東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月14日記者發(fā)稿，已有134家A股生物醫(yī)藥上市公司披露2025年年報(bào)。整體來看，行業(yè)去年?duì)I收、凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，研發(fā)投入持續(xù)加大，超三成企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，上述134家公司去年合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.19萬億元，同比增長(zhǎng)1.3%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1014.87億元，同比增長(zhǎng)16.23%；研發(fā)投入合計(jì)604.4億元，同比增長(zhǎng)1.96%。

“生物醫(yī)藥行業(yè)正告別粗放式增長(zhǎng)，進(jìn)入以盈利兌現(xiàn)為核心的‘收獲期’。”盤古智庫(北京)信息咨詢有限公司高級(jí)研究員江瀚在接受記者采訪時(shí)表示，上述134家公司合計(jì)凈利潤(rùn)整體顯著增長(zhǎng)，反映出行業(yè)正從資本驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)，資源向具備核心創(chuàng)新力的頭部企業(yè)加速集中，行業(yè)馬太效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。

22家公司營(yíng)收突破百億元

營(yíng)收規(guī)模方面，上述134家生物醫(yī)藥公司中，22家去年?duì)I收突破百億元。其中，上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“上海醫(yī)藥”)以2835.8億元暫時(shí)領(lǐng)跑，廣州白云山醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司、國(guó)藥集團(tuán)一致藥業(yè)股份有限公司分別以776.56億元、734.16億元緊隨其后，頭部企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著。

盈利表現(xiàn)方面，超八成公司去年實(shí)現(xiàn)盈利，25家公司凈利潤(rùn)超過10億元。無錫藥明康德新藥開發(fā)股份有限公司以凈利潤(rùn)191.51億元暫居首位，深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司、江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“恒瑞醫(yī)藥”)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)81.36億元、77.11億元。

同時(shí)，134家公司中，41家去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，占已披露年報(bào)公司數(shù)量的30.6%，凸顯行業(yè)部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)提升。

據(jù)記者梳理相關(guān)年報(bào)，創(chuàng)新藥已成為驅(qū)動(dòng)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心引擎。例如，恒瑞醫(yī)藥2025年創(chuàng)新藥銷售收入達(dá)163.42億元，同比增長(zhǎng)26.09%，帶動(dòng)公司全年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)13.02%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)21.69%。2025年，成都?xì)W林生物科技股份有限公司自主研發(fā)的吸附破傷風(fēng)疫苗銷售量同比增長(zhǎng)13.82%至382.93萬瓶，推動(dòng)其全年?duì)I收和凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)19.58%、7.24%。海思科醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“海思科”)則構(gòu)建起覆蓋藥物早期發(fā)現(xiàn)至商業(yè)化的全流程技術(shù)體系，實(shí)現(xiàn)研發(fā)成果到銷售成果的快速轉(zhuǎn)換，全年?duì)I收同比增長(zhǎng)17.91%。

海思科董事會(huì)辦公室相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示：“盡管公司當(dāng)期凈利潤(rùn)有所下滑，但扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26.33%，創(chuàng)新藥放量效應(yīng)顯著，彰顯了公司研發(fā)與商業(yè)化轉(zhuǎn)化的核心實(shí)力?！?/p>

創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目的海外授權(quán)合作，亦成為相關(guān)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力。例如，三生國(guó)健藥業(yè)(上海)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“三生國(guó)健”)于2025年與輝瑞公司就707項(xiàng)目(即同時(shí)靶向PD-1和VEGF的雙特異性抗體產(chǎn)品)達(dá)成全球授權(quán)協(xié)議，總交易金額超60億美元(其中首付款12.5億美元)，創(chuàng)下中國(guó)創(chuàng)新藥首付款歷史紀(jì)錄。

三生國(guó)健在年報(bào)中披露，報(bào)告期內(nèi)，公司與輝瑞公司達(dá)成的這一重要合作，使得公司收到相應(yīng)首付款并確認(rèn)收入，直接推動(dòng)公司全年?duì)I收和凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)251.81%、311.49%，海外授權(quán)的業(yè)績(jī)拉動(dòng)作用凸顯。

逾六成研發(fā)投入超億元

研發(fā)是生物醫(yī)藥企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。數(shù)據(jù)顯示，上述134家公司2025年研發(fā)投入金額合計(jì)604.4億元。其中，逾六成公司研發(fā)投入超億元，恒瑞醫(yī)藥、上海復(fù)星醫(yī)藥(集團(tuán))股份有限公司均超50億元，暫居行業(yè)前列。

部分創(chuàng)新型企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度尤為突出，上海盟科藥業(yè)股份有限公司、邁威(上海)生物科技股份有限公司、迪哲(江蘇)醫(yī)藥股份有限公司研發(fā)投入占當(dāng)期營(yíng)收比重均超100%。

高強(qiáng)度的研發(fā)投入，持續(xù)推動(dòng)創(chuàng)新成果落地見效。2025年，海思科自主研發(fā)的全球首款高選擇性外周k阿片受體激動(dòng)劑安瑞克芬注射液、上海醫(yī)藥自主研發(fā)的1類高血壓創(chuàng)新藥蘋果酸司妥吉侖片相繼獲批；恒瑞醫(yī)藥全年更是有7款1類創(chuàng)新藥上市，其自主研發(fā)的抗人前蛋白轉(zhuǎn)化酶枯草溶菌素9(PCSK9)單克隆抗體——注射用瑞卡西單抗，注射間隔長(zhǎng)達(dá)8周，突破了目前國(guó)內(nèi)外已獲批PCSK9單抗需每2周、4周或6周注射頻次的限制，實(shí)現(xiàn)臨床應(yīng)用層面的重要突破。

江瀚認(rèn)為，經(jīng)過多年深耕，中國(guó)藥企研發(fā)體系日趨成熟，從靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)到臨床轉(zhuǎn)化的全鏈條能力大幅提升，企業(yè)已逐步從“燒錢研發(fā)”轉(zhuǎn)向“創(chuàng)新造血”，并通過海外授權(quán)合作打開新的增長(zhǎng)空間。

深圳中金華創(chuàng)基金董事長(zhǎng)龔濤表示，2025年生物醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績(jī)整體改善，主要得益于創(chuàng)新藥商業(yè)化提速、海外授權(quán)收入大增、醫(yī)藥外包服務(wù)(CXO)行業(yè)回暖等多重因素。政策端持續(xù)支持創(chuàng)新藥審批與醫(yī)保準(zhǔn)入，疊加海外授權(quán)交易的爆發(fā)式增長(zhǎng)，共同推動(dòng)創(chuàng)新藥成為引領(lǐng)行業(yè)增長(zhǎng)的最強(qiáng)動(dòng)力。