第三套上市標(biāo)準(zhǔn)啟用后不久，創(chuàng)業(yè)板深化改革火速推進(jìn)，第四套上市標(biāo)準(zhǔn)來(lái)了。證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《創(chuàng)業(yè)板意見(jiàn)》），其中增設(shè)了第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，不采用單一財(cái)務(wù)指標(biāo)，而是組合式評(píng)價(jià)體系，設(shè)置兩項(xiàng)指標(biāo)，聚焦新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)企業(yè)。對(duì)于廣大投資者而言，誰(shuí)將成為創(chuàng)業(yè)板第四套標(biāo)準(zhǔn)的首家IPO申報(bào)公司，備受市場(chǎng)矚目。值得一提的是，在創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)落地之際，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股共1396只，注冊(cè)制下的上市公司已近600家。

設(shè)兩項(xiàng)指標(biāo)

增設(shè)創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)是此次改革的一大亮點(diǎn)。

《創(chuàng)業(yè)板意見(jiàn)》明確，優(yōu)化發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)，提高包容性和吸引力。增設(shè)創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，為新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供更好金融服務(wù)。具體來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)共設(shè)兩項(xiàng)指標(biāo)。其中，第一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)主要適用于新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)，為“預(yù)計(jì)市值不低于30億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于2億元，最近三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率不低于30%”；第二項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)則主要適用于未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)，為“預(yù)計(jì)市值不低于40億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于2億元，最近三年累計(jì)研發(fā)投入不低于1億元且占營(yíng)收比例不低于15%”。

此外，考慮到適用第四套標(biāo)準(zhǔn)上市的企業(yè)具有高成長(zhǎng)性、不確定性大等特點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持循序漸進(jìn)、質(zhì)量?jī)?yōu)先的原則，組織深交所、行業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加強(qiáng)審核把關(guān)、風(fēng)險(xiǎn)揭示和投資者教育。其中，包括嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”責(zé)任，突出成長(zhǎng)性、創(chuàng)新性要求，嚴(yán)守財(cái)務(wù)真實(shí)性底線，嚴(yán)防“帶病申報(bào)”“一哄而上”，從源頭提高上市公司質(zhì)量；對(duì)于首發(fā)上市時(shí)尚未盈利的企業(yè)，在實(shí)現(xiàn)盈利前，股票簡(jiǎn)稱之后添加特別標(biāo)識(shí)“U”，持續(xù)提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管自上市之日起三個(gè)完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)不得減持首發(fā)前股份等。

此外，對(duì)于科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的定位情況，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在答記者問(wèn)時(shí)明確表示，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板都是資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要平臺(tái)。其中，科創(chuàng)板突出“硬科技”特色，重點(diǎn)服務(wù)開(kāi)展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的企業(yè)，已在集成電路、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域形成產(chǎn)業(yè)集群；創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，培育了一批新能源、高端裝備等領(lǐng)域標(biāo)桿性企業(yè)本次創(chuàng)業(yè)板增設(shè)的第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，側(cè)重于前沿技術(shù)的引入、轉(zhuǎn)化和應(yīng)用，與科創(chuàng)板相關(guān)上市標(biāo)準(zhǔn)在指標(biāo)設(shè)置、適用行業(yè)范圍、產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段等方面形成一定區(qū)分。

誰(shuí)將飲頭啖湯

隨著創(chuàng)業(yè)板IPO第四套上市標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)，利好哪些企業(yè)成為市場(chǎng)最關(guān)心的話題之一。

梳理創(chuàng)業(yè)板已有上市標(biāo)準(zhǔn)，適用于一般境內(nèi)企業(yè)（無(wú)表決權(quán)差異安排）主要有三套，其中第一套標(biāo)準(zhǔn)系盈利導(dǎo)向，第二套標(biāo)準(zhǔn)聚焦“市值+收入+盈利”，第三套標(biāo)準(zhǔn)則聚焦“市值+收入”。

據(jù)了解，今年3月6日，證監(jiān)會(huì)主席吳清在十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上曾表示，在創(chuàng)業(yè)板增設(shè)一套更加精準(zhǔn)、更為包容的上市標(biāo)準(zhǔn)。積極支持新型消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。

“增設(shè)創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)旨在通過(guò)制度創(chuàng)新精準(zhǔn)適配新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的成長(zhǎng)特征。”安永大中華區(qū)政府及基礎(chǔ)設(shè)施市場(chǎng)主管合伙人兼北京主管合伙人楊淑娟對(duì)北京商報(bào)記者表示，預(yù)計(jì)此次政策紅利將主要利好兩類企業(yè)，一類為數(shù)字化驅(qū)動(dòng)的新型消費(fèi)品牌及平臺(tái)，其利用AI和大數(shù)據(jù)重構(gòu)了供應(yīng)鏈，用戶黏性極高，這類企業(yè)在擴(kuò)張期往往具有“高營(yíng)收、高GMV、低凈利”的特征；另一類為技術(shù)賦能的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，比如工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、高端供應(yīng)鏈管理或者數(shù)字文旅。

中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書(shū)長(zhǎng)袁帥表示，新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中，擁有一流技術(shù)壁壘、市場(chǎng)滲透率正處于爆發(fā)前夜的高成長(zhǎng)型企業(yè)將成為首批受益者，這些企業(yè)通常已在細(xì)分賽道建立起領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中那些處于技術(shù)前沿、具有顛覆性潛力的企業(yè)也將率先突圍，其往往具有極高的研發(fā)強(qiáng)度，即使當(dāng)前營(yíng)收體量尚小，但其在人工智能、量子信息、空天技術(shù)等領(lǐng)域的戰(zhàn)略價(jià)值已獲得市場(chǎng)高度認(rèn)可。

中銀證券研報(bào)則指出，預(yù)計(jì)此前更多選擇赴港上市的新消費(fèi)企業(yè)，未來(lái)回流A股創(chuàng)業(yè)板的可行性將顯著提升，具備“消費(fèi)屬性+技術(shù)賦能+規(guī)模復(fù)制”特征的新消費(fèi)企業(yè)或?qū)@著受益，典型方向包括新茶飲、智能潮玩、寵物經(jīng)濟(jì)、品牌零售、社區(qū)零售、數(shù)字內(nèi)容消費(fèi)、消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)、國(guó)潮品牌以及具備數(shù)字化供應(yīng)鏈能力的消費(fèi)平臺(tái)型企業(yè)。

600家為起點(diǎn)

創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)將以注冊(cè)制下600家企業(yè)為起點(diǎn)。

經(jīng)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)，截至目前，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股共1396股，其中注冊(cè)制上市公司共597家。此外，大普微、尚水智能已分別于4月3日、4月8日啟動(dòng)申購(gòu)，即將上市；理奇智能則將于4月20日啟動(dòng)申購(gòu)。不出意外，理奇智能有望成為創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下第600只新股。

從上市標(biāo)準(zhǔn)看，在上述597家上市公司中，采取的上市標(biāo)準(zhǔn)集中在第一套、第二套，而即將上市的大普微，系創(chuàng)業(yè)板首單IPO申請(qǐng)獲受理的未盈利企業(yè)，該公司具有表決權(quán)差異安排，選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)為“預(yù)計(jì)市值不低于50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于5億元”。

值得關(guān)注的是，作為創(chuàng)業(yè)板另一家未盈利企業(yè)的粵芯半導(dǎo)體，目前該公司IPO已進(jìn)入問(wèn)詢階段?；浶景雽?dǎo)體也是創(chuàng)業(yè)板首單第三套標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)項(xiàng)目。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月10日收盤(pán)，597家注冊(cè)制創(chuàng)業(yè)板上市公司的總市值合計(jì)達(dá)5.15萬(wàn)億元。在上述597股中，共有兩只個(gè)股最新總市值破千億元，分別為金龍魚(yú)、江波龍。其中，金龍魚(yú)總市值居首，該公司于2020年10月登陸A股市場(chǎng)，截至4月10日收盤(pán)，金龍魚(yú)收于28.4元/股，最新總市值1539.73億元；江波龍緊隨其后，4月10日，該公司股價(jià)收于341.3元/股，總市值1430.54億元。此外，鼎泰高科、南網(wǎng)數(shù)字、大族數(shù)控、銳捷網(wǎng)絡(luò)等123股最新總市值破百億元。

基本面上，在上述600家企業(yè)中，等待發(fā)行的大普微、尚水智能、理奇智能3股均發(fā)布了2025年業(yè)績(jī)表現(xiàn)情況，94家上市公司發(fā)布了2025年年報(bào)。具體看，在營(yíng)收規(guī)模方面，97家企業(yè)中，萬(wàn)辰集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入居首，達(dá)514.59億元；中偉新材次之，2025年?duì)I收約481.4億元；排名第三位的安克創(chuàng)新，2025年?duì)I收約305.14億元；而營(yíng)收規(guī)模處于100億—300億元的還有5家公司，分別為華利集團(tuán)、中集車(chē)輛、飛南資源、銳捷網(wǎng)絡(luò)和孩子王。

凈利表現(xiàn)方面，97家企業(yè)中，僅8家的2025年凈利處于虧損狀態(tài)。在盈利企業(yè)中，華利集團(tuán)以32.07億元的凈利排在首位；安克創(chuàng)新、中偉新材、萬(wàn)辰集團(tuán)、愛(ài)美客4家公司凈利則處于10億—30億元區(qū)間；剩余公司凈利則低于10億元。

此外，在未發(fā)布2025年財(cái)報(bào)的503股中，共408股2024年處于盈利狀態(tài)，占比超八成。

北京商報(bào)記者 馬換換 李佳雪