最難的路，最寬的護(hù)城河

絕大多數(shù)跨境支付公司選擇的，是一條"中等阻力"的路——把傳統(tǒng)代理行體系的復(fù)雜性包裝在更友好的界面之下，但底層網(wǎng)絡(luò)從來(lái)沒(méi)有被真正替換過(guò)。

Airwallex空中云匯從創(chuàng)立之初就刻意選擇了相反的方向。過(guò)去十年，這家公司用自建網(wǎng)絡(luò)、直接持牌的方式，在全球87個(gè)國(guó)家/地區(qū)拿到了金融牌照，覆蓋200多個(gè)市場(chǎng)，構(gòu)建起一套自己可控的全球金融基礎(chǔ)設(shè)施。

2025年底，空中云匯年化收入突破12億美元，年化交易額超過(guò)2660億美元。2025年12月，公司完成3.3億美元G輪融資，估值達(dá)80億美元，距上一輪F輪融資不足半年，估值漲幅近30%。與此同時(shí)，舊金山被設(shè)立為繼新加坡之后的第二個(gè)全球總部，公司承諾2026至2029年在美國(guó)市場(chǎng)投入超10億美元。

隨著AI讓軟件層門檻快速拉平，空中云匯正在把基礎(chǔ)設(shè)施、軟件與AI能力打通為一體化平臺(tái)。這家公司走的路，一開始就是最難的那條。

本次，融中財(cái)經(jīng)對(duì)空中云匯中國(guó)區(qū)首席商務(wù)官黃曉明進(jìn)行專訪，專訪內(nèi)容如下。

自建底層，用十年換一張全球通行證

空中云匯在創(chuàng)立之初，就面對(duì)著一個(gè)行業(yè)里幾乎所有人都在回避的問(wèn)題：跨境支付到底要不要自建底層網(wǎng)絡(luò)。

當(dāng)時(shí)，絕大多數(shù)跨境支付和金融科技公司選擇的是"中等阻力"的路：通過(guò)對(duì)接多家銀行和支付機(jī)構(gòu)，把傳統(tǒng)代理行體系的復(fù)雜性包裝在更友好的界面之下，而不是真正替換底層網(wǎng)絡(luò)。這種模式在短期內(nèi)的確能加快進(jìn)入新市場(chǎng)，優(yōu)化開戶、對(duì)賬和支付體驗(yàn)，但本質(zhì)上仍然依賴冗長(zhǎng)的代理行鏈條和多層中介關(guān)系，基礎(chǔ)設(shè)施的脆弱性和合規(guī)依賴并沒(méi)有被消除，只是被隱藏。

空中云匯選擇了相反的一條路，可以說(shuō)是"最大阻力路徑"：用十年時(shí)間在全球范圍內(nèi)重建一套自己的金融基礎(chǔ)設(shè)施。在主要市場(chǎng)直接持牌、設(shè)立本地團(tuán)隊(duì)，與監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持日常而非間接的監(jiān)管對(duì)話，在能直接持牌的國(guó)家盡量不依賴中間層網(wǎng)絡(luò)。

這意味著接受更高強(qiáng)度的監(jiān)管審查、更復(fù)雜的報(bào)告義務(wù)和更重的合規(guī)投入。

空中云匯的做法是，每進(jìn)軍一個(gè)新的國(guó)家，第一個(gè)招聘的當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)就是合規(guī)團(tuán)隊(duì)，堅(jiān)持合規(guī)先行的原則。在韓國(guó)，公司通過(guò)收購(gòu)持牌機(jī)構(gòu)Paynuri加快進(jìn)入；在其他市場(chǎng)，則是一張一張地直接申請(qǐng)。這套體系建起來(lái)最大的挑戰(zhàn)，在于三點(diǎn)：各國(guó)監(jiān)管框架差異巨大，每次申請(qǐng)一個(gè)新牌照都要付出巨大的人力和資金成本；清算網(wǎng)絡(luò)不僅是技術(shù)接入，還牽涉到與當(dāng)?shù)叵到y(tǒng)重要性銀行的深度合作，對(duì)合規(guī)記錄和運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定性提出極高要求；在構(gòu)建這套重基礎(chǔ)設(shè)施的同時(shí)，還要保持業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，對(duì)公司管理能力本身就是一重壓力。

今天，空中云匯能夠在200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)幫助客戶本地收付，在87個(gè)市場(chǎng)受監(jiān)管運(yùn)營(yíng)，正是依靠這套長(zhǎng)期主義的基礎(chǔ)設(shè)施打法。

這條路之所以值得走，空中云匯的判斷來(lái)自對(duì)行業(yè)結(jié)構(gòu)的一個(gè)清醒認(rèn)識(shí)：跨境支付至今在很大程度上仍依賴傳統(tǒng)代理行體系，資金需要在多家銀行和本地服務(wù)商之間輾轉(zhuǎn)，時(shí)間、費(fèi)用和風(fēng)控的不確定性都由企業(yè)買單。一旦某一環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)偏好變化、合作關(guān)系調(diào)整，鏈條上的所有參與者都會(huì)被動(dòng)承壓。通過(guò)自建基礎(chǔ)設(shè)施、直接持牌和統(tǒng)一的合規(guī)框架，才能在長(zhǎng)期不斷減少這種結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。

而隨著AI讓軟件層的門檻快速下降，這套判斷變得更加清晰。誰(shuí)掌握合規(guī)、基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)據(jù)，誰(shuí)才有資格成為未來(lái)十年、二十年全球金融系統(tǒng)的主干網(wǎng)。Airwallex 空中云匯聯(lián)合創(chuàng)始人兼 CEO Jack Zhang曾表示："AI降低了軟件成本，基礎(chǔ)設(shè)施與數(shù)據(jù)便成為終極差異化競(jìng)爭(zhēng)力。"

從電商出海到AI出海，跟著客戶迭代產(chǎn)品

空中云匯目前服務(wù)的客戶橫跨全球20余萬(wàn)家全球化企業(yè)，從跨境電商、B2B外貿(mào)、SaaS，到AI科技出海、數(shù)字內(nèi)容等多個(gè)行業(yè)。

不同細(xì)分行業(yè)在跨境金融上的痛點(diǎn)側(cè)重各不相同。針對(duì)B2B大額跨境電匯，核心問(wèn)題是手續(xù)費(fèi)高、中間行扣費(fèi)不透明、多幣種對(duì)賬復(fù)雜；隨著中國(guó)外貿(mào)企業(yè)加速布局中東、拉美、非洲及東南亞等新興市場(chǎng)，對(duì)"小幣種"本地收付與結(jié)匯的需求也在持續(xù)上升，傳統(tǒng)渠道往往需要在多家機(jī)構(gòu)開立本地賬戶，運(yùn)營(yíng)與合規(guī)成本高。

產(chǎn)品演進(jìn)的方向，始終圍繞解決這些痛點(diǎn)展開。最初，空中云匯聚焦B2B跨境資金流動(dòng)，推出全球賬戶服務(wù)，幫助企業(yè)在不同國(guó)家開設(shè)銀行賬戶，降低中間行費(fèi)用和換匯成本。此后，產(chǎn)品延伸到"收-存-付-管"全流程：在支出端創(chuàng)建多幣種企業(yè)卡，激活賬戶資金的場(chǎng)景化流通能力；在收入端提供全渠道支付網(wǎng)關(guān)與收單解決方案，支持企業(yè)接受全球多個(gè)幣種的在線付款。

第三個(gè)階段，隨著AI原生出海企業(yè)大規(guī)模涌現(xiàn)，產(chǎn)品需求出現(xiàn)了新的變化。

AI公司出海的計(jì)費(fèi)方式與傳統(tǒng)貿(mào)易或單一訂閱SaaS完全不同。它們一方面需要高頻、小額、基于用量的計(jì)費(fèi)能力，比如按Token、調(diào)用次數(shù)、算力時(shí)長(zhǎng)甚至多維組合來(lái)收費(fèi)；另一方面要同時(shí)兼顧訂閱制加用量制的混合模式，并在多個(gè)法律實(shí)體、多個(gè)區(qū)域分別報(bào)稅和合規(guī)申報(bào)。傳統(tǒng)計(jì)費(fèi)工具往往只解決固定月費(fèi)訂閱或單一幣種賬單，無(wú)法支撐這樣的復(fù)雜組合。

空中云匯推出的全球計(jì)費(fèi)管理產(chǎn)品Airwallex Billing，正是針對(duì)AI原生企業(yè)和出海SaaS設(shè)計(jì)。更重要的是，Billing與空中云匯的本地收單、全球賬戶和外匯網(wǎng)絡(luò)是同一底座，賬單生成、收款入賬、換匯和對(duì)賬在同一條鏈路上自動(dòng)完成，大幅減少工程團(tuán)隊(duì)在自建計(jì)費(fèi)系統(tǒng)、串聯(lián)多家支付服務(wù)商和銀行上的投入。目前，MiniMax、Kimi等大模型企業(yè)已通過(guò)這套產(chǎn)品獲得出海支持。

技術(shù)差異化之外，AI Agent是空中云匯正在推進(jìn)的另一條產(chǎn)品線。財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)最愿意交給AI的，是高頻、規(guī)則清晰又極其耗時(shí)的日常工作。當(dāng)前已上線的"費(fèi)用提交智能體"，可從多種渠道自動(dòng)采集發(fā)票、匹配交易、完成費(fèi)用分類并填充所有必填字段，實(shí)現(xiàn)無(wú)縫提交。即將推出的"費(fèi)用政策智能體"，則會(huì)校驗(yàn)發(fā)票真實(shí)性、根據(jù)公司政策審核提交內(nèi)容，并在最終審批前標(biāo)記需人工復(fù)核的例外情況。在應(yīng)付賬款方向，應(yīng)付賬款A(yù)gent負(fù)責(zé)從郵件或上傳的PDF中自動(dòng)提取發(fā)票信息、匹配采購(gòu)訂單，再將異常項(xiàng)推送給財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)復(fù)核。

整體思路是把重復(fù)性工作盡可能交給AI代理，讓財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)把時(shí)間用在策略、分析和關(guān)鍵決策上，同時(shí)通過(guò)可追溯、可解釋、人工兜底的機(jī)制，確保自動(dòng)化與合規(guī)和風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)完全對(duì)齊。

G輪之后，三個(gè)市場(chǎng)的賭注

2025年12月，空中云匯宣布完成3.3億美元G輪融資。距上一輪F輪融資不足半年，估值從此前水平上漲近30%，達(dá)到80億美元。本輪融資由Addition領(lǐng)投，T. Rowe Price、Activant、Lingotto、Robinhood Ventures和TIAA Ventures共同投資。

讓投資人在短時(shí)間內(nèi)再次加注的，是一組清晰的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)：2025年底年化收入突破12億美元，同比增速85%；年化交易規(guī)模超過(guò)2660億美元；近半數(shù)以上客戶已使用多款產(chǎn)品，平臺(tái)正在從跨境支付產(chǎn)品走向全球金融操作系統(tǒng)。值得關(guān)注的是，公司實(shí)現(xiàn)首個(gè)5億美元年化收入用了9年，而達(dá)成下一個(gè)5億美元，僅用了1年。

在全球宏觀和資本環(huán)境仍然波動(dòng)的背景下，這組增長(zhǎng)曲線本身，是對(duì)商業(yè)模式、風(fēng)控能力和盈利路徑的強(qiáng)力驗(yàn)證。投資人更看重的，是難以撼動(dòng)的全球基礎(chǔ)設(shè)施護(hù)城河，以及AI原生的產(chǎn)品能力——覆蓋87個(gè)牌照市場(chǎng)的全球受監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)，疊加Billing、Spend、AI Assistant和AI Agent等方向上持續(xù)打通的一體化平臺(tái)。

本輪融資之后，資金主要投向三個(gè)方向。

第一，繼續(xù)加固和拓展全球受監(jiān)管基礎(chǔ)設(shè)施，包括在亞洲、美洲、歐洲、中東等關(guān)鍵地區(qū)獲取和擴(kuò)展更多金融牌照，完善本地清算網(wǎng)絡(luò)和本地收單能力。

第二，持續(xù)加大對(duì)AI原生產(chǎn)品與平臺(tái)的研發(fā)投入，將全球計(jì)費(fèi)系統(tǒng)Billing打造成AI企業(yè)出海的底層基礎(chǔ)設(shè)施，加速AI Assistant和各類財(cái)務(wù)AI Agent的落地，推動(dòng)新一代AI原生金融系統(tǒng)的產(chǎn)品化。

第三，強(qiáng)化美國(guó)和歐洲等戰(zhàn)略市場(chǎng)的業(yè)務(wù)拓展與品牌建設(shè)。在舊金山作為第二全球總部的基礎(chǔ)上，持續(xù)在銷售、解決方案顧問(wèn)、合規(guī)和客戶成功團(tuán)隊(duì)上投入，同時(shí)通過(guò)體育IP、科技與產(chǎn)業(yè)合作等方式進(jìn)一步提升品牌影響力。

美國(guó)市場(chǎng)是其中投入力度最大的一個(gè)賭注?？罩性茀R計(jì)劃在未來(lái)12個(gè)月將美國(guó)團(tuán)隊(duì)規(guī)模擴(kuò)充一倍至400余人，2026至2029年在美國(guó)市場(chǎng)投入超10億美元。歐洲市場(chǎng)同步推進(jìn)：在巴黎正式開設(shè)新辦公室，計(jì)劃未來(lái)五年向荷蘭投入約2億歐元，將阿姆斯特丹打造為覆蓋歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)的關(guān)鍵樞紐；對(duì)英國(guó)市場(chǎng)的投入未來(lái)五年將超過(guò)5億美元。

目前，亞太市場(chǎng)約占空中云匯營(yíng)收的60%，歐美市場(chǎng)接近40%。公司預(yù)計(jì)未來(lái)三到五年，歐美市場(chǎng)增速將超過(guò)亞太，最終達(dá)到全球營(yíng)收的一半左右。

在資本化路徑上，連續(xù)完成F輪和G輪融資，并在6個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)約30%估值提升，反映出資本市場(chǎng)對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可。接下來(lái)幾年，空中云匯將在保持高速增長(zhǎng)的前提下，穩(wěn)步提升盈利質(zhì)量和現(xiàn)金流表現(xiàn)，同時(shí)在公司治理、信息披露和內(nèi)部控制等方面對(duì)標(biāo)公開市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于是否以及何時(shí)上市，公司的表態(tài)是：這不是短期的資本動(dòng)作，而是服務(wù)全球客戶、建設(shè)長(zhǎng)期品牌，并在全球金融體系中承擔(dān)更大角色的自然延伸。