中東沖突重塑全球能源格局，太陽能與煤炭或成最大贏家。

高盛分析師Hongcen Wei、Daan Struyven與Samantha Dart在最新報告中表示，若沖突持續(xù)，高收入進口國將憑借購買力搶占能源資源，而孟加拉國、巴基斯坦等低收入國家則可能在競價中落敗，面臨能源與制造業(yè)雙重停擺風(fēng)險。高昂進口成本與能源安全焦慮正倒逼全球加速轉(zhuǎn)向本土化能源，太陽能成為結(jié)構(gòu)性看漲方向。

與此同時，南亞和東南亞部分國家因缺乏快速部署可再生能源的能力，正重新轉(zhuǎn)向更廉價、易獲取的煤炭，預(yù)計這一趨勢將在未來幾年繼續(xù)支撐全球煤炭需求。

沖突下的能源變局：高收入國搶資源，太陽能煤炭爆發(fā)

低收入國家面臨更高的能源斷供風(fēng)險。2022年歐盟大幅削減俄氣進口后轉(zhuǎn)向LNG，推高全球氣價，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體憑購買力維持進口，而孟加拉國、巴基斯坦等價格敏感的低收入國家則在競價中落敗，LNG占比大幅縮水。報告指出，2026年3月多數(shù)主要進口國油氣進口量已同比顯著下滑，低收入經(jīng)濟體在能源流恢復(fù)后仍面臨更高的供應(yīng)缺口風(fēng)險。

太陽能獲結(jié)構(gòu)性看漲。2022年能源危機意外加速了全球太陽能裝機。中國早于危機前便將轉(zhuǎn)型路徑從“煤轉(zhuǎn)氣”調(diào)整為“煤轉(zhuǎn)可再生能源”；歐洲同樣加速了光伏部署。中東沖突將驅(qū)使各經(jīng)濟體進一步向本地化能源傾斜，這與對太陽能結(jié)構(gòu)性增長及全球電力需求的看多判斷高度一致。

煤炭需求重獲支撐。與發(fā)達(dá)經(jīng)濟體不同，越南、巴基斯坦、孟加拉國等南亞及東南亞國家在2022年后出現(xiàn)從天然氣向煤炭的明顯逆轉(zhuǎn)。缺乏快速擴張可再生能源的條件，這些國家轉(zhuǎn)而依賴更廉價、更易獲取的煤炭保障能源安全。這一趨勢將在未來數(shù)年持續(xù)支撐全球煤炭需求。

短期內(nèi)低收入國家能源恢復(fù)進程更為脆弱；長期看，能源安全焦慮的深化將同步利好全球光伏裝機擴張與亞洲煤炭需求——這是一個看似矛盾、實則并行的結(jié)構(gòu)性敘事，也正是當(dāng)前能源投資最值得警惕的復(fù)雜性所在。