伴隨著各種智能體的不斷登場(chǎng)，最近從國(guó)內(nèi)到國(guó)外的算力漲價(jià)潮，再次登上了熱搜！

“漲”聲一片，都怪算力荒？

先看國(guó)內(nèi)云廠商，一個(gè)月內(nèi)阿里云已四次調(diào)價(jià)：4月15日大模型平臺(tái)部分單元漲2%-5%，同日DDoS高防產(chǎn)品提價(jià)，13日調(diào)整DataWorks免費(fèi)額度，3月18日AI算力及存儲(chǔ)產(chǎn)品最高漲34%。百度智能云宣布AI算力相關(guān)產(chǎn)品將上調(diào)5%至30%；騰訊云繼3月啟動(dòng)模型收費(fèi)后，5月9日起再度調(diào)高AI算力、容器服務(wù)等產(chǎn)品刊例價(jià)?？拼笥嶏w智算平臺(tái)AI推理服務(wù)漲8%，商湯SenseCore訓(xùn)練費(fèi)平均上浮12%，智譜2月以來(lái)三次提價(jià)。

海外市場(chǎng)也在同步收緊。Anthropic將企業(yè)版Claude Enterprise從固定費(fèi)用改為按實(shí)際算力消耗計(jì)費(fèi)，模式徹底轉(zhuǎn)向“按流量算賬”。

再看硬件租賃市場(chǎng)，漲勢(shì)同樣兇猛。截至2026年4月，英偉達(dá)H100租賃價(jià)五個(gè)月內(nèi)飆升40%，從去年10月約1.70美元/小時(shí)漲至今年3月的2.35美元/小時(shí)，國(guó)內(nèi)月租則達(dá)5.5-6.0萬(wàn)元。更棘手的是，新一代Blackwell GPU同樣供應(yīng)告急，交付周期延至6-7月，8-9月產(chǎn)能也已被預(yù)訂一空，形成新老芯片齊缺的罕見(jiàn)局面。

傳導(dǎo)至終端用戶，高峰時(shí)段大模型頻繁提示“服務(wù)器緊張”，Claude亦被迫壓縮高峰會(huì)話時(shí)長(zhǎng)。資本市場(chǎng)則率先嗅到風(fēng)向，“Token第一股”迅策上市百日市值突破千億港元，年內(nèi)漲幅達(dá)547%。

漲價(jià)與限流的背后，是迄今為止最猛烈的一波算力荒。不過(guò)，算力市場(chǎng)從來(lái)不是一條直線——周期性起伏早已深埋基因。若將目光拉回幾年前，便會(huì)發(fā)現(xiàn)我們已經(jīng)歷過(guò)好幾輪似曾相識(shí)的“算力荒”泥潭。

以史為鑒：盤點(diǎn)那些年的“算力荒”

如果用一句話概括過(guò)去幾輪的波動(dòng)脈絡(luò)，那就是：從“挖礦潮”的野蠻生長(zhǎng)，到“大模型競(jìng)賽”的泡沫狂歡，再到“理性算賬”的結(jié)構(gòu)性出清，最終演進(jìn)到當(dāng)前由應(yīng)用引爆的“算力新周期”。

回顧近幾年，算力市場(chǎng)大致經(jīng)歷了這樣幾個(gè)階段：

第一輪（2021-2022）：加密貨幣引爆的“投機(jī)熱”

回首2021年，加密貨幣牛市引爆的“挖礦”需求，催生了一波算力熱潮。ETH等加密貨幣價(jià)格高企，導(dǎo)致海量中高端GPU被礦場(chǎng)掃貨，價(jià)格被推高，許多AI研究人員一度面臨“一卡難求”的窘境。

這一輪算力荒，本質(zhì)因外部投機(jī)需求導(dǎo)致的短期結(jié)構(gòu)性短缺。隨著以太坊“合并”等事件發(fā)生，顯卡挖礦時(shí)代終結(jié)，市場(chǎng)迅速被大量二手礦卡沖擊，價(jià)格暴跌，甚至有礦機(jī)當(dāng)廢鐵賣的新聞。

第二輪（2023年-2024上半年）：大模型軍備競(jìng)賽的“恐慌搶卡”

2022年底ChatGPT的橫空出世，徹底點(diǎn)燃了AI算力市場(chǎng)。全球科技公司陷入了一場(chǎng)“恐慌性”的大模型軍備競(jìng)賽。資本開(kāi)支邏輯變成了“占坑”：無(wú)論多貴，先把卡搶到手再說(shuō)。H100等高端GPU租賃價(jià)格一度被爆炒至8美元/小時(shí)以上，現(xiàn)貨市場(chǎng)更是一卡難求。這一輪，本質(zhì)上因資本狂熱和“怕錯(cuò)過(guò)”（FOMO）情緒驅(qū)動(dòng)的非理性緊缺。

第三輪（2024下半年-2025）：泡沫出清后的“算力過(guò)剩”

隨著大模型創(chuàng)業(yè)窗口收窄，大量基礎(chǔ)模型公司被淘汰，加上前期鎖定的算力訂單陸續(xù)交付，市場(chǎng)供需關(guān)系在2024年下半年開(kāi)始逆轉(zhuǎn)。微軟、Meta等巨頭開(kāi)始削減部分?jǐn)?shù)據(jù)中心租約，市場(chǎng)進(jìn)入“算賬模式”。

與此同時(shí)，中國(guó)2023-2024年間超500個(gè)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目上馬，但隨著DeepSeek等高效模型的出現(xiàn)，部分新建算力中心面臨高達(dá)80%的閑置率。當(dāng)時(shí)H100的租賃價(jià)格從高點(diǎn)暴跌超過(guò)70%，一度跌破2美元/小時(shí)，市場(chǎng)情緒從“一卡難求”急轉(zhuǎn)直下至“算力過(guò)?！?。

第四輪（2026年初至今）：智能體引爆的狂熱

就在市場(chǎng)認(rèn)為“算力泡沫”已破裂時(shí)，2026年初至今，形勢(shì)被徹底逆轉(zhuǎn)。這輪算力荒由智能體，也就是Agent等AI原生應(yīng)用的規(guī)?；涞刂苯右?，算力消耗指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。

2026年4月全球最大的API聚合平臺(tái) OpenRouter平臺(tái)周度累計(jì)Token消耗量較一年前提升約7-8倍，其中國(guó)產(chǎn)大模型是爆發(fā)主驅(qū)力，最新市占率約為40%。而“全民養(yǎng)蝦”熱潮下Agent常態(tài)化運(yùn)行，以及2026年以來(lái)文生圖、文生視頻等AI多模態(tài)應(yīng)用兩大因素，算力需求的“井噴”也就不足為奇了！

需求上去了，算力不是地里的韭菜，割了一茬，馬上還能再長(zhǎng)：從供給角度來(lái)看，三重供給瓶頸的疊加，鎖死了算力的供給上限！

臺(tái)積電CoWoS先進(jìn)封裝產(chǎn)能被巨頭鎖定，扼住GPU物理產(chǎn)出咽喉；HBM內(nèi)存產(chǎn)能售罄且擠占傳統(tǒng)內(nèi)存，推高服務(wù)器成本；新芯片因HBM驗(yàn)證受阻被迫減產(chǎn)，導(dǎo)致新老芯片同時(shí)斷檔。這三重制約相互嵌套，使供給擴(kuò)張完全跟不上Token消耗量7-8倍的井噴式增長(zhǎng)。這一輪由真實(shí)應(yīng)用需求井噴引發(fā)的、供應(yīng)鏈難以追趕的結(jié)構(gòu)性長(zhǎng)期短缺。

回顧這四輪周期，算力市場(chǎng)的每一次起落，本質(zhì)都是供需關(guān)系的戲劇性再平衡——從加密貨幣的外部炒作，到大模型軍備競(jìng)賽的資本狂歡，再到泡沫破裂后的理性出清，直至今日由真實(shí)應(yīng)用點(diǎn)燃的算力饑渴。

租賃價(jià)格，周期的“溫度計(jì)”

那么目前算力荒究竟走到哪一步了？市場(chǎng)的核心價(jià)值指標(biāo)——H100租賃價(jià)格的走勢(shì)，或許是這個(gè)問(wèn)題最直觀的體現(xiàn)：從2023年頂峰時(shí)的8美元/小時(shí)左右，暴跌至2025年的低于2美元/小時(shí)，如今又因需求井噴而回升至2.35美元/小時(shí)以上。價(jià)格曲線的每一次深蹲與起跳，都在為這輪周期的劇烈變向?qū)懴伦钪苯拥淖⒛_。

至于本輪算力荒何時(shí)方能退潮，答案恐怕不只系于產(chǎn)能的爬坡，而在于這波洶涌的熱潮，究竟能在商業(yè)土壤里扎下多深的根、結(jié)出多實(shí)的果。只有當(dāng)應(yīng)用的價(jià)值真正跑贏算力的開(kāi)銷，供需的天平才會(huì)迎來(lái)下一次反轉(zhuǎn)。

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