中經記者 羅輯 北京報道

日前，《關于短線交易監(jiān)管的若干規(guī)定》（以下簡稱“新規(guī)”或《規(guī)定》）正式落地實施，市場密切關注新規(guī)帶來的影響。

其中，《規(guī)定》從主體資格、證券品種、交易時點、持股計算四個層面明確了短線交易的認定標準，并對專業(yè)機構管理的產品作出差異化安排。

對于買方投顧市場而言，多位業(yè)內人士表示，規(guī)則的明確和差異化安排極大地緩解了機構正常資產再平衡、動態(tài)調倉中的合規(guī)約束，避免“被動違規(guī)”。利好中長期資金入市，也為服務“長錢”的買方投顧轉型提供更廣闊的市場空間。

差異化安排

根據(jù)《規(guī)定》，所謂短線交易，是指特定身份投資者在買入后6個月內賣出，或者在賣出后6個月內又買入同一上市公司、股票在國務院批準的其他全國性證券交易場所交易的公司(以下簡稱“新三板掛牌公司”)的證券的行為。

而特定身份投資者，被明確為持有上市公司、新三板掛牌公司百分之五以上股份的股東及上市公司、新三板掛牌公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員。

對于專業(yè)投資機構而言，《規(guī)定》進一步明確，五類依法單獨開立證券賬戶、依照有關監(jiān)管要求獨立開展投資的產品或組合，可單獨計算持股數(shù)量。但產品或者組合由同一管理人統(tǒng)一決策或者受同一投資者實際控制，無法實現(xiàn)獨立、規(guī)范運作，或者在交易過程中存在利益沖突、違法違規(guī)等情形的除外。

其中分別包括，全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金、年金基金、保險資金等；

依照《基金法》等法律、行政法規(guī)設立的公開募集證券投資基金；

證券期貨基金經營機構管理的集合私募資產管理產品；

符合有關監(jiān)管規(guī)定，依法設立且按產品單獨開立證券賬戶的私募證券投資基金；

以及合格境外機構投資者、人民幣合格境外機構投資者在境內按基金產品開立證券賬戶的公募基金，以及內地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制下按基金產品開立北向投資者身份識別碼的公募基金。上述按產品單獨計算持有證券數(shù)量的公募基金管理機構應當按月度向證券交易所報告通過內地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機制持有證券數(shù)量的投資情況。

對此，業(yè)內人士普遍認為，新規(guī)旨在優(yōu)化短線交易監(jiān)管，明確證券市場短線交易行為認定標準，在“管住套利”的同時，也“放活‘長錢’”。

中信建投證券表示，此前，機構資金因產品間交易可能觸發(fā)短線交易限制。這造成相應的操作難點?！兑?guī)定》對由專業(yè)機構管理、按照產品或組合單獨開立證券賬戶的情形實行單獨計算持股，通過制度細化明確，解決了上述問題。

推動中長線資金持續(xù)入場

“對于買方投顧市場而言，《規(guī)定》對包括公募基金在內的專業(yè)投資機構做出差異化安排，極大緩解了資產再平衡、動態(tài)調倉中的合規(guī)約束。以往因規(guī)則模糊而被限制的調倉靈活性，通過規(guī)則的完善將被充分釋放。從而讓機構在資產配置優(yōu)化、組合績效上更精準地執(zhí)行策略，從而提升投資者的投資體驗?！北P古智庫(北京)信息咨詢有限公司高級研究員江瀚如此表示。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍強調，對機構投資者而言，此前由于認定標準模糊，一些機構投資者為避免被動違規(guī)而可能不進行相關買賣。新規(guī)出臺后，規(guī)則明確化，機構投資者在買賣時會更加安心，反而有利于提升成交量，同時也可以避免因對《規(guī)定》理解有誤而導致的違規(guī)行為。

“這些都為中長線投資者提供了更好的入市規(guī)則環(huán)境?！睏畹慢埲绱吮硎尽?/p>

中信建投證券也認為，《規(guī)定》體現(xiàn)了監(jiān)管層在堅守合規(guī)底線基礎上，通過細化規(guī)則穩(wěn)定市場預期、便利合規(guī)交易的監(jiān)管思路?！兑?guī)定》的施行有助于降低中長期資金入市的制度性成本，為各類專業(yè)機構投資者參與市場提供便利。

當前新規(guī)已落地實施，影響正在逐步釋放。

從中長期看，江瀚判斷，新規(guī)有助于更多中長期資金入市，這將為買方投顧機構提供更廣闊的市場空間。同時，《規(guī)定》的實施也將促使機構加強合規(guī)，規(guī)范操作流程，提升專業(yè)水平，以適應市場發(fā)展和監(jiān)管要求。

在更宏觀的層面，江瀚認為，新規(guī)對“長錢長投”生態(tài)構建有著積極深遠影響。

“新規(guī)降低了中長期資金入市的門檻和成本，吸引更多資金沉淀在資本市場，為‘長錢長投’提供資金基礎，促進市場穩(wěn)定發(fā)展。”江瀚如是說。

而這對于買方投顧市場而言，江瀚判斷，在制度推動“長錢長投”生態(tài)形成的同時，也將伴隨財富管理行業(yè)價值觀的重塑，加速財富管理從賣方模式向買方模式的轉變，推動市場健康發(fā)展。

（編輯：夏欣 審核：李慧敏 校對：燕郁霞）