寶武鋼廠5月出廠價(jià)推漲，主因成本增加，疊加銷(xiāo)售旺季，成本傳導(dǎo)所致。當(dāng)前看，下游訂單有所分化，差異主要來(lái)源于消費(fèi)流向。國(guó)內(nèi)消費(fèi)仍屬于不溫不火，海外消費(fèi)則處于穩(wěn)定回升階段，這一結(jié)構(gòu)分化，明顯體現(xiàn)出能源成本差別對(duì)于訂單的支撐度不一。特別是海外替代性與稀缺性，成為訂單的主要來(lái)源（其中：中板消費(fèi)較好，其他則相對(duì)一般）。此輪漲價(jià)更多是因地緣政治導(dǎo)致能源類(lèi)成本上升所推動(dòng)，焦炭一輪落地，礦石價(jià)格維持在高位，這一舉動(dòng)迫使鋼廠在成本壓力下維持其價(jià)格。

進(jìn)入4-5月后，消費(fèi)處于上半年的高峰水平，對(duì)于鋼廠自身供需會(huì)處于一個(gè)相對(duì)緊平衡狀態(tài)，有利于鋼廠的挺價(jià)行為出現(xiàn)。目前鋼廠一方面維持高附加值產(chǎn)品生產(chǎn)，一方面則增加出口為主，來(lái)緩和國(guó)內(nèi)的實(shí)際矛盾。就此來(lái)看，壓力較大的仍是國(guó)內(nèi)偏居民端消費(fèi)（汽車(chē)、家電等主要產(chǎn)品），這塊消費(fèi)短期會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)定，這也是給予鋼廠價(jià)格帶來(lái)支撐，但是難以大幅上升的核心。從未來(lái)一段時(shí)間看，國(guó)內(nèi)的能源類(lèi)和重點(diǎn)工程基建、海外的制品出口與直接出口均有亮點(diǎn)，而其他方面的表現(xiàn)則相對(duì)偏差，這也會(huì)導(dǎo)致鋼廠訂單呈現(xiàn)分化的核心。

價(jià)格調(diào)整看，5月厚板基價(jià)上漲100；熱軋基價(jià)上漲100；酸洗基價(jià)上漲100；無(wú)取向硅鋼基價(jià)上漲100；普冷基價(jià)不變；熱鍍鋅基價(jià)不變；電鍍鋅基價(jià)不變；中鋁鋅鋁鎂基價(jià)上漲100；高鋁鋅鋁鎂基價(jià)上漲100；鍍鋁鋅基價(jià)上漲100；彩涂基價(jià)上漲100。

5月熱軋Q235B不含稅基價(jià)4735元/噸；冷軋DC01不含稅基價(jià)8831元/噸；熱鍍鋅DC51D+Z不含稅基價(jià)9547元/噸；無(wú)取向硅鋼B50A800不含稅基價(jià)4900元/噸（以上為預(yù)估價(jià)格，實(shí)際以?xún)r(jià)格表為準(zhǔn)）

目前國(guó)內(nèi)政策并無(wú)明顯調(diào)整，對(duì)于市場(chǎng)消費(fèi)端并未出現(xiàn)明顯的擴(kuò)大結(jié)構(gòu)在，因此市場(chǎng)更多偏向于實(shí)際的供需結(jié)構(gòu)。這反而對(duì)于下游而言，剛需會(huì)持續(xù)維持，消費(fèi)韌性在，但無(wú)明顯爆發(fā)力，對(duì)于仍處于旺季消費(fèi)的格局中，市場(chǎng)支撐尚存。

一、供需相對(duì)平衡 旺季成本推升 價(jià)格隨之向上

鋼廠近期粗鋼總量有所壓制，雖然軋材并沒(méi)有減少，但是在消耗自身鋼坯庫(kù)存的情況下，對(duì)于其自身壓力會(huì)有所減輕。而3-4月以來(lái)，焦炭成本與礦石成本均線呈現(xiàn)上移的過(guò)程，這對(duì)于鋼廠利潤(rùn)會(huì)呈現(xiàn)壓縮。而當(dāng)前大部分訂單壓力不強(qiáng)，因此成本推升，對(duì)于出廠價(jià)推升則可以起到正向的傳導(dǎo)過(guò)程。

二、國(guó)內(nèi)消費(fèi)增量一般 但出口消費(fèi)增量有所增加 緩和國(guó)內(nèi)矛盾

目前國(guó)內(nèi)消費(fèi)分化嚴(yán)重，建筑行業(yè)除重點(diǎn)項(xiàng)目和重點(diǎn)基建外，其他增量十分有限。而一改此輪消費(fèi)結(jié)構(gòu)的主要變量還是在海外，此輪3月后，地緣導(dǎo)致海外成本上升。在這一過(guò)程中，海外價(jià)格并沒(méi)有明顯上升，國(guó)內(nèi)外比價(jià)體現(xiàn)出性?xún)r(jià)比，這也導(dǎo)致了，消費(fèi)流向再度回歸中國(guó)，對(duì)于國(guó)內(nèi)的供需結(jié)構(gòu)帶來(lái)幫助。

三、下游庫(kù)存偏低 旺季消費(fèi)預(yù)期尚存 對(duì)于價(jià)格形成支撐

Mysteel最新調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至3月底，下游行業(yè)原料庫(kù)存處于低位水平，這一狀態(tài)將驅(qū)動(dòng)終端剛需采購(gòu)持續(xù)釋放。在庫(kù)存偏低的市場(chǎng)背景下，上下游廠商博弈加劇，疊加當(dāng)前正處傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，鋼廠具備較強(qiáng)的挺價(jià)籌碼。此外，當(dāng)前下游制造業(yè)海外訂單表現(xiàn)飽滿(mǎn)，基礎(chǔ)工業(yè)品出口需求的回暖，對(duì)板材占比較高的鋼廠形成顯著支撐，這也是鋼廠現(xiàn)階段挺價(jià)意愿較強(qiáng)的次要因素。

綜合以上來(lái)看，5月份鋼廠出廠價(jià)以小幅漲價(jià)開(kāi)盤(pán)，主要應(yīng)對(duì)當(dāng)下成本上升的正向傳導(dǎo)所致，以及下游庫(kù)存偏低，對(duì)于價(jià)格可以起到支撐。而未來(lái)看，出口消費(fèi)可持續(xù)維持，短期國(guó)內(nèi)訂單不出現(xiàn)下降，這對(duì)于未來(lái)價(jià)格會(huì)有一個(gè)明顯支撐。

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