來源丨財通社

在很多人印象中，當(dāng)年的“國民女鞋之王”達(dá)芙妮早已奄奄一息，股價也已“成仙”，由代言人劉若英和S.H.E.引領(lǐng)的風(fēng)潮早已成為一代人的回憶。

但是讓人沒想到的是，最新財報顯示，它竟然已經(jīng)連續(xù)五年營收和凈利同比增長，靠著電商和品牌授權(quán)一步步賺錢活了下來，走得還相當(dāng)穩(wěn)健。

至于能不能重回往日輝煌，得看達(dá)芙妮對市場的把握和內(nèi)部管理的控制了。

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三大重要指標(biāo)連漲五年

4月9日，港股達(dá)芙妮國際（00210，HK）公布了2025年年報。

年報顯示，與很多服裝鞋履大牌相比，達(dá)芙妮國際營業(yè)收入和盈利的絕對值都不值一得，但與往年的業(yè)績比較，仍然值得肯定。

達(dá)芙妮國際2025年的營業(yè)收入為人民幣3.635億元，較2024年人民幣3.223億元同比增長12.80%；2025年的毛利潤為人民幣1.907億元，較2024年人民幣1.626億元同比增長17.29%；2025年的歸母凈利潤為人民幣1.166億元，較2024年人民幣1.066億元同比增長9.37%。

值得注意的是，這是自2021年以來，上述三項重要指標(biāo)已同時實現(xiàn)連續(xù)五年正增長。

回顧往昔，達(dá)芙妮國際的業(yè)績也曾如日中天。例如在2017年，公司的營業(yè)收入一度高達(dá)人民幣43.56億元，是2025年的約12倍；當(dāng)年的毛利潤也有人民幣23億元，也是2025年的12倍。

只不過隨后達(dá)芙妮國際的業(yè)績每況愈下，2019年甚至在營業(yè)收入人民幣19億元的情況下倒虧了近10個億，到了2021年才勉強扭虧為盈。

股價也反映了達(dá)芙妮國際經(jīng)營的大起大落。1995年上市后，其股價在2013年迎來最后一個高峰，隨后一路下滑跌到現(xiàn)在，股價較最高峰縮水96%。4月10日股價僅每股4毛港幣，是不折不扣的“仙股”。

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品牌授權(quán)增長迅速

據(jù)達(dá)芙妮國際的年報顯示，2025年公司繼續(xù)堅持“兩條腿走路”的策略，品牌授權(quán)與分銷業(yè)務(wù)繼續(xù)成為核心增長引擎。

從營業(yè)收入的分類來看，貨品銷售中的批發(fā)業(yè)務(wù)占比最大，達(dá)到人民幣1.894億元，許可權(quán)費收入為人民幣1.501億元，略低一些。

但是許可權(quán)費收入的增幅很可觀，同比增長18%。貨品銷售批發(fā)業(yè)務(wù)同比增幅只有9%，反而是占比極低的零售業(yè)務(wù)同比增幅達(dá)到了15%。

公司也指出，將“堅定不移地致力于推進(jìn)品牌管理以及主要為女性時裝鞋和休閑鞋的授權(quán)和分銷業(yè)務(wù)，涵蓋線上線下渠道，持續(xù)實現(xiàn)穩(wěn)定的授權(quán)收入增長”。

順應(yīng)消費潮流，線上渠道目前已經(jīng)成為了達(dá)芙妮國際力推的重點。公司稱，在天貓、抖音、唯品會、拼多多及京東等主流電商平臺都保持領(lǐng)先的市場份額，并且通過創(chuàng)意短視頻和KOL（關(guān)鍵意見領(lǐng)袖）合作，在抖音、小紅書、得物和快手等內(nèi)容驅(qū)動型平臺獲取認(rèn)同感。

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重點推廣時尚子品牌

至于線下渠道，達(dá)芙妮國際的態(tài)度是“審慎”，并沒有大力拓展。年報顯示，2025年，由加盟商根據(jù)授權(quán)安排營運僅有114間實體門店，只比2024年增加了3間。但是線上店鋪2025年達(dá)到1050間，較2024年增加了260間，充分顯示了達(dá)芙妮國際的主打方向。

在年報中，達(dá)芙妮國際還特別強調(diào)了2023年創(chuàng)立的子品牌“達(dá)芙妮·實驗室”對于拓展品牌影響力的作用。

為了不再被消費者叫做“大媽鞋”，達(dá)芙妮國際也是拼了?！斑_(dá)芙妮·實驗室”主打賽博朋克風(fēng)格，設(shè)計前衛(wèi)大膽，并成功打入中國、韓國及歐美等地的娛樂時尚圈。

年報顯示，目前公司經(jīng)營著4間直營線下和8間線上的“達(dá)芙妮·實驗室”品牌店鋪。

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兩次家族內(nèi)斗拖垮企業(yè)

目前，達(dá)芙妮國際由張氏姐弟三人領(lǐng)導(dǎo)。

現(xiàn)年45歲的張智凱擔(dān)任公司董事會主席，負(fù)責(zé)產(chǎn)品研發(fā)和供應(yīng)鏈管理?，F(xiàn)年43歲的張智喬擔(dān)任公司行政總裁，負(fù)責(zé)集團(tuán)策略及業(yè)務(wù)規(guī)劃，以及產(chǎn)品設(shè)計以及營銷工作?，F(xiàn)年47歲的張椀絢是張氏兄弟的姐姐，擔(dān)任公司執(zhí)行董事以及上?？偛控攧?wù)總監(jiān)，在采購、成本控制和物流管理方面經(jīng)驗豐富。

說到張氏姐弟三人，就不得不提一下公司精彩的家族內(nèi)斗往事了。

實際上，目前執(zhí)掌達(dá)芙妮國際的屬于臺灣創(chuàng)始家族的第二代。1990年，靠代工小作坊起家的張文儀和妹夫陳賢民攜手一起創(chuàng)立了達(dá)芙妮品牌，定位于價位親民的女鞋，押寶大陸市場。

1995年，張文儀開始大規(guī)模發(fā)展直營店和加盟店，實現(xiàn)了自產(chǎn)自銷。

生意做大了，張文儀和陳賢民也鬧崩了，公司內(nèi)部分裂為兩個派系。由于張文儀風(fēng)頭太勁，陳賢民被邊緣化，無奈于1998年遠(yuǎn)走加拿大。

張文儀獨掌大權(quán)后人也飄了，開始玩資本運作，心思也不再放在達(dá)芙妮的經(jīng)營之上，并且在2004年涉官司入獄。

面對市場的不斷下滑，陳賢民回國“救火”。陳賢民的第一招大家都沒想到：把自己當(dāng)時僅23歲的外甥陳英杰推上了公司總經(jīng)理的位置。

陳英杰力主改革，大刀闊斧砍掉了虧損的門店，還請來當(dāng)時暴火的S.H.E.和劉若英代言，并自建電商平臺。

這些舉措很快扭轉(zhuǎn)了頹勢，銷售迅速回升。巔峰時期，達(dá)芙妮全國門店高達(dá)6881家，市值158億人民幣，堪稱“國民女鞋之王”。

陳英杰也想引入外部投資者來打破公司內(nèi)部的家族化管理，但在張文儀一派的阻撓下一直不能成功。張文儀也暗中轉(zhuǎn)移股權(quán)給自己的子女。

這個時候，當(dāng)時41歲的陳英杰遭遇“桃花劫”，于2010年時戀上了一位28歲女星，一擲千金向其求婚。他對公司的管理松懈了下來，砸錢自建的電商平臺未能成功，也未能與當(dāng)時快速上升的淘寶、京東等成熟電商平臺合作，錯過了風(fēng)口。更要命的是鞋款設(shè)計過時老土，直接被消費者拋棄。

2015年后，張文儀的長子張智凱通過第二次內(nèi)部斗爭奪得了對公司的控制權(quán)，主導(dǎo)關(guān)閉數(shù)千家門店、轉(zhuǎn)向高端化與線上輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，并將自己的弟弟和姐姐引入公司管理層。

從2015年到2019年，五年的時間，達(dá)芙妮的虧損已經(jīng)達(dá)到了40億元，不得不持續(xù)關(guān)閉店面來彌補損失。2020年，達(dá)芙妮關(guān)閉所有實體門店，全面轉(zhuǎn)型線上，2021年終于實現(xiàn)了扭虧為盈。

達(dá)芙妮30多年的大起大落，代表了一個時代，也證明了企業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展必須依賴現(xiàn)代的管理制度。

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