預期之內的兩家國際化程度最高，前期美元穩(wěn)定幣和比特幣業(yè)務已經先行試點的港資銀行入圍了，但預期之外是沒有一家大陸背景的券商、銀行、互聯(lián)網平臺公司、穩(wěn)定幣服務商獲得了此次的牌照！

不過，這也是意料之中，畢竟在當下人民幣國際化的需求面前，還需要兼顧香港、大陸地區(qū)的金融生態(tài)和監(jiān)管差異。尤其是母子公司形成金控的教訓，在我國尤為深刻，如果在跨市場、跨境傳導，對于央行的反洗錢和流動性調控都會帶來一定的影響，因此先讓更有經驗的港資先上，符合預期！

另外，2026年3月24日時，市場就傳聞要核發(fā)牌照，當時傳聞也是匯豐銀行（HSBC）、 渣打銀行（Standard Chartered），但還有個OSL（BC科技），這是一家香港本土的加密資產平臺，但這次似乎沒有拿到牌照。

此次牌照發(fā)放，某種程度上代表香港已經為融入全球數字金融體系，開始建立起了合規(guī)化的底層基礎設施。而作為連接傳統(tǒng)金融與鏈上資產的核心載體，合規(guī)穩(wěn)定幣的落地，徹底打破了此前虛擬資產與主流金融體系的壁壘和產品空白。

根據香港《穩(wěn)定幣條例》明確要求，持牌機構必須維持不低于 2500 萬港元實繳股本，實現(xiàn)儲備資產 100% 全覆蓋、T+0 無條件贖回，且儲備資產需嚴格限定為高流動性政府債券、銀行存款等低風險品類。而匯豐、渣打等持牌銀行的入局，讓港元穩(wěn)定幣快于美國，一步到位進入銀行體系，從“幣圈交易工具”，升級為具備法定監(jiān)管背書的機構級結算工具，并可直接應用于跨境貿易支付、RWA（現(xiàn)實資產代幣化）交易、跨境理財等主流金融場景，大幅降低跨境資金流轉的時間與成本，進一步鞏固香港作為國際金融中心的全球競爭力。

不過，銀行直接發(fā)行、運營、交易穩(wěn)定幣，是目前全球首例，具體的交易尺度，是否受制于《巴塞爾協(xié)議》監(jiān)管、如何處理大陸、香港、國際之間的穩(wěn)定幣供需等問題，我們還要拭目以待！而我認為，這也是匯豐、渣打能首批拿到的核心要素，因為他們在跨境反洗錢、客戶盡職調查、流動性風險管理、客戶盡職調查（KYC）能力、儲備資產管理能力、鏈上風險處置能力等多領域的經驗足夠足，國際業(yè)務又大，能夠最大限度降低穩(wěn)定幣業(yè)務的系統(tǒng)性風險，驗證監(jiān)管框架的可行性與有效性，為后續(xù)市場擴容打下堅實基礎。

而市場高度關注的 “大陸券商、銀行、互聯(lián)網平臺公司香港子公司無緣首批牌照”，其實從國泰君安的走勢就能預測！

當前，內地對于虛擬貨幣相關業(yè)務始終保持嚴格監(jiān)管態(tài)度，明確對境內主體及其控制的境外主體實施穿透式監(jiān)管追責，此前已向中資金融機構明確了 “不展業(yè)、不輸血、不擔責” 的核心原則，要求境內母公司必須對境外子公司的合規(guī)風險承擔全部責任。

而中資銀行、券商的核心經營主體與實際控制人均在內地，即便通過香港子公司申請牌照，其業(yè)務行為仍需符合內地監(jiān)管紅線，貿然入局穩(wěn)定幣發(fā)行，極易引發(fā)跨境監(jiān)管沖突與合規(guī)風險，國泰君安國際、中銀國際、交銀香港等多家機構，已于 2025 年主動暫?；蛲顺隽耸着普丈暾?/strong>。

而螞蟻、京東等互聯(lián)網平臺的香港子公司，即便完成了前期技術與業(yè)務準備，也因實控人歸屬境內，面臨同樣的監(jiān)管約束，同時還需兼顧數據安全、跨境資金流動等相關監(jiān)管要求，難以突破合規(guī)瓶頸。

不過，當下香港穩(wěn)定幣，還處于前期投入期，資金投入大且合規(guī)不確定性高，短期盈利空間有限。