由盈轉(zhuǎn)虧、扣非凈利潤虧損近6000萬元，業(yè)績表現(xiàn)難言優(yōu)秀，股價(jià)卻直沖漲停，這一幕發(fā)生在西藏礦業(yè)（000762.SZ）身上。

西藏礦業(yè)4月10日披露，2025年，公司實(shí)現(xiàn)營收3.52億元，同比下滑43.43%，歸母凈利潤和扣非凈利潤分別虧損3021.11萬元和5990.82萬元，同比分別下滑127.04%和178.46%。同時(shí)，公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失3676.28萬元。

隨著2025年年報(bào)出爐，西藏礦業(yè)連續(xù)四年盈利的局面被打破。2021年，該公司扭轉(zhuǎn)虧損局面，但此后三年（2022年至2024年）的營收、凈利潤規(guī)模均逐年遞減。

雖然業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧，西藏礦業(yè)的股價(jià)卻扶搖直上，年報(bào)披露當(dāng)日該股強(qiáng)勢漲停，當(dāng)日收于33.88元/股，漲幅10%，股價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高。盤后龍虎榜顯示，該股當(dāng)日獲多家營業(yè)部席位大舉買入，游資席位國泰海通武漢紫陽東路營業(yè)部席位買入近2億元，位列買一。但資金也出現(xiàn)分歧，當(dāng)天，深股通凈賣出超3000萬元。

?核心產(chǎn)品量價(jià)齊跌、新項(xiàng)目產(chǎn)能未釋放，面臨業(yè)績虧損局面的西藏礦業(yè)，股價(jià)何以得到支撐？

游資買入，機(jī)構(gòu)離場

即便業(yè)績下滑，西藏礦業(yè)在二級市場上依舊受到資金追捧。4月10日，該股報(bào)收于?33.88元?，漲幅10%，成交額達(dá)?27.37億元?，換手率15.88%，并登上龍虎榜，當(dāng)日買入的投資者中包含多家機(jī)構(gòu)和游資席位。

股價(jià)走勢上，10日當(dāng)天，西藏礦業(yè)早盤持續(xù)拉升，當(dāng)天上午10點(diǎn)09分左右封住漲停板，持續(xù)約一個(gè)小時(shí)左右漲幅回落。下午開盤后，西藏礦業(yè)股價(jià)再次拉升并短暫觸及漲停，接近14點(diǎn)時(shí)再度封漲停板，最終以10%漲幅收盤。

在股價(jià)拉升過程中，有資金大筆買入，也有資金趁勢拋售。

Wind成交明細(xì)顯示，4月10日，多空雙方圍繞西藏礦業(yè)持續(xù)博弈。開盤后，該股的買入量明顯增加，9點(diǎn)30分合計(jì)買入近1.19萬手，買方力量強(qiáng)勁，當(dāng)天10:09:03更是出現(xiàn)一筆顯著的集中買單，達(dá)3.31萬手，以33.88元/股成交，推動(dòng)股價(jià)封板。

但賣單規(guī)模也不小，西藏礦業(yè)觸及漲停之際，10點(diǎn)09分共有近1.88萬手賣單，其中10:09:21和10:09:24兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)，出現(xiàn)兩筆賣單，分別達(dá)2355手和2277手。

盤后龍虎榜顯示，4月10日，西藏礦業(yè)的買入前五營業(yè)部中，有2家游資席位和3家機(jī)構(gòu)席位。其中，游資席位方面，國泰海通武漢紫陽東路營業(yè)部席位買入近2億元，位居買一，開源證券西安太華路營業(yè)部席位買入1.07億元，位居第三；機(jī)構(gòu)席位方面，深股通買入1.67億元，位居第二，另有兩機(jī)構(gòu)專用席位合計(jì)買入超億元。

其中，國泰海通武漢紫陽東路營業(yè)部是A股市場最活躍的游資席位之一，被市場普遍認(rèn)為是“作手新一”的常用席位?。

當(dāng)天的賣出前五席位則均由機(jī)構(gòu)包攬。其中，深股通賣出超2億元，中泰德州三八中路營業(yè)部席位賣出5243.55萬元，其余3個(gè)機(jī)構(gòu)專用席位合計(jì)賣出約1.2億元。此外，當(dāng)天，西藏礦業(yè)主力資金流入4.73億元。

從板塊行情來看，西藏礦業(yè)的最新股價(jià)表現(xiàn)也十分搶眼。4月10日，有色金屬（BK0478）微漲0.1%，當(dāng)日上市的新股有研復(fù)材（688811.SH）排在板塊漲幅榜首位，收漲167.08%，凈流入5.22億元。凈流入額排在第二位的便是西藏礦業(yè)。

同時(shí)，10日當(dāng)天，鋰礦概念活躍，欣旺達(dá)（300207.SZ）、天華新能（300390.SZ）均漲逾10%，西藏礦業(yè)緊隨其后。

連續(xù)四年盈利局面終結(jié)

然而，西藏礦業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)，似乎并不能為其股價(jià)提供支撐。隨著2025年年報(bào)出爐，公司連續(xù)四年盈利的局面被打破。

向前追溯，早在2020年，西藏礦業(yè)便出現(xiàn)虧損，當(dāng)年歸母凈利潤和扣非凈利潤分別虧損4851.67萬元和5502.59萬元。次年（2021年）公司業(yè)績大幅攀升，當(dāng)期歸母凈利潤大增，達(dá)到1.4億元，成功扭虧為盈。

之后的三年間，西藏礦業(yè)持續(xù)盈利，但營收、凈利潤持續(xù)下滑。2022年至2024年份別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.09億元、8.06億元和6.22億元，同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.95億元、1.64億元和1.12億元。

到了2025年，西藏礦業(yè)的營收規(guī)模進(jìn)一步縮小，并由盈轉(zhuǎn)虧。去年全年，公司營收3.52億元，同比下滑43.43%，歸母凈利潤和扣非凈利潤分別虧損3021.11萬元和5990.82萬元，同比分別下滑了127.04%和178.46%。

同時(shí)，公司現(xiàn)金流規(guī)模下降，2025年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.57億元，同比下滑57.07%。

在前期的業(yè)績預(yù)告中，西藏礦業(yè)解釋稱，報(bào)告期內(nèi)公司主要產(chǎn)品鋰精礦、鉻鐵礦受產(chǎn)量和資源稟賦變化影響，銷量和售價(jià)較去年同期出現(xiàn)下滑，同時(shí)，扎布耶二期投產(chǎn)后尚處在產(chǎn)能爬坡階段，產(chǎn)能未能釋放。

根據(jù)年報(bào)披露，該公司的主要產(chǎn)品中，鋰精礦、鉻鐵去年的收入均下滑。其中，鉻鐵礦去年?duì)I收1.88億元，同比下滑35.77%，占營收比重53.3%；鋰精礦（普通）、鋰精礦（立體）分別實(shí)現(xiàn)營收6863.14萬元、2666.6萬元，分別下滑34.77%和87.94%。

另據(jù)披露，2025年，西藏礦業(yè)控股子公司西藏日喀則扎布耶鋰業(yè)高科技有限公司，凈利潤虧損5692.45萬元，同比下降468.33%，原因是公司主要產(chǎn)品鋰精礦銷量和售價(jià)較2024年同期出現(xiàn)下滑，扎布耶二期投產(chǎn)后尚處在產(chǎn)能爬坡階段，產(chǎn)能未能全部釋放。

新項(xiàng)目投產(chǎn)能否帶來新增長點(diǎn)？

從行業(yè)角度來看，當(dāng)前正值鋰鹽行業(yè)經(jīng)歷深度調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期，2025年下半年，碳酸鋰價(jià)格一度跌破6萬元/噸，進(jìn)入2026年，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格自3月下旬觸及16.45萬元/噸高點(diǎn)之后持續(xù)回落，上下游博弈加劇。

碳酸鋰價(jià)格波蕩對公司業(yè)績的影響，也被市場高度關(guān)注。有投資者在互動(dòng)平臺提問：報(bào)道稱碳酸鋰價(jià)格在10萬元至15萬元/噸是多數(shù)企業(yè)的舒適區(qū)，公司經(jīng)營狀況如何？是否受到碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)影響？

西藏礦業(yè)對此表示，如果碳酸鋰價(jià)格能持續(xù)穩(wěn)定上漲對公司未來業(yè)績會(huì)有好的支撐。

對于西藏礦業(yè)的業(yè)績改善，市場的另一重期待是扎布耶二期項(xiàng)目投產(chǎn)后的產(chǎn)能釋放。

資料顯示，扎布耶二期項(xiàng)目已于2025年9月投產(chǎn)，是全球首套采用“膜分離+MVR”工藝的大型鹽湖提鋰項(xiàng)目。

新項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，是否能為西藏礦業(yè)帶來新的業(yè)績增長點(diǎn)？這一問題也成為投資者關(guān)切。

在互動(dòng)平臺上，有投資者表示：“不少鋰礦企業(yè)都發(fā)布一季度預(yù)增公告，公司什么時(shí)候介紹扎布耶二期項(xiàng)目投產(chǎn)半年多來的運(yùn)行情況？”

對此，西藏礦業(yè)在近期回復(fù)稱，扎布耶二期項(xiàng)目已有氯化鉀和碳酸鋰產(chǎn)品產(chǎn)出，具體的生產(chǎn)量和銷售量在2025年報(bào)中已披露，目前，扎布耶二期生產(chǎn)暫不穩(wěn)定，公司全力協(xié)調(diào)各方努力推動(dòng)項(xiàng)目早日“達(dá)產(chǎn)、達(dá)標(biāo)、達(dá)效”。