近日，四川好醫(yī)生云醫(yī)療科技集團(tuán)股份有限公司（下稱“好醫(yī)生云醫(yī)療”）向港交所遞交招股說明書，沖刺主板上市。這已是這家四川本土醫(yī)療企業(yè)，在2025年9月首次遞表失效后的再度申報。

公開資料顯示，好醫(yī)生云醫(yī)療成立于2016年，注冊地位于四川成都，是中國領(lǐng)先的基層醫(yī)療終端服務(wù)提供商。主要專注于向基層醫(yī)療終端提供藥品直供服務(wù)，同時為其基層醫(yī)療保健終端客戶提供量身定制的專病診治解決方案及檢驗(yàn)診斷解決方案。

根據(jù)灼識咨詢的資料，好醫(yī)生云醫(yī)療是中國基層醫(yī)療行業(yè)唯一一家為基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供包括檢驗(yàn)、診斷、用藥及診療一體化業(yè)務(wù)場景全覆蓋服務(wù)及解決方案的服務(wù)提供商。以2024年的收入計，其在中國基層醫(yī)療的藥品直供市場排名第二。好醫(yī)生云醫(yī)療業(yè)務(wù)已廣泛覆蓋并深入滲透全國下沉市場。截至2025年12月31日，其基層醫(yī)療終端客戶覆蓋范圍已擴(kuò)展至全國縣總數(shù)的99%以上。

家族控股約66%

創(chuàng)始人之女已接班

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，好醫(yī)生云醫(yī)療呈現(xiàn)出鮮明的家族企業(yè)特征。招股書披露，創(chuàng)始人耿福能與其胞弟耿福昌、其女耿介、其子耿越飛、其女婿薛源等共同控制公司股東大會上約65.99%的表決權(quán)。

耿福能，圖源：好醫(yī)生云醫(yī)療公眾號

其中，39歲的耿介出任公司董事會主席兼執(zhí)行董事，加拿大國籍，擁有加拿大滑鐵盧大學(xué)數(shù)學(xué)學(xué)士學(xué)位。耿介深耕醫(yī)藥行業(yè)十余年，歷任好醫(yī)生藥業(yè)集團(tuán)有限公司董事會主席助理、執(zhí)行副總經(jīng)理等職，自2019年7月起擔(dān)任好醫(yī)生云醫(yī)療董事會主席。

耿介，圖源：好醫(yī)生云醫(yī)療公眾號

耿介丈夫薛源，43歲，擁有北京郵電大學(xué)電子商務(wù)學(xué)士學(xué)位和香港浸會大學(xué)通信碩士學(xué)位，現(xiàn)任公司執(zhí)行董事兼首席技術(shù)官。薛源自2019年12月起擔(dān)任公司副總經(jīng)理，及自2023年10月起擔(dān)任董事。在這之前，薛源于2006年12月至2019年11月?lián)魏冕t(yī)生藥業(yè)集團(tuán)有限公司的首席信息官。

耿介兄長耿越飛，46歲，現(xiàn)任公司非執(zhí)行董事。耿越飛自2023年10月起加入公司并擔(dān)任董事，及于2025年9月獲重新任命為非執(zhí)行董事。在加入公司前，其于2004年1月至2015年7月?lián)嗡拇ㄡt(yī)貿(mào)總經(jīng)理；2015年8月起任職于好醫(yī)生藥業(yè)集團(tuán)有限公司，先后擔(dān)任營銷中心總經(jīng)理及集團(tuán)總經(jīng)理。同時，耿越飛曾擔(dān)任多個社會職位，包括涼山州工商業(yè)聯(lián)合會副會長等。

耿越飛，圖源：好醫(yī)生云醫(yī)療公眾號

對賭協(xié)議壓頂

2026年底前需完成上市

財務(wù)表現(xiàn)方面，公司呈現(xiàn)營收持續(xù)增長、利潤波動調(diào)整的態(tài)勢。2023年至2025年，公司營收分別達(dá)30.65億元、32.64億元、38.23億元，三年營收穩(wěn)步攀升。但同期凈利潤出現(xiàn)波動，分別為6247.9萬元、3780.6萬元、5405.2萬元，波動主要源于權(quán)益股份贖回負(fù)債公允價值變動的影響。

值得關(guān)注的是，公司資產(chǎn)負(fù)債端面臨較大壓力。2023年至2024年，公司資產(chǎn)凈值從1.76億元增至 2.16 億元；2025年受新增3.96億元權(quán)益股份贖回負(fù)債影響，資產(chǎn)凈值大幅縮水至1699.3萬元，同比減少92.1%。

流動性方面，2025年末，公司流動負(fù)債凈額達(dá)1.345億元，主要原因是權(quán)益股份贖回負(fù)債、貿(mào)易應(yīng)付款項大幅增加。截至2026年2月末，公司債務(wù)總額達(dá)6.79億元，其中權(quán)益股份贖回負(fù)債占比超九成，達(dá)6.33億元。

資本運(yùn)作與對賭條款成為此次IPO的關(guān)注點(diǎn)。招股書顯示，好醫(yī)生云醫(yī)療先后完成多輪融資：2020年5月及2021年2月完成A輪融資，獲奧博亞洲四期（香港）有限公司、上?？叼ζ髽I(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）1.43億元；2024年9月完成B輪融資，獲成都佳越贏創(chuàng)企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）2000萬元；2025年又進(jìn)行了股權(quán)收購及融資，引入多位投資者。

與此同時，公司與投資者簽訂的投資協(xié)議明確約束：若2026年12月31日前未能實(shí)現(xiàn)上市或并購，公司需贖回A輪、B輪及后續(xù)投資者股份，贖回金額按1.2倍或1倍投資本金疊加6%-8%年利率計算，這也讓此次港交所IPO成為公司化解對賭壓力、登陸資本市場的關(guān)鍵一步。

丨來源：川商傳媒報道丨

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