文｜首席品牌評(píng)論

有誰還記得被稱為"奶茶鼻祖"的貢茶？

近日，據(jù)彭博社報(bào)道，美國(guó)私募巨頭TA Associates已委托摩根大通，正式啟動(dòng)茶飲品牌貢茶的全球出售流程，潛在估值高達(dá)20億美元，約合人民幣140億元。這筆交易若達(dá)成，將成為奶茶賽道迄今最大規(guī)模的并購之一。

一個(gè)在國(guó)內(nèi)幾乎銷聲匿跡的奶茶品牌，憑什么能賣出140億的天價(jià)？

1.貢茶之殤

貢茶的故事，始于2006年的中國(guó)臺(tái)灣高雄。創(chuàng)始人吳振華開出第一家貢茶門店，憑借首創(chuàng)的芝士奶蓋茶一炮而紅。

在那個(gè)還被沖調(diào)粉奶茶統(tǒng)治的年代，貢茶的奶蓋茶簡(jiǎn)直是降維打擊。高山茶葉基底、自研奶蓋粉、Q彈珍珠，三層口感的完美融合，讓它迅速成為都市白領(lǐng)的新寵。吳振華用"進(jìn)貢之茶"的寓意命名品牌，試圖打造高端茶飲形象。

2010年，貢茶正式進(jìn)入中國(guó)大陸市場(chǎng)。憑借著差異化的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)和標(biāo)準(zhǔn)化的運(yùn)營(yíng)體系，貢茶迅速在一二線城市的核心商圈站穩(wěn)腳跟。巔峰時(shí)期，全國(guó)各地打著貢茶招牌的門店多達(dá)數(shù)千家。

然而，一場(chǎng)毀滅性的災(zāi)難正在悄然降臨。

由于"貢茶"二字在歷史語境中屬于通用名稱，無法獲得完整的商標(biāo)保護(hù)，當(dāng)貢茶爆火之后，全國(guó)各地的仿冒品牌如雨后春筍般涌現(xiàn)。這些山寨門店在招牌設(shè)計(jì)、產(chǎn)品包裝、菜單品類上與正品貢茶幾乎一模一樣，普通消費(fèi)者根本無法分辨。

更致命的是，貢茶早期采用了粗放的區(qū)域授權(quán)模式。不同區(qū)域的代理商各自為政，品控標(biāo)準(zhǔn)不一，價(jià)格體系混亂。有的店一杯奶蓋茶賣28元，有的只賣18元；有的用真材實(shí)料的芝士，有的則用廉價(jià)奶精勾兌。品牌形象被嚴(yán)重稀釋，消費(fèi)者的信任度直線下降。

盡管貢茶在2016年試圖升級(jí)品牌形象并發(fā)起維權(quán)，但為時(shí)已晚。當(dāng)喜茶、奈雪的茶等新一代新茶飲品牌帶著標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品、統(tǒng)一的品牌形象和強(qiáng)大的資本支持崛起時(shí)，貢茶已經(jīng)無力回天。它錯(cuò)過了新茶飲行業(yè)最寶貴的黃金發(fā)展期，一步步被擠出了主流市場(chǎng)。

到2024年底，貢茶在中國(guó)大陸的運(yùn)營(yíng)主體正式完成注銷。這個(gè)曾經(jīng)開創(chuàng)了一個(gè)時(shí)代的奶茶品牌，就這樣在它的發(fā)源地黯然退場(chǎng)。

2.全球逆襲

然而，就在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)節(jié)節(jié)敗退的同時(shí)，貢茶卻在海外上演了一場(chǎng)令人瞠目結(jié)舌的逆襲。

故事的轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2011年。一位名叫馬丁?貝瑞(Martin Berry)的澳大利亞金融家，在新加坡的一家購物中心里看到了貢茶門店門口排起的長(zhǎng)龍，他敏銳地嗅到了商機(jī)。于是，他果斷飛往臺(tái)灣與貢茶創(chuàng)始人吳振華見面，成功拿下了品牌的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。

這一幕，像極了麥當(dāng)勞品牌的發(fā)跡故事。

2012年，馬丁?貝瑞拿出了自己250萬美元的積蓄，在首爾弘大這個(gè)年輕人聚集的潮流街區(qū)開出了第一家店。誰也沒有想到，這杯來自中國(guó)臺(tái)灣的奶茶，竟然在韓國(guó)引爆了一場(chǎng)全民狂歡。

在韓國(guó)，貢茶進(jìn)行了精準(zhǔn)的本土化改良。它降低了茶飲的甜度，推出了適合韓國(guó)人口味的新品類，還邀請(qǐng)了眾多韓流明星代言。短短幾年時(shí)間，貢茶在韓國(guó)的門店數(shù)量就接近了1000家，成為了當(dāng)之無愧的韓國(guó)奶茶第一品牌。

韓國(guó)市場(chǎng)的巨大成功，催生了商業(yè)史上一個(gè)罕見的反向收購案例。

2016-2017年間，由于韓國(guó)子公司的營(yíng)收規(guī)模和利潤(rùn)已經(jīng)遠(yuǎn)超中國(guó)臺(tái)灣母公司，馬丁?貝瑞與日本私募基金Unison Capital聯(lián)手，讓韓國(guó)貢茶以1000億韓元(約4.65億人民幣)的價(jià)格，反向收購了臺(tái)灣母公司約70%的股權(quán)。

原本的海外代理商，搖身一變成了總公司的老板。貢茶的運(yùn)營(yíng)重心，從此從中國(guó)臺(tái)灣轉(zhuǎn)移到了韓國(guó)首爾。

到了2019年，更大的玩家入場(chǎng)了。美國(guó)私募巨頭TA Associates以接近3億美元的價(jià)格，收購了貢茶100%的股份。隨后，貢茶將全球總部從首爾遷往英國(guó)倫敦，徹底完成了全球化的身份轉(zhuǎn)變。

在國(guó)際資本加持下，貢茶的海外擴(kuò)張步伐明顯加快。截至2026年，貢茶已在全球30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)開出了超過2200家門店，2024年品牌整體銷售額達(dá)到6億美元，同比增長(zhǎng)12%。

在美國(guó)，貢茶擁有200多家門店，成為最受歡迎的中式茶飲品牌之一；在英國(guó)，已有超過200家門店在簽約或籌劃中；在中東、歐洲、東南亞，貢茶的門店也在遍地開花。

更重要的是，貢茶正在從松散加盟向"總部直營(yíng)+直控"轉(zhuǎn)變。

2026年3月，品牌將美國(guó)170家門店的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)收回，交由總部直接管理。按照規(guī)劃，貢茶預(yù)計(jì)到2032年將全球門店規(guī)模擴(kuò)張至1萬家。

3.百億估值

回到最初的問題，為什么一個(gè)在國(guó)內(nèi)死掉的奶茶品牌，在海外能值140億？

這背后，是資本對(duì)"全球化特許經(jīng)營(yíng)平臺(tái)"的價(jià)值重估。

TA Associates看中的，不僅僅是貢茶這個(gè)品牌本身，更是它已經(jīng)驗(yàn)證成功的、可復(fù)制的全球化商業(yè)模式。

經(jīng)過多年的打磨，貢茶已經(jīng)建立了一套完善的標(biāo)準(zhǔn)化體系，從產(chǎn)品配方、制作工藝、門店設(shè)計(jì)到運(yùn)營(yíng)管理，都可以快速復(fù)制到任何一個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

這個(gè)模式和麥當(dāng)勞、肯德基們異曲同工，品牌方不需要承擔(dān)高昂的開店成本和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，只需要輸出品牌、技術(shù)和管理，就可以持續(xù)獲得穩(wěn)定的加盟費(fèi)和供應(yīng)鏈?zhǔn)杖搿?/p>

對(duì)于資本來說，這是一個(gè)近乎完美的生意模型：輕資產(chǎn)、高現(xiàn)金流、可規(guī)?；⒖怪芷?。尤其是在全球消費(fèi)降級(jí)的大背景下，單價(jià)適中、體驗(yàn)良好的奶茶，成為了為數(shù)不多的快樂消費(fèi)品類。

更關(guān)鍵的是，貢茶在海外幾乎沒有像樣的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。雖然近年來蜜雪冰城、霸王茶姬等國(guó)內(nèi)品牌也在加速出海，但貢茶憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)在很多市場(chǎng)建立了穩(wěn)固的品牌認(rèn)知和渠道網(wǎng)絡(luò)。

140億的估值，本質(zhì)上是資本對(duì)貢茶未來10年全球擴(kuò)張潛力的提前兌現(xiàn)。TA Associates在這個(gè)時(shí)候選擇出售，正是看到了新茶飲全球化的風(fēng)口已經(jīng)到來，現(xiàn)在是套現(xiàn)離場(chǎng)的最佳時(shí)機(jī)。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前已經(jīng)有多家國(guó)際餐飲巨頭和私募機(jī)構(gòu)對(duì)貢茶表示了興趣。其中最有可能的買家，包括百勝中國(guó)、麥當(dāng)勞，以及正在積極布局全球茶飲市場(chǎng)的可口可樂。

無論最終花落誰家，這筆交易都將成為珍珠奶茶賽道有史以來最大規(guī)模的并購之一。