《金證研》南方資本中心 觀照BR&*DL /作者 西洲 映蔚/風控

2026年以來，AI布局仍系多個行業(yè)的“爆點”。近期舉辦的2026醫(yī)學裝備大會暨醫(yī)學裝備展覽會上，飛利浦發(fā)布Rembra RT智能模擬定位CT，該產品在探測器、影像重建和算法等關鍵技術上引入AI，實現(xiàn)精準放射治療。而位于該行業(yè)的廣州科萊瑞迪醫(yī)療器材股份有限公司（以下簡稱“科萊瑞迪”）在招股書中坦言，伴隨“精準放療”時代的全面開啟，放射治療對“定位、擺位”可靠性、穩(wěn)定性以及精準度的要求被賦予更為嚴苛的標準。

另一方面，科萊瑞迪此次上市的補流項目先后歷經(jīng)調減三千萬元募資額及取消，期間募資補流的合理性遭“兩連問”。此外，科萊瑞迪披露其與前員工設立的經(jīng)銷商間關聯(lián)關系或現(xiàn)“兩個版本”，且關于實控人詹德仁對外投資的情形或未完全披露。

1.1 補流項目先后歷經(jīng)調減三千萬元募資額及取消，期間募資用以補流的合理性遭“兩連問”

2024年10月30日，科萊瑞迪與其保薦機構簽訂上市協(xié)議。

據(jù)科萊瑞迪簽署日為2025年12月15日的招股說明書（以下簡稱“2025年12月15日北交所招股書”），此次上市，科萊瑞迪的擬使用募集資金金額為25,913.29萬元，分別用于放療定位及康復類產品總部建設項目、復合材料產線改擴建項目以及研發(fā)中心建設項目。

此前，科萊瑞迪曾兩次調整募投項目的投資額。

據(jù)科萊瑞迪出具日為2025年4月3日的公告，科萊瑞迪擬對募集資金投資項目及其可行性方案中的部分項目投資金額進行相應調整。其中，補充流動資金的總投資金額及擬使用募集資金金額，由7,000萬元調減至4,000萬元。

據(jù)科萊瑞迪出具日為2025年11月20日的公告，科萊瑞迪擬對募集資金投資項目及投資金額進行相應調整，取消補充流動資金項目。

而此次上市，科萊瑞迪均被問詢及募資補流的合理性。

不止于此。據(jù)科萊瑞迪出具日為2025年9月26日的問詢回復（以下簡稱“2025年9月26日北交所首輪問詢回復”），北交所要求科萊瑞迪結合持有的貨幣資金、財務狀況、現(xiàn)金分紅等情況，說明募集資金補充流動資金的測算依據(jù)及合理性。

據(jù)出具日為2025年11月3日的問詢函（以下簡稱“2025年11月3日北交所二輪問詢函”），此次申報北交所期間的兩輪問詢中，要求科萊瑞迪結合持有的貨幣資金、銀行理財、現(xiàn)金分紅以及公司測算的營運資金缺口等情況，說明募集資金用于補充流動資金的合理性與必要性。

即是說，此次上市，對于補流項目，科萊瑞迪先調減三千萬元募資額后來又取消。期間，科萊瑞迪募資補流的合理性遭兩輪問詢。

另一方面，招股書披露其前員工的經(jīng)銷商關聯(lián)關系或現(xiàn)疑云。

1.2 經(jīng)銷商南昌益燦由前員工設立，招股書中關于科萊瑞迪與南昌益燦的關聯(lián)關系信披或“手抖”

據(jù)2025年12月15日北交所招股書，科萊瑞迪在其“報告期內對持續(xù)經(jīng)營有重要影響的合同情況”中，“區(qū)域經(jīng)銷合同（2022年度）”對應客戶為南昌益燦醫(yī)療器械有限公司（以下簡稱“南昌益燦”），關聯(lián)關系為“有”。

而在同一表格中，“區(qū)域經(jīng)銷合同（2023年度）”對應客戶亦為南昌益燦，此處南昌益燦與科萊瑞迪的關聯(lián)關系為“無”。

此外，在2025年12月15日北交所招股書“前五名客戶情況”部分，2022-2023年，南昌益燦分別為科萊瑞迪的第四大客戶、第五大客戶，科萊瑞迪與南昌益燦不存在關聯(lián)關系。

需要說明的是，經(jīng)銷商南昌益燦成立于2014年，與科萊瑞迪開始合作于2014年，南昌益燦系科萊瑞迪前員工江麗玲設立的企業(yè)。

可見，同一版招股書中，關于科萊瑞迪與南昌益燦的關聯(lián)關系，或信披“手抖”。

此外，科萊瑞迪或選擇性披露其實控人在外投資企業(yè)的情況。

1.3 實控人與其外甥或在外共同投資桃江資水源，招股書對此未披露

據(jù)2025年12月15日北交所招股書，除持股科萊瑞迪，實控人詹德仁對外投資的企業(yè)包括廣州力錦科技投資有限責任公司（以下簡稱“力錦科技”）、上海邇特德企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、珠海華星海投資合伙企業(yè)（有限合伙）、上海邇特康企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）、重慶凱聞思健康科技有限公司（以下簡稱“重慶凱聞思”）、廣州洪仁企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“廣州洪仁”）投資比例分別為5%、47.37%、58.57%、90%、13%、5%。

而詹德仁的持股企業(yè)或不止于此。

需要指出的是，據(jù)2016年7月27日公轉書，詹治國為科萊瑞迪實控人詹德仁的外甥。

據(jù)市場監(jiān)督管理局，桃江資水源企業(yè)管理有限公司（以下簡稱“桃江資水源”）成立于2023年7月3日。2025年1月19日、2025年3月20日，桃江資水源均進行過股東變更，兩次變更前內容均為“詹德仁、詹治國”，變更后內容均為“詹德仁、詹治國”，有關具體的持股比例的變更尚未披露。此后截至查詢日2026年4月15日，桃江資水源未進行股東變更。

截至查詢日2026年4月15日，詹治國、詹德仁對桃江資水源的持股比例分別為75%、25%。

即是說，桃江資水源的少數(shù)股東詹德仁與科萊瑞迪實控人“同名”，其控股股東詹治國與科萊瑞迪實控人詹德仁的外甥“同名”，或為同一人。

經(jīng)查閱科萊瑞迪此次申報北交所的各版公告文件中，科萊瑞迪在披露其實控人詹德仁對外投資單位時，未提及桃江資水源的相關信息。

簡言之，科萊瑞迪在此次申報北交所的公告文件中，披露了實控人詹德仁對外投資企業(yè)，包括持股比例為5%的力錦科技、廣州洪仁，及持股比例為13%的重慶凱聞思，或未披露詹德仁持股25%的桃江資水源。

結語

此次上市，科萊瑞迪兩次發(fā)布關于擬對募集資金投資項目及投資金額進行相應調整的公告?？迫R瑞迪原計劃擬募資七千萬元用于補流，而后該項目經(jīng)歷了調減募資額三千萬元及取消實施的兩次調整。期間，科萊瑞迪募資補流的合理性遭“兩連問”。此外，科萊瑞迪前員工設立的南昌益燦為科萊瑞迪的經(jīng)銷商，在同一份公告文件中，科萊瑞迪對與南昌益燦是否存在關聯(lián)關系或信披不一。另一方面，關于實控人詹德仁與其外甥對外投資桃江資水源的情形，招股書或選擇性披露。