當(dāng)投資者將目光鎖定在脆弱的伊朗?；鹫勁猩?，全球現(xiàn)貨石油市場(chǎng)正經(jīng)歷一場(chǎng)截然不同的風(fēng)暴，一場(chǎng)因霍爾木茲海峽斷供而引發(fā)的恐慌性搶桶大戰(zhàn)，正從亞洲蔓延至歐洲與大西洋盆地。

據(jù)彭博周六報(bào)道，本周北?，F(xiàn)貨原油市場(chǎng)出現(xiàn)40份買盤，卻僅有4份賣盤應(yīng)價(jià)，近月交貨原油價(jià)格一度突破每桶140美元的歷史高位。與此同時(shí)，期貨市場(chǎng)截然相反——6月交割的布倫特原油本周下跌13%，收于約每桶95美元，兩個(gè)市場(chǎng)之間逾30美元的價(jià)差，折射出現(xiàn)貨供應(yīng)與紙面預(yù)期之間的深度撕裂。

阿布扎比國家石油公司首席執(zhí)行官Sultan al Jaber在領(lǐng)英發(fā)文指出，“霍爾木茲海峽沖突前最后一批過境貨物正陸續(xù)抵達(dá)目的地，全球能源流動(dòng)40天的斷檔正在真實(shí)暴露。”

交易員警告，即便本周末談判取得進(jìn)展、海峽恢復(fù)通航，來自波斯灣的原油抵達(dá)亞歐煉廠仍需數(shù)周時(shí)間，供應(yīng)缺口難以在短期內(nèi)彌合。麥格理則警告，若沖突延續(xù)至6月，油價(jià)或沖破每桶200美元。

現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)：兩個(gè)截然不同的世界

全球最重要的現(xiàn)貨原油基準(zhǔn)——即期布倫特（Dated Brent）本周一度觸及每桶144美元的歷史峰值，超越2008年高點(diǎn)，盡管期貨價(jià)格仍遠(yuǎn)低于歷史紀(jì)錄。截至周五，即期布倫特回落至每桶126美元，但仍較6月期貨溢價(jià)逾30美元。

這一巨大價(jià)差在北海現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)得尤為極端。據(jù)媒體報(bào)道，Trafigura Group和Gunvor Group等交易商正以高出即期布倫特逾22美元的價(jià)格競(jìng)購4月下旬至5月初交貨的北海原油。尼日利亞下月裝船貨物的報(bào)價(jià)溢價(jià)已高達(dá)每桶25美元，而伊朗沖突爆發(fā)前這一數(shù)字不足3美元。

Sparta Commodities AS研究主管Neil Crosby表示，“原油供應(yīng)就是短缺?，F(xiàn)貨布倫特市場(chǎng)一片混亂，價(jià)格已漲得過高。照此下去，歐洲煉廠最早可能在下個(gè)月就不得不降低開工率。”

亞洲煉廠不計(jì)成本搶桶，美國出口創(chuàng)紀(jì)錄

對(duì)霍爾木茲海峽依賴程度最高的亞洲國家，已將采購觸角延伸至全球各個(gè)角落。日本煉廠掀起赴美購油熱潮，并特意租用小型船只以便穿越巴拿馬運(yùn)河、縮短運(yùn)輸時(shí)間；印度煉廠則大幅增購委內(nèi)瑞拉原油，4月第一周裝船量接近600萬桶，約為3月同期的兩倍。

部分亞洲煉廠交易員表示，他們已不再關(guān)注價(jià)格，只求在任何可能的地方鎖定原油桶數(shù)，以確保能源安全。

美國方面，特朗普本周末在社交媒體上發(fā)文，稱有"大量"油輪正駛向美國裝載原油。休斯頓米德蘭WTI原油（MEH）對(duì)美國基準(zhǔn)原油的溢價(jià)已升至近每桶4美元，約為戰(zhàn)前水平的四倍。

煉廠承壓，成品油市場(chǎng)雪上加霜

現(xiàn)貨原油與期貨之間的極端價(jià)差，正給煉廠帶來巨大的財(cái)務(wù)與運(yùn)營壓力。由于現(xiàn)貨采購成本遠(yuǎn)高于可用于對(duì)沖的期貨價(jià)格，煉廠在賬面上利潤(rùn)豐厚，但實(shí)際現(xiàn)金流管理卻面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

咨詢公司Midhurst Downstream顧問、前沙特阿美煉油經(jīng)濟(jì)師Roberto Ulivieri表示，"這是一個(gè)巨大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理難題——賬面利潤(rùn)看起來很好，但買入一船貨并決定煉制的實(shí)際現(xiàn)金流可能大相徑庭。"

部分煉廠已開始退出市場(chǎng)，直接后果是產(chǎn)量下降，進(jìn)一步收緊成品油供應(yīng)。目前，航空煤油和柴油價(jià)格已飆升至每桶200美元以上的歷史或近歷史高位。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，美國汽油庫存已降至近16年來最低水平。

沖擊波"由東向西"蔓延，美國或成下一個(gè)承壓點(diǎn)

據(jù)摩根大通分析師3月26日研報(bào)，過去四周霍爾木茲海峽石油流通受阻，將對(duì)全球供應(yīng)造成"序列式"沖擊——從亞洲開始，經(jīng)非洲，至歐洲，最終波及美國，大部分地區(qū)將在4月集中承壓。菲律賓已宣布能源緊急狀態(tài)，非洲4月初、歐洲4月中旬相繼出現(xiàn)供應(yīng)壓力。

全球石油系統(tǒng)正從"流量沖擊"轉(zhuǎn)向"庫存消耗問題"，時(shí)間節(jié)點(diǎn)而非單純的供應(yīng)量，已成為驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)影響的核心變量。

麥格理大宗商品策略師在客戶報(bào)告中指出，市場(chǎng)目前仍預(yù)期特朗普將很快宣布談判勝利，但同時(shí)給出約40%的概率情景：若沖突延續(xù)至6月，油價(jià)可能觸及每桶200美元，美國汽油零售價(jià)或跳升至約每加侖7美元。

Energy Aspects聯(lián)合創(chuàng)始人Amrita Sen警告稱，“現(xiàn)貨市場(chǎng)并不以社交媒體為參照，而是隨著供應(yīng)中斷從亞洲蔓延至大西洋盆地而持續(xù)走強(qiáng)。如果期貨價(jià)格無法跟上現(xiàn)貨市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)，美國出口可能在船運(yùn)運(yùn)力允許的情況下持續(xù)高企，直至國內(nèi)煉廠面臨原油短缺。”