來(lái)源：市場(chǎng)資訊

（來(lái)源：通達(dá)信趨勢(shì)財(cái)經(jīng)）

4月14日，國(guó)務(wù)院辦公廳正式發(fā)布《關(guān)于健全藥品價(jià)格形成機(jī)制的若干意見》（國(guó)辦發(fā)〔2026〕9號(hào)），我國(guó)將健全藥品價(jià)格形成機(jī)制，要求“引導(dǎo)藥價(jià)運(yùn)行在合理區(qū)間”，提出14條舉措,包括優(yōu)化創(chuàng)新藥等新上市藥品首發(fā)價(jià)格機(jī)制、發(fā)揮醫(yī)保支付標(biāo)準(zhǔn)對(duì)藥品價(jià)格形成的引導(dǎo)作用等。

這是2015年藥品價(jià)格改革全面放開政府定價(jià)后，時(shí)隔11年國(guó)務(wù)院再次發(fā)起的藥價(jià)綱領(lǐng)性文件，變化是過去11年醫(yī)保把所有藥品價(jià)格往地板上按（壓價(jià)控費(fèi)），現(xiàn)在改革按藥品分類定價(jià)，讓藥品臨床價(jià)值和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)說(shuō)話。

一、分類定價(jià)：

改革核心是按創(chuàng)新程度+市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度差異化定價(jià)，文件原文清晰界定：

?高水平創(chuàng)新藥：對(duì)創(chuàng)新程度高、臨床價(jià)值大的高水平創(chuàng)新藥，支持上市初期制定與高投入、高風(fēng)險(xiǎn)相符的價(jià)格，在一定時(shí)期內(nèi)保持價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。

?改良新藥：對(duì)改良新藥等，鼓勵(lì)引導(dǎo)制定與患者獲益相匹配的價(jià)格 。

?仿制藥（通用名藥）：對(duì)通用名藥等其他新上市藥品，引導(dǎo)參照同通用名、同機(jī)制、同主治藥品價(jià)格合理定價(jià) 。

?短缺藥：強(qiáng)化短缺藥保供穩(wěn)價(jià)，防范非理性競(jìng)價(jià)、打擊“以缺逼漲”，保障臨床供應(yīng)、價(jià)格合理 。

?麻醉和精神類藥品：實(shí)行政府定價(jià)，嚴(yán)格管控、保障規(guī)范使用。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，變化在高水平創(chuàng)新藥可以自主定價(jià)、改良新藥定價(jià)兼顧價(jià)值、仿制藥還是集采為主。

二、兩大板塊直接受益：創(chuàng)新藥迎制度紅利，仿制藥龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)

1、創(chuàng)新藥：定價(jià)權(quán)回歸，長(zhǎng)期邏輯徹底反轉(zhuǎn)

優(yōu)化創(chuàng)新藥新上市藥首發(fā)價(jià)格機(jī)制，給創(chuàng)新藥企吃了一顆定心丸，直接影響一級(jí)市場(chǎng)的投資回報(bào)率。創(chuàng)新藥研發(fā)周期長(zhǎng)、投入金額動(dòng)輒幾十億、結(jié)果不確定性大，現(xiàn)在改革上市后先自主定價(jià)，再合理期間后進(jìn)醫(yī)保目錄，創(chuàng)新藥企才有動(dòng)力深入投入研發(fā)、一級(jí)資本才敢繼續(xù)往早期研發(fā)里砸錢。

創(chuàng)新藥上市公司：

• ? 恒瑞醫(yī)藥：國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥龍頭，腫瘤、自免管線豐富，院外商業(yè)化能力強(qiáng)，自主定價(jià)后大單品放量彈性最大。

• ? 百濟(jì)神州：全球化創(chuàng)新藥企，澤布替尼等重磅品種臨床價(jià)值突出，自主定價(jià) +海外授權(quán)雙輪驅(qū)動(dòng)，估值修復(fù)空間大。

• ? 信達(dá)生物：生物創(chuàng)新藥龍頭，IL-23、PD-1等管線密集，商保支付擴(kuò)容后院內(nèi)院外雙渠道放量。

• ? 榮昌生物、科倫藥業(yè)：ADC等前沿創(chuàng)新藥布局領(lǐng)先，新政下創(chuàng)新回報(bào)周期縮短、回報(bào)率提升。

• 政策的傾斜，在給真正的創(chuàng)新藥企提升估值中樞，尤其關(guān)注那些手握重磅新藥的企業(yè)。

2、仿制藥：支付規(guī)則重構(gòu)，性價(jià)比龍頭搶占市場(chǎng)

以前醫(yī)保按照比例報(bào)銷，藥價(jià)越高，自付部分越高，醫(yī)院和患者反而愿意用貴的原研藥；現(xiàn)在醫(yī)保按固定標(biāo)準(zhǔn)報(bào)銷，超出部分患者自付。這樣過專利期的原研藥品牌再?gòu)?qiáng)，只要療效和仿制藥拉不開差距，患者會(huì)去選擇性價(jià)比更高的仿制藥。

仿制藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)邏輯發(fā)生變化。那些占靠銷售和價(jià)格虛高的藥企會(huì)加速出清。仿制藥在集采中一直遵循以量換價(jià)，那些成本控制力極強(qiáng)、藥效經(jīng)過市場(chǎng)一致驗(yàn)證的仿制藥企龍頭，會(huì)迎來(lái)市場(chǎng)份額快速擴(kuò)張。

仿制藥上市公司：

? 科倫藥業(yè)：大輸液+仿制藥龍頭，成本與規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著。

? 華海藥業(yè)：出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷，制劑質(zhì)量與成本控制領(lǐng)先。

? 中國(guó)生物制藥：仿制藥+創(chuàng)新藥雙輪，集采中標(biāo)率高、份額穩(wěn)定。

文件管的是價(jià)格，定的是規(guī)則。資本市場(chǎng)不怕降價(jià)，而是規(guī)則不透明。當(dāng)規(guī)則清晰，資金就知道往哪里流動(dòng)了。

最后，面對(duì)這次藥價(jià)改革，對(duì)普通人影響最大的是創(chuàng)新藥自費(fèi)金額的增加，建議根據(jù)自身情況合理配置商業(yè)保險(xiǎn)。