新品推廣等舉措，未能有效提振店效，門店擴張速度放緩，終端競爭力弱化。此外，公司終止研發(fā)檢測中心建設(shè)項目，調(diào)整多個募投計劃，引發(fā)了市場對于其資金使用效率與戰(zhàn)略執(zhí)行力的質(zhì)疑。

行業(yè)競爭加劇進(jìn)一步擠壓生存空間。當(dāng)前鹵味行業(yè)從增量轉(zhuǎn)向存量競爭，絕味、周黑鴨等頭部企業(yè)紛紛調(diào)整策略，周黑鴨通過渠道優(yōu)化實現(xiàn)盈利增長，絕味發(fā)力熱鹵場景突圍，而紫燕食品仍深陷佐餐鹵味同質(zhì)化競爭。同時，區(qū)域性鹵味品牌、社區(qū)小店憑借性價比分流客群，紫燕食品核心產(chǎn)品價格偏高引發(fā)消費者爭議，市場份額面臨被蠶食風(fēng)險。

展望2026年，紫燕食品提出供應(yīng)鏈升級、渠道優(yōu)化等計劃，但在成本高企、競爭白熱化、消費需求疲軟的多重壓力下，若無法有效破解毛利下滑、渠道失衡、增長乏力等核心問題，這家佐餐鹵味龍頭的突圍之路仍將充滿挑戰(zhàn)。