文 | 紅餐供應(yīng)鏈指南

豬肉，已經(jīng)跌破5塊錢一斤了，這價格比有些蔬菜還便宜。

但你可能想不到的是：鴨肉，比豬肉還便宜。

《2025年水禽產(chǎn)業(yè)與技術(shù)發(fā)展報告》指出，2025年全國毛鴨全年平均價格7.60元/千克，同比下降13.31%。另據(jù)卓創(chuàng)資訊檢測數(shù)據(jù)，3月鴨產(chǎn)品綜合售價為6941元/噸，環(huán)比下跌3.85%。月內(nèi)整體市場需求表現(xiàn)偏弱，價格端承壓明顯，整體缺乏明顯利好支撐。其還預(yù)測4月毛鴨價格整體延續(xù)偏弱態(tài)勢，以低位震蕩運行為主。

這意味著，一只鴨子養(yǎng)大出欄，賣出的錢刨掉飼料、疫苗、人工、水電，養(yǎng)殖戶兜里剩不下幾毛錢，甚至還要倒貼。

一頭豬賠幾百塊，一只鴨也掙不到幾毛錢。養(yǎng)殖戶“流血”出貨，屠宰企業(yè)利潤被壓成紙片，上游環(huán)節(jié)正在為這場低價盛宴買單。

但產(chǎn)業(yè)鏈的另一頭，卻是另一番景象。

煌上煌、周黑鴨等鹵味企業(yè)的財報里，凈利增長百分之七八十，甚至翻倍。原材料成本降了，毛利率升了，賬面上的數(shù)據(jù)也更好看了。

同樣一只鴨子上游燙手，下游成了寶

煌上煌(002695.SZ)日前發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，2025年，公司歸母凈利潤預(yù)計增長73.57%至123.16%。

利潤大幅增長背后，與原材料成本的紅利有關(guān)。

煌上煌的主要原材料有鴨翅、鴨脖、白條鴨等相關(guān)鴨副產(chǎn)品。2025年上半年，這些原料的市場價格處于低位。其中，鴨頸采購均價同比下降38.70%，一公斤便宜了3.77元；鴨翅下降 21.35%，一公斤便宜了2.8元；鴨肫下降15.71%，一公斤便宜了3.34元；凍新鴨下降 8.92%，一公斤便宜了2.22元。

△圖片來源：煌上煌2025年半年報

這幾塊錢的降幅。對于一家年采購量成千上萬噸的企業(yè)來說，就是真金白銀的利潤。2025 年上半年，主要原材料價格的波動帶來生產(chǎn)成本的下降，煌上煌醬鹵肉制品業(yè)綜合毛利率同比提升2.23個百分點。

周黑鴨（01458.HK）同樣受惠于鴨價紅利。年報顯示，2025年，周黑鴨的凈利同比增長59.60%至1.57億元。這一年里，公司的整體銷量增長14.60%至29977噸，但由于產(chǎn)品原材料成本下降疊加供應(yīng)鏈效率優(yōu)化，公司整體銷售成本僅微增1.7% 。

△圖片來源：周黑鴨2025年年報

鴨價紅利對于下游企業(yè)來說，也是難得的采購窗口。在原材料價格處于低位時加大儲備，能夠鎖定未來一段時間的成本優(yōu)勢。從實際動作來看，一些鹵味企業(yè)也在有意識地加大采購力度。

周黑鴨披露，截至去年底，其經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額減少至約人民幣3.76億元，主要是因為原材料價格下降，集團基于銷量增加的預(yù)測考慮，增加了對存貨的購買。

煌上煌也表示，公司貫徹主要原材料戰(zhàn)略儲備管理制度，行情低位時加大了采購力度。

對以鴨副產(chǎn)品為核心原料的下游餐飲企業(yè)來說，鴨貨價的低位，無疑是一波成本紅利。但這份紅利，可能是建立在上游的利潤擠壓之上。

過去一年，肉鴨養(yǎng)殖屠宰端的虧損，已經(jīng)顯現(xiàn)。

就拿江蘇益客食品(301116.SZ)來看。作為一家布局了肉雞、肉鴨雙產(chǎn)業(yè)鏈的農(nóng)牧食品企業(yè)，益客食品的業(yè)務(wù)包含了肉禽行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的多個環(huán)節(jié)，如飼料加工、種鴨原種培育、養(yǎng)殖、鴨/雞苗孵化、屠宰、深加工、羽絨加工等，提供以雞、鴨等不同家禽為原料的產(chǎn)品。

業(yè)績預(yù)告顯示，2025年益客食品的凈利潤預(yù)計虧損2.60億元至2.90億元，與2024年的盈利1億元形成鮮明反差。

對此，益客食品表示，這是因為肉鴨產(chǎn)業(yè)鏈屠宰、鴨苗等環(huán)節(jié)需求不及預(yù)期，產(chǎn)品價格降幅大于產(chǎn)品成本降幅，導(dǎo)致毛利大幅縮小。據(jù)其透露，2025年，公司的鴨產(chǎn)品毛利同比減少約2.2億元，鴨苗毛利同比減少約2.7億元，是整體毛利減少的主因。

益客食品不是個例。作為“鴨行業(yè)第一股”的華英農(nóng)業(yè)（002321.SZ），長期為火鍋、熟食連鎖、商超、酒店、食品加工企業(yè)、消費者等多類客戶供應(yīng)鴨產(chǎn)品。

2025年，這家公司的歸母凈利潤預(yù)計虧損4500萬元至6500萬元，上年還盈利3236.06萬元，一年時間由盈轉(zhuǎn)虧。

對此，華英農(nóng)業(yè)解釋，2025年，受市場價格波動等影響，公司產(chǎn)品毛利率較上年有所下降，部分資產(chǎn)出現(xiàn)減值，同時參股的菏澤益華種禽有限公司因禽苗價格同比大幅回落，確認的投資收益較上年大幅減少。

實際上，從去年上半年開始，華英農(nóng)業(yè)就已經(jīng)顯露出疲態(tài)。當時公司就說過，肉鴨行業(yè)延續(xù)“低景氣、弱需求”的市場格局，主要產(chǎn)品價格在低位區(qū)間波動。正因如此，公司的生鮮凍品銷量同增10.95%，但由于市場價格下行，營業(yè)收入反降1.39%。

賣得多了，賺得卻少了——這大概是一些上游企業(yè)最扎心的寫照。

行業(yè)虧損數(shù)十億，拐點還沒出現(xiàn)

如果說上游的虧損只是個例，那就太小看這輪周期了。

近日，國家水禽產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟崗位科學(xué)家劉靈芝在一場講座上分析稱，2025年我國肉鴨產(chǎn)業(yè)遭遇十年未遇的全產(chǎn)業(yè)鏈深度虧損，從種鴨、孵化、養(yǎng)殖到屠宰、加工全環(huán)節(jié)普遍陷入經(jīng)營承壓狀態(tài)，行業(yè)虧損規(guī)模達數(shù)十億元，創(chuàng)下近十年行業(yè)發(fā)展低谷。

這不是某一家企業(yè)的問題，而是整個行業(yè)的問題。

為什么會出現(xiàn)這種情況？

最核心的原因就是：供需的失衡。

據(jù)國家水禽產(chǎn)業(yè)技術(shù)體系對全國23個水禽主產(chǎn)省（市、區(qū)）水禽生產(chǎn)情況的調(diào)查統(tǒng)計，2025年我國商品肉鴨出欄43.82億只，較2024年增長3.86%。

產(chǎn)能飆升，但需求增長的速度并沒有跟上，供過于求的局面就不可避免。

養(yǎng)殖行業(yè)通常有“禽隨豬漲”的現(xiàn)象，出于肉類蛋白的替代作用，往往豬肉價格上漲的同時會帶動禽肉價格上漲從而全產(chǎn)業(yè)鏈收入上調(diào)。如今生豬市場進入低谷期，禽類消費市場也呈現(xiàn)弱勢。

今年3月底，生豬價格已跌到八年新低，海南等省份甚至不到4元/斤。中國養(yǎng)豬網(wǎng)監(jiān)測顯示，豬價已然跌破5元/斤，4月8日全國生豬（外三元）均價為9.49元/公斤，較前一日下跌0.14元/公斤，較上月下跌0.92元/公斤。

豬肉這么便宜，消費者自然會更愿意買豬肉——畢竟都是餐桌上的主流肉類。對肉鴨產(chǎn)業(yè)來說，這無疑是雪上加霜。

目前來看，鴨產(chǎn)品的價格還處于相對低位。而拐點，也遠未出現(xiàn)。

據(jù)財聯(lián)社報道，今年1月，山東白羽肉鴨行業(yè)資深人士徐高峰表示，2025年肉鴨產(chǎn)品價格低迷，小白條鴨產(chǎn)品在去年6月最低跌破4000元/噸的歷史最低價位，加工端虧損現(xiàn)象嚴重。其認為，種鴨新產(chǎn)能已部分投產(chǎn)，大部分在2026年下半年會陸續(xù)出苗。

這意味著，未來一段時間內(nèi)，供給端的壓力可能會進一步加大，未來去產(chǎn)能過程較為殘酷。

上游主動找出路：補鏈、出海、求變

產(chǎn)業(yè)整體不振的背景下，上游企業(yè)也在主動探索新的方向。

今年1月，益客食品表示，公司踐行“一只鴨（雞）價值最大化”理念，在禽肉深加工等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)持續(xù)補鏈強鏈，去年建成調(diào)理品、寵物食品原料車間各1個，現(xiàn)在建寵物食品原料車間1個，未來隨著建成產(chǎn)能的釋放及在建項目的落地，禽肉深加工業(yè)務(wù)規(guī)模將進一步擴大。

華英農(nóng)業(yè)則把目光投向了更遠的地方——海外市場。

截至去年上半年，該公司的鴨制產(chǎn)品已出口到日本、韓國、歐盟、加拿大、中國香港和中亞、中東等50多個國家和地區(qū)。通過出口和內(nèi)銷的統(tǒng)籌，更大化發(fā)揮產(chǎn)品的價值。

對于去年上半年的業(yè)績表現(xiàn)，華英農(nóng)業(yè)表示，在市場競爭加劇的背景下，公司通過整合內(nèi)部資源，借助產(chǎn)能利用率的穩(wěn)定提升和產(chǎn)品出海力度的加大，保持了收入的基本穩(wěn)定。其中，食品業(yè)務(wù)出口實現(xiàn)收入2.03億元，同比增長6.56%，緩解了內(nèi)銷市場帶來的壓力。

華英農(nóng)業(yè)仍在持續(xù)加碼海外業(yè)務(wù)。去年10月，其子公司菏澤華運公司與國際業(yè)務(wù)部負責人及相關(guān)業(yè)務(wù)人員赴德國觀展，拜訪了歐洲市場客戶，并且新增合作訂單，為華英產(chǎn)品歐洲市場銷售注入增長動能。

從歷史經(jīng)驗來看，農(nóng)產(chǎn)品大多難逃周期宿命，往往會遵循這樣的發(fā)展規(guī)律：產(chǎn)能過剩，虧損，去產(chǎn)能，再回歸盈利。肉鴨行業(yè)也不例外。

拐點何時來？沒人能給出確切答案。但可以預(yù)見，這場上游流血、下游吃飽的戲碼，或許還會再演一陣子。

而當鴨肉價格持續(xù)處于低位，整個行業(yè)離洗牌也就不遠了。洗牌之后，活下來的，未必是最大的，但一定是最能扛、最懂變通的那一個。