來源：市場資訊

（來源：燕財局）

作者 | 燕大

今天，中國房地產(chǎn)領(lǐng)域，迎來了一個標志性的拐點時刻。

核心人物許家印被抓兩年零6個月之后，傳來恒大集團、恒大地產(chǎn)以及許家印案三案同時在廣東深圳中院公開開庭審理。

恒大集團的罪名包括：非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發(fā)放貸款、欺詐發(fā)行證券、違規(guī)披露重要信息、單位行賄；恒大地產(chǎn)的罪名則是：欺詐發(fā)行證券；

大家最關(guān)心的許家印，罪名包括：非法吸收公眾存款、集資詐騙、違法發(fā)放貸款、違法運用資金、欺詐發(fā)行證券、違規(guī)披露重要信息、職務(wù)侵占、單位行賄。

當法槌在深圳敲響，當許家印當庭認罪悔罪，正式宣告一個叱咤中國地產(chǎn)三十年的梟雄時代，徹底結(jié)束。

這不僅是對一家企業(yè)一個人的法律審判，更是對過去房地產(chǎn)野蠻生長年代的全盤清算，是行業(yè)從狂飆突進轉(zhuǎn)向理性規(guī)范的歷史分水嶺，其意義遠超個案本身。

回顧過往，許家印和他的恒大曾是中國房地產(chǎn)黃金時代最耀眼的符號。92年放棄河南舞陽鋼鐵廠的鐵飯碗南下深圳，從貿(mào)易公司業(yè)務(wù)員干起，94年轉(zhuǎn)戰(zhàn)廣州地產(chǎn)，操盤收割項目“珠島花園”，以“小面積、低價位、迅速開發(fā)、迅速銷售”的短頻快模式一戰(zhàn)成名。

之后許成立恒大單干，以高杠桿、高周轉(zhuǎn)的模式激進擴張，2009年恒大在香港上市，市值突破700億，許家印登頂中國首富。此后十年恒大在全國擴張，2017年市值超過4000億港元，許家印也再次登頂首富。

恒大在崛起的過程中，踩中了城鎮(zhèn)化浪潮、貨幣寬松、預(yù)售制紅利以及金融加持的時代風(fēng)口，恒大“拿地即暴富、舉債即發(fā)展”的成功路徑成為行業(yè)共識，無數(shù)房企跟風(fēng)狂奔，拿地、加杠桿、玩資本、搞多元化，將規(guī)模至上、負債驅(qū)動、野蠻擴張演繹到極致，整個行業(yè)都在高負債的狂歡中越走越遠。

高負債高杠桿加到極致，賣房回籠的資金、融資的資金加在一起無法覆蓋支出，資金鏈崩塌就是在一瞬間。

2021年恒大債務(wù)雷被掀開，在暴雷前夕老許的妻子悄然變成了前妻，揭開蓋子后廣東工作組進駐恒大，中間兩年多時間多次曝出許家印保交樓、化解債務(wù)新聞，最終沒能化解恒大的危機。

到了23年7月，距離恒大停牌近16個月，眼看要到除牌期限，恒大終于公開賬本，結(jié)果爆了個超級大雷——為了融資，恒大2019、2020年財報造假，造假收入分別超當年總收入的50%和78%，兩年總共虛增5600多億營收，虛增利潤約920億。

之后恒大以這個假營收假利潤獲得的債券融資，則全部涉嫌欺詐，這也是為什么恒大集團、恒大地產(chǎn)以及許家印本人的罪名里都包含“欺詐發(fā)行證券”的核心原因。

2023年十一前夕網(wǎng)傳許家印被抓，與他一同被抓的還有主導(dǎo)恒大財富的二兒子、前首席財務(wù)官及一眾核心管理人。

自此，由于同時涉及到海內(nèi)外資產(chǎn)、投資人以及債務(wù)人，恒大進入漫長的化解債務(wù)和處置資產(chǎn)過程。

現(xiàn)在恒大和許家印雙雙被審，其意義遠超個案本身。

過去很長一段時間房地產(chǎn)行業(yè)陷入無序擴張、監(jiān)管缺位以及資本任性，隨著恒大與許家印被審，標志著整個行業(yè)從無序野蠻轉(zhuǎn)向理性規(guī)范的歷史分水嶺。

這場審判，徹底撕下了房地產(chǎn)高杠桿、高負債模式的最后遮羞布，宣告以前那種高杠桿、高負債、高周轉(zhuǎn)的野蠻擴張模式已經(jīng)徹底成為過去式，規(guī)范合規(guī)、低負債將成為主流。

以前那種大規(guī)模瘋狂拿地、地王頻現(xiàn)、高擴張的時代結(jié)束了，換句話說，新房大開發(fā)時代徹底的結(jié)束了，房企或者說這個房地產(chǎn)市場都不可能再盲目擴張。

再延伸來看，這場審判也預(yù)示著由民營資本主導(dǎo)中國房地產(chǎn)市場的格局可能一去不復(fù)返了，很大概率未來的中國房地產(chǎn)市場將全面由國央企主導(dǎo)，從新房的拿地建設(shè)，到二手房的收儲流通，民營房企可參與的方向越來越窄。

換句話說，過去那種遍地建設(shè)新房的時代再也回不去了，以后主要是存量時代，二手房或存量房將成為主流，二手房交易將成為主場。

那么回過頭來看，距離房地產(chǎn)巔峰過去了六年，恒大和許家印也雙雙被審，意不意味著房地產(chǎn)觸底了？

根據(jù)中原地產(chǎn)的數(shù)據(jù)，截至今年1月，四個一線城市的二手房價格距離2021年的歷史高點——北京下降了38.3%，上海下降了39.6，廣州下降了40.4%，深圳下降了44.3%，也就是幾乎都回到了近十年前的水平。

最近從表現(xiàn)上來看，在政策的強力加持下，京滬二手房“小陽春”行情顯現(xiàn)，二手房表現(xiàn)繼續(xù)強于新房，很多人已經(jīng)在下手抄底，有些房東也在取消掛牌甚至加價出售。

另外前幾天高盛發(fā)布報告表示，預(yù)計上海和深圳的房價將在2025年底至2028年底期間上漲15%。

市場的主流觀點是，現(xiàn)在房地產(chǎn)已經(jīng)走完了“L型”走勢的那一豎，開始走“L型”的一橫，處于筑底階段，也就是止跌回穩(wěn)階段。

不過具體來看，房價，尤其是二手房到底怎么走，具體取決于城市區(qū)位、就業(yè)、收入、人口年齡組成結(jié)構(gòu)等等，因城因區(qū)而異，也因人而異。

因為隨著年輕人達峰，樓市的分化不可避免，有漲也有跌，具體到某一個城市就要看區(qū)位、看人口結(jié)構(gòu)，而非一概而論。

許家印和恒大被審，意味著地產(chǎn)瘋狂擴張徹底結(jié)束，同理，全民扎堆買房帶來的全面普漲也宣告結(jié)束。