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1 . 全球eVTOL的破產(chǎn)警示

在資本狂歡的背后，行業(yè)洗牌同樣殘酷，全球范圍內(nèi)的失敗案例為中國企業(yè)敲響了警鐘。

德國明星企業(yè) Lilium 在9年時(shí)間里累計(jì)融資14.5億美元，估值一度達(dá)33億美元，卻因未能實(shí)現(xiàn)首飛而于2024年申請(qǐng)破產(chǎn)，2025年初再次申請(qǐng)二次破產(chǎn)。另一家德國eVTOL獨(dú)角獸 Volocopter 曾吸引奔馳、吉利、英特爾等巨頭投資，因未能按時(shí)獲取歐洲航空安全局型號(hào)認(rèn)證、資金鏈斷裂而于2024年申請(qǐng)破產(chǎn)。韓國現(xiàn)代汽車旗下的 Supernal 累計(jì)投入超14億美元，卻在2025年遭遇重挫，管理層幾乎全員離職，項(xiàng)目研發(fā)暫停。

這些案例揭示了eVTOL行業(yè)的核心風(fēng)險(xiǎn)：重資產(chǎn)、長周期、適航認(rèn)證壁壘高、商業(yè)化路徑不清晰。一旦資金鏈斷裂，即便背靠巨頭也難逃出局命運(yùn)。

2 . 中國企業(yè)的并購重組路徑

與全球市場的失敗案例形成鮮明對(duì)比，中國企業(yè)在并購重組方面展現(xiàn)出更強(qiáng)的主動(dòng)性與戰(zhàn)略性。

萬豐奧威跨國收購 是2025年最具代表性的并購案例。2025年3月，萬豐奧威宣布其德國子公司heptus591.GmbH以1000萬歐元收購Volocopter GmbH的核心資產(chǎn)，包括分布式電推進(jìn)系統(tǒng)、VoloIQ航空云平臺(tái)等核心知識(shí)產(chǎn)權(quán)。這一"2.4折抄底"式收購不僅挽救了瀕臨破產(chǎn)的Volocopter，也極大豐富了萬豐奧威的低空產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品矩陣，構(gòu)建起"固定翼+垂直起降飛行器+無人機(jī)"的多場景產(chǎn)品矩陣。

在A股市場，"并購六條"等政策的出臺(tái)為低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的并購重組提供了制度保障。2025-2026年，傳統(tǒng)制造業(yè)上市公司通過收購低空初創(chuàng)企業(yè)或核心團(tuán)隊(duì)，加速向飛行汽車及低空動(dòng)力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型。 富奧股份 于2026年3月宣布以1億元收購飛行汽車相關(guān)資產(chǎn)，這家擁有數(shù)十年歷史的傳統(tǒng)汽車零部件供應(yīng)商正式向低空賽道延伸。

3 . IPO路徑分化：盈利能力成為核心門檻

隨著A股IPO審核標(biāo)準(zhǔn)的嚴(yán)苛化，低空經(jīng)濟(jì)企業(yè)的上市路徑出現(xiàn)顯著分化。

企業(yè)名稱

IPO路徑

進(jìn)展?fàn)顟B(tài)

核心財(cái)務(wù)指標(biāo)

極飛科技

港交所

2026年3月遞表

2025年收入11.66億元，實(shí)現(xiàn)盈利

道通智能

A股

2025年12月啟動(dòng)IPO輔導(dǎo)

工業(yè)無人機(jī)領(lǐng)域盈利企業(yè)

億航智能

美股（已上市）

持續(xù)商業(yè)化運(yùn)營

首家獲得EAC認(rèn)證的eVTOL企業(yè)

縱橫股份

A股（已上市）

定增5.48億元

工業(yè)無人機(jī)龍頭，持續(xù)盈利

2025年6月，證監(jiān)會(huì)擴(kuò)大科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，支持低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域企業(yè)適用，為尚未盈利的優(yōu)質(zhì)企業(yè)打開了上市通道。2025年，A股市場首只聚焦低空經(jīng)濟(jì)的ETF成立，為投資者提供了一鍵布局的工具 。

4 . 地方政府的策略性退出與調(diào)整

2025年，部分地方政府開始對(duì)低空經(jīng)濟(jì)的投入進(jìn)行理性調(diào)整。據(jù)2025年低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢報(bào)告披露，多數(shù)地方在頂層規(guī)劃持續(xù)加強(qiáng)的同時(shí)，開始退出低空產(chǎn)業(yè)競爭，相關(guān)政策落實(shí)工作暫緩 [20]。這一現(xiàn)象背后，是地方財(cái)政壓力加大與投資回報(bào)周期過長之間的現(xiàn)實(shí)矛盾。

然而，頭部城市（深圳、上海、蘇州、成都）的投入力度不減反增，呈現(xiàn)出"強(qiáng)者恒強(qiáng)"的區(qū)域分化格局。

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