來源：證券日報

4月9日，北交所發(fā)布中國科學院沈陽科學儀器股份有限公司（以下簡稱“中科儀”）上市發(fā)行安排及詢價公告。根據(jù)公告，本次中科儀擬采用網(wǎng)下詢價的發(fā)行方式。這是時隔3年后，北交所重啟網(wǎng)下詢價。

東源投資首席分析師劉祥東對《證券日報》記者表示，北交所在深化改革、提質擴容的關鍵階段重啟網(wǎng)下詢價，旨在激活專業(yè)機構定價功能，修復一級市場估值發(fā)現(xiàn)機制，為后續(xù)優(yōu)質企業(yè)上市拓寬路徑。此外，此次網(wǎng)下詢價標的稀缺性與示范效應顯著，中科儀作為國內干式真空泵領軍企業(yè)且曾沖刺科創(chuàng)板，其質地優(yōu)良，為詢價機制平穩(wěn)回歸提供了理想載體。

西部證券北交所首席分析師曹森元對《證券日報》記者表示，此次北交所重啟網(wǎng)下詢價，一是打破了長期以來直接定價模式的局限，通過網(wǎng)下專業(yè)機構投資者獨立報價、剔除極端報價后形成發(fā)行價，讓定價更貼合企業(yè)基本面與市場真實供需，解決了直接定價模式下“人為壓低發(fā)行價、一二級市場價差過大”的核心痛點，有助于抑制市場過度投機，優(yōu)化二級市場生態(tài)。二是補齊了北交所注冊制發(fā)行的制度短板，實現(xiàn)了與滬深市場“以市場化詢價為主體、直接定價為補充”的主流發(fā)行機制接軌，提升了發(fā)行制度的規(guī)范性與包容性。三是將適配不同類型企業(yè)的融資需求，避免了直接定價可能出現(xiàn)的“破凈發(fā)行”合規(guī)風險，拓寬了北交所對優(yōu)質硬科技龍頭企業(yè)的服務能力。

曹森元進一步表示，對發(fā)行人而言，合理的市場化定價能讓企業(yè)獲得匹配其價值的融資額，避免了直接定價壓低發(fā)行價導致的融資規(guī)?？s水，同時也提升了北交所對半導體、高端制造等領域優(yōu)質龍頭企業(yè)的吸引力，強化了其“服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”定位。對投資者而言，網(wǎng)下詢價發(fā)行賦予了公募、保險、券商等專業(yè)機構定價話語權，改變了直接定價模式下專業(yè)機構被動參與的局面，能夠有效吸引長期機構資金入市，優(yōu)化北交所投資者結構，提升市場長期流動性與穩(wěn)定性。

“未來網(wǎng)下詢價有望逐步成為北交所發(fā)行定價的重要方式。”劉祥東認為，或將呈現(xiàn)三大趨勢：一是差異化定價趨勢，針對不同質地、不同行業(yè)、不同發(fā)展階段的企業(yè)，北交所將建立更加靈活的發(fā)行定價機制，優(yōu)質企業(yè)特別是科技創(chuàng)新型企業(yè)更傾向于采用網(wǎng)下詢價方式，實現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)與合理定價。二是機構化參與趨勢明顯，隨著網(wǎng)下詢價常態(tài)化，機構投資者參與度將顯著提升，專業(yè)機構的價值發(fā)現(xiàn)能力和風險定價能力將在發(fā)行定價中發(fā)揮更大作用，推動北交所投資者結構優(yōu)化。三是制度完善趨勢，北交所將進一步完善網(wǎng)下詢價相關制度規(guī)則，包括詢價流程、定價機制、配售安排等，確保發(fā)行定價的公平性、透明度和市場化水平，為北交所高質量發(fā)展提供制度保障。