財(cái)聯(lián)社4月10日訊（編輯 李響）2026年一季度資本市場收官，市場對于券商資管產(chǎn)品的規(guī)模變動(dòng)與業(yè)績表現(xiàn)頗為關(guān)注。

財(cái)聯(lián)社梳理Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，全市場券商資管產(chǎn)品凈值總規(guī)模1.32萬億，同比26.95%實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步抬升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。其中債券型產(chǎn)品以7只百億級(jí)頭部梯隊(duì)筑牢規(guī)?；颈P，混合型靈活配置產(chǎn)品獲資金持續(xù)加倉，股票型產(chǎn)品則呈現(xiàn)戰(zhàn)略配售與普通權(quán)益兩極分化格局。

在業(yè)績表現(xiàn)方面，頭部戰(zhàn)略配售類產(chǎn)品以超130%的季度收益領(lǐng)跑全市場，有最新凈值數(shù)據(jù)的3371只債券型產(chǎn)品則以93.83%的正收益表現(xiàn)成為資金避風(fēng)港，混合型產(chǎn)品方面憑借較為靈活的組合策略跑出超額收益，6只披露凈值數(shù)據(jù)的產(chǎn)品單季回報(bào)超10%。

某券商分析師稱，在年初全球宏觀環(huán)境不確定提升、風(fēng)險(xiǎn)偏好走弱的背景下，唯有兼顧底層核心資產(chǎn)穩(wěn)定性與賽道高確定性相關(guān)標(biāo)的布局，可有效對沖策略鈍化風(fēng)險(xiǎn)，二季度券商資管市場將迎來結(jié)構(gòu)性修復(fù)與策略優(yōu)化的關(guān)鍵窗口。

規(guī)模同比穩(wěn)增 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

截至3月31日，券商集合理財(cái)產(chǎn)品總規(guī)模較2025年一季度同期實(shí)現(xiàn)26.95%增長，整體規(guī)模保持穩(wěn)健擴(kuò)張態(tài)勢，資金進(jìn)一步向低波動(dòng)、高確定性品類與頭部管理人集中。

其中債券型產(chǎn)品依舊是全市場規(guī)模的壓艙石，頭部產(chǎn)品規(guī)模優(yōu)勢凸顯。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月末，規(guī)模TOP20債券型產(chǎn)品中，廣發(fā)證券穩(wěn)利1號(hào)以261.42億元高居榜首，穩(wěn)利2號(hào)以235.75億元緊隨其后，國金鑫熠1號(hào)、中信證券星云45號(hào)等產(chǎn)品規(guī)模均超百億，混合債券型二級(jí)基金、中長期純債型基金成為規(guī)模主力。

從整體規(guī)模來看，債券型產(chǎn)品凈值整體規(guī)模同比提升25.77%至1.1萬億，規(guī)模占比持續(xù)穩(wěn)居第一，在一季度市場震蕩、資金風(fēng)險(xiǎn)偏好偏低的環(huán)境下，成為投資者避險(xiǎn)的核心選擇。

混合型產(chǎn)品規(guī)模則呈現(xiàn)穩(wěn)步擴(kuò)容，靈活配置型產(chǎn)品占據(jù)頭部梯隊(duì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，中信證券貴賓優(yōu)享7號(hào)以17.24億元領(lǐng)跑混合型資管產(chǎn)品，廣發(fā)銳意精選1號(hào)、中信建投貴賓定享1號(hào)規(guī)模均超10億元，中信證券穩(wěn)利1號(hào)、穩(wěn)利睿盛1號(hào)等靈活配置型產(chǎn)品規(guī)模也相對靠前。

值得注意的是，一季度末靈活配置型產(chǎn)品數(shù)量從去年同期384只增長至621只，凈值規(guī)模也實(shí)現(xiàn)17.29%的增長，是混合型產(chǎn)品發(fā)行中的絕對主力。

股票型產(chǎn)品規(guī)模則呈現(xiàn)明顯分化，戰(zhàn)略配售與普通權(quán)益格局迥異。截至3月末，中信證券星河32號(hào)以56.10億元成為唯一規(guī)模超50億的股票型產(chǎn)品，中郵幸福增利1號(hào)、國泰君安圓融樂享君享優(yōu)量中證500指數(shù)增強(qiáng)1號(hào)等普通股票型產(chǎn)品規(guī)模居前；同時(shí)，國金吉貝爾高管參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售1號(hào)、國證資管易思維員工參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售2號(hào)等戰(zhàn)略配售類產(chǎn)品躋身規(guī)模前列，成為股票型產(chǎn)品中規(guī)模逆勢增長的核心力量，而普通指數(shù)增強(qiáng)、行業(yè)主題類產(chǎn)品規(guī)模則有所收縮。

有機(jī)構(gòu)人士對財(cái)聯(lián)社表示，剔除戰(zhàn)略配售產(chǎn)品來看，普通權(quán)益產(chǎn)品相對偏弱，與一季度A股震蕩調(diào)整、賽道輪動(dòng)加快有關(guān)，疊加全球宏觀不確定性提升，投資者更傾向“穩(wěn)健打底、增強(qiáng)增效”的配置思路，推動(dòng)券商資管規(guī)模向低波動(dòng)、高確定性品類集中，頭部管理人的產(chǎn)品規(guī)模優(yōu)勢在進(jìn)一步凸顯。

業(yè)績有所分化 三類產(chǎn)品表現(xiàn)冷暖不均

財(cái)聯(lián)社梳理券商資管產(chǎn)品一季度及3月份單月業(yè)績發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品收益表現(xiàn)呈現(xiàn)明顯分層，其中戰(zhàn)略配售、固收增強(qiáng)、靈活配置類產(chǎn)品領(lǐng)跑，指數(shù)增強(qiáng)、行業(yè)主題類產(chǎn)品表現(xiàn)偏弱，不同品類的業(yè)績分化背后，是策略邏輯與市場環(huán)境的深度博弈。

從收益絕對表現(xiàn)來看，戰(zhàn)略配售型產(chǎn)品成為一季度最大贏家，依托新股、定增折價(jià)與標(biāo)的稀缺性，斬獲超額收益。

Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度，國證資管科馬材料員工北交所戰(zhàn)略配售以135.77%收益奪冠，國金資管旗下多只戰(zhàn)略配售產(chǎn)品躋身前列，其中3月份單月，國證資管盛龍股份員工深交所戰(zhàn)略配售2號(hào)狂攬224.46%收益，自1月19日成立以來總回報(bào)達(dá)224.75%。

非配售型普通股票產(chǎn)品則相對承壓，指數(shù)增強(qiáng)類產(chǎn)品受市場沖擊明顯。一季度A股震蕩調(diào)整，賽道輪動(dòng)加快，中信證券、國泰君安、華安資管旗下多只中證500、中證1000指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，3月份跌幅均超8%，一季度收益亦普遍承壓。

圖：收益表現(xiàn)相對欠佳的股票型產(chǎn)品

值得注意的是，混合型產(chǎn)品成為一季度表現(xiàn)最均衡的品類，多數(shù)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益，頭部產(chǎn)品收益亮眼，成為戰(zhàn)術(shù)靈活性較高的組合策略的核心載體。從一季度表現(xiàn)來看，中信建投三旺通信科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售收益17.65%，財(cái)達(dá)景明1號(hào)收益16.33%，財(cái)達(dá)睿達(dá)景明靈動(dòng)1號(hào)收益15.07%相對靠前，申港證券的黑馬1號(hào)以3月份9.89%的最佳月度收益表現(xiàn)逆襲，位列非配售產(chǎn)品的第三。

申港證券相關(guān)人士對財(cái)聯(lián)社表示，年初全球宏觀環(huán)境高度聯(lián)動(dòng)，資產(chǎn)相關(guān)性異常升高，簡單的多資產(chǎn)配置極易陷入集體失效的困境?；旌闲彤a(chǎn)品的核心制勝邏輯，在于戰(zhàn)略端保持底層核心資產(chǎn)的穩(wěn)定性，確保組合在基本面波動(dòng)的震蕩中擁有堅(jiān)實(shí)的基準(zhǔn)支撐；戰(zhàn)術(shù)端主動(dòng)出擊，尋找低相關(guān)、高賠率的非對稱標(biāo)的，一旦關(guān)鍵事件觸發(fā)信號(hào)，果斷執(zhí)行戰(zhàn)術(shù)偏離，摒棄一次性博弈，堅(jiān)持在趨勢確認(rèn)中逐步驗(yàn)證并動(dòng)態(tài)加倉。通過這種“戰(zhàn)略定力+戰(zhàn)術(shù)靈活性”的組合拳，有效對沖宏觀策略鈍化風(fēng)險(xiǎn)，在不確定性中捕捉確定性的超額收益，這也是頭部混合型產(chǎn)品跑出超額收益的關(guān)鍵。

與此同時(shí)，債券型產(chǎn)品延續(xù)穩(wěn)健本色，全品類實(shí)現(xiàn)近94%的正收益，成為資金“避風(fēng)港”，在一季度市場震蕩中充分發(fā)揮了壓艙石作用。

數(shù)據(jù)上看，一季度中泰銀月5號(hào)以19.11%收益領(lǐng)跑，德邦心連心德盈5號(hào)、財(cái)達(dá)睿達(dá)固收增強(qiáng)系列產(chǎn)品收益均超5%；3月份單月，中信證券資管信昱16號(hào)單月收益2.81%，廣發(fā)資管、國金資管旗下固收增強(qiáng)產(chǎn)品表現(xiàn)靠前。

在券商人士看來，一季度國內(nèi)貨幣政策維持寬松，利率中樞下行，為債券型產(chǎn)品提供了良好的市場環(huán)境，在債券型頭部產(chǎn)品中，混合債券型二級(jí)基金、中長期純債型基金占據(jù)絕對主力，其中純債產(chǎn)品受益于利率下行實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益，二級(jí)債基則通過適度權(quán)益增強(qiáng)提升收益彈性，滿足了不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求，成為規(guī)模與業(yè)績雙優(yōu)的品類。