【導(dǎo)讀】“電商代運營第一股”若羽臣入局高端美護

中國基金報記者 趙心怡

“電商代運營第一股”若羽臣極速切入高端美護賽道。

4月10日晚間，“電商代運營第一股”若羽臣公告，全資孫公司若羽臣國際擬以4382.21萬美元（折合人民幣約2.99億元）的價格收購Bespoke Global附屬子公司Bespoke Holding Corporation、Erno Laszlo Group Ltd（含下屬公司）100%股權(quán)。

有業(yè)內(nèi)人士認為，入局高端美妝賽道，是若羽臣從代運營商向全球化品牌管理集團轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步。

若羽臣在公告中明確表示，本次收購將進一步實現(xiàn)品類擴容、完善品牌梯隊、優(yōu)化客群結(jié)構(gòu)，降低對單一核心品牌的經(jīng)營依賴。

若羽臣轉(zhuǎn)型進入“深水區(qū)”

公開資料顯示，若羽臣成立于2011年，以電商代運營業(yè)務(wù)起家，2020年9月登陸深交所，成為深交所主版代運營公司“第一股”。

近年來，公司戰(zhàn)略重心已從單純的代運營服務(wù)轉(zhuǎn)向“自有品牌+品牌管理+電商運營”三輪驅(qū)動模式。公司董事長王玉曾坦言，公司早已意識到代運營業(yè)務(wù)的天花板，并在2020年推出首個自有品牌“綻家”，開啟了轉(zhuǎn)型之路。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，若羽臣的轉(zhuǎn)型已有一些成效。2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入34.32億元，同比增長94.35%；扣非凈利潤為1.89億元，同比增長78.43%。

其中，自有品牌業(yè)務(wù)成為核心增長引擎，2025年上半年收入達6.03億元，同比增長242.42%，營收占比提升至45.75%。若羽臣已成功孵化出綻家（家居清潔）、斐萃（口服美容）、紐益倍（膳食補充劑）等自有品牌。

奧倫納素由匈牙利皮膚科醫(yī)生Dr. Erno Laszlo于1927年創(chuàng)立，是一個源自美國紐約的高端護膚品牌，定位為“科技護膚”，旗下明星產(chǎn)品包括“冰白面膜”“豆腐霜”“方罐油霜”等。

不過，近年來奧倫納素處于虧損狀態(tài)，收購標的合并財務(wù)數(shù)據(jù)的顯示，2024年營收為8264萬美元，凈虧損1.7億美元；2025年營收降至5996萬美元，但凈虧損大幅收窄至333萬美元。

有券商分析師表示，若羽臣現(xiàn)有的自有品牌主要集中在家清、口服美容等品類，且定價處于中端市場。收購奧倫納素后，公司首次擁有了真正意義上的高端美護品牌，完善了從大眾到高端的全價格帶布局。

業(yè)內(nèi)不乏先例

縱觀業(yè)內(nèi)，若羽臣并非首家通過收購國際高端品牌實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的代運營或國貨美妝公司，類似的戰(zhàn)略路徑已有可參考先例。

水羊股份（御泥坊母公司）自2022年收購法國高奢護膚品牌伊菲丹后開啟轉(zhuǎn)型，之后又相繼收購法國佩爾赫喬和美國奢華品牌RéVive，意圖打造“新晉高奢美妝品牌管理集團”。

從財務(wù)表現(xiàn)看，高端品牌成為水羊股份核心增長引擎，2024年上述三大品牌合計貢獻收入約10億元；2025年上半年自有品牌（含高端品牌）營收占比提至41.55%，毛利率達76.83%。

逸仙電商（完美日記母公司）為擺脫對彩妝業(yè)務(wù)的依賴，自2021年起收購英國高端護膚品牌Eve Lom、法國科蘭黎（Galénic）等，企圖構(gòu)建高端護膚矩陣。該戰(zhàn)略在2025年有所成效，逸仙電商全年總凈營收達43億元，同比增長26.7%；護膚業(yè)務(wù)營收猛增63.5%至22.8億元，占總營收比例首次過半，達53%。

上述分析師表示，通過收購成熟的國際品牌，快速切入高端市場并獲得品牌資產(chǎn)、研發(fā)技術(shù)和全球渠道，是中國美妝企業(yè)實現(xiàn)品牌升級、改善盈利模型和尋找第二增長曲線的一種有效路徑。

不過對于若羽臣來說，挑戰(zhàn)也顯而易見：首先，扭轉(zhuǎn)奧倫納素虧損局面、實現(xiàn)其在中國市場的增長突破，十分考驗公司的運營能力；其次，高端美妝市場競爭激烈，需要找到差異化競爭策略；最后，從代運營到品牌收購，公司的組織能力、人才結(jié)構(gòu)和企業(yè)文化都要相應(yīng)升級。

值得一提的是，若羽臣于2025年9月19日正式向港交所遞交了H股上市招股書。根據(jù)港交所規(guī)定，上市申請材料若在6個月內(nèi)未通過聆訊，招股書將自動進入“失效”狀態(tài)。

2026年3月19日，若羽臣的招股書因滿6個月而顯示為“失效”。公司對此向媒體回應(yīng)稱，港股IPO并未暫停，“僅僅是需要做一個數(shù)據(jù)更新”。

編輯：格林

校對：紀元

制作：艦長

審核：許聞

注：本文封面圖由AI生成

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