4月2日，蘇泊爾披露2025年年報(bào)，全年?duì)I收227.72億元，同比微增1.54%；歸母凈利潤(rùn)20.97億元，同比下降6.58%。據(jù)騰訊新聞報(bào)道，這是蘇泊爾自2021年以來(lái)首次出現(xiàn)年度歸母凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。

業(yè)績(jī)承壓的同時(shí)，公司卻祭出近乎“清倉(cāng)式”的分紅方案，擬向全體股東每10股派現(xiàn)金紅利26.30元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利20.96億元，占全年歸母凈利潤(rùn)的99.95%。據(jù)鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)報(bào)道，蘇泊爾表示此次分紅是因?yàn)闅v年累積的未分配利潤(rùn)金額較大，現(xiàn)金資產(chǎn)較為充裕，且近期沒(méi)有大額的資本開(kāi)支項(xiàng)目。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年，蘇泊爾累計(jì)現(xiàn)金分紅總額已超過(guò)65億元。

這場(chǎng)分紅盛宴的最大受益者是控股股東法國(guó)SEB集團(tuán)。據(jù)雷達(dá)財(cái)經(jīng)報(bào)道，SEB國(guó)際直接持有蘇泊爾83.16%的股份，按此次分紅方案計(jì)算，SEB集團(tuán)將分得超過(guò)17億元。

利潤(rùn)下滑的直接原因在于外銷與費(fèi)用兩端同時(shí)承壓。據(jù)華泰證券研報(bào)，2025年蘇泊爾外銷收入74.38億元，同比下降0.85%，毛利率僅17.19%，同比下滑1.43個(gè)百分點(diǎn)，主要受關(guān)稅政策和海外需求影響，SEB集團(tuán)及其他外銷客戶訂單略有減少。據(jù)國(guó)投證券研報(bào)，2025年下半年蘇泊爾外銷收入同比下滑8%，對(duì)整體利潤(rùn)形成明顯拖累。

據(jù)網(wǎng)易新聞報(bào)道，資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬分析，蘇泊爾凈利潤(rùn)下滑的另一原因是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司通過(guò)加大營(yíng)銷費(fèi)用來(lái)拉動(dòng)銷售，導(dǎo)致費(fèi)用端持續(xù)侵蝕利潤(rùn)。據(jù)雷達(dá)財(cái)經(jīng)報(bào)道，2025年蘇泊爾銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)10.41%至24.09億元，而同期營(yíng)收增速僅1.54%，銷售費(fèi)用增速遠(yuǎn)超營(yíng)收增速。2025年公司綜合毛利率為24.87%，同比僅提升0.22個(gè)百分點(diǎn)，微弱的毛利改善難以覆蓋費(fèi)用端的快速增長(zhǎng)，歸母凈利率從2024年的約10%降至9.2%。

研發(fā)投入方面也存在隱憂。據(jù)DoNews報(bào)道，2025年蘇泊爾研發(fā)投入為4.76億元，同比增長(zhǎng)1.33%，占營(yíng)收比重僅2.09%，研發(fā)人員數(shù)量為1387人，同比減少1.28%。據(jù)網(wǎng)易新聞報(bào)道，2025年研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為上市新品的比例較2024年下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，新品轉(zhuǎn)化效率有所下滑。