觀點網(wǎng)訊：4月9日，摩根士丹利發(fā)表報告表示，開發(fā)商對房地產市場前景普遍維持謹慎，但預計部分內房在開發(fā)利潤率改善和租金收入強勁增長支持下，2026年起利潤率和盈利將會恢復。

大摩建議繼續(xù)關注具有獲得超額收益潛力的優(yōu)質國企股，又將部份內房股的目標價下調，包括龍湖及萬科AH股。

大摩指出，內房國企表現(xiàn)繼續(xù)跑贏，行業(yè)的流動性風險看來已基本過去，開發(fā)商正在減少債務并維持穩(wěn)定的現(xiàn)金覆蓋率，惟分化依然存在。

對于今年，大摩預計，由于土地儲備減少，盡管開發(fā)商對市場看法中性，但物業(yè)銷售可能進一步下滑。該行預測今年預售額將平均按年下降12%，2025年為下跌15%，但金茂及中海在高線城市擁有更充足可售資源的支持下，可能會實現(xiàn)正增長。

開發(fā)利潤率方面，發(fā)展商保持審慎，相較于2025年的負1.1個百分點和2024年的負2.1個百分點，部分國企預計利潤率從今年起將回升，主因近年項目貢獻增加以及庫存拖累減小。而去庫存仍是民營企業(yè)的首要任務。

摩根士丹利又指，民企進一步去杠桿和有紀律地投資土地，國企則通過在特定的高綫城市進行更審慎、更集中的土地儲備，將盈利能力置于規(guī)模之上。

另外，商場營運商表示今年首季零售額具有韌性，盡管基數(shù)較高，但仍指引今年租金增長將達到單位數(shù)至低雙位數(shù)。大摩預期，覆蓋企業(yè)的商場租金今年將增長約10%。

大摩仍然青睞可以自救的優(yōu)質企業(yè)，包括強大商場營運商及具有內地房地產信托基金（C-REITs）潛力的華潤置地和新城控股，利潤率和盈利恢復路徑清晰的住宅整合商建發(fā)國際。但維持看淡綠城中國、萬科、金地集團。

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