運(yùn)力充足、王權(quán)安全、油價(jià)平穩(wěn)，這三樣?xùn)|西左右著海灣地區(qū)的地緣走向，而3月油氣收入的增長也很有趣的在地緣之外，讓伊斯蘭教三大派別的領(lǐng)袖國在本次沖突中，至少從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上沒有遭受慘痛的損失，其中，沙特是遜尼派、伊朗是什葉派，阿曼是伊巴德派！

我們先來解釋下這中東三大地緣底層，然后再去分析這次的數(shù)據(jù)！

其中，運(yùn)力充足代表著經(jīng)濟(jì)學(xué)里的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較低，船東公司、保險(xiǎn)公司、銀行愿意支持各種輪船、飛機(jī)往來海灣，這是除了油氣以外，什么都缺的地區(qū)生存的根本，因此海峽關(guān)閉，等于經(jīng)濟(jì)和民生危機(jī)，尤其是伊拉克，在薩達(dá)姆后過了10幾年的高速經(jīng)濟(jì)發(fā)展期，今年日子很難。

接著，王權(quán)安全，指的是遜尼派的血統(tǒng)傳承不能被什葉派的世間神使概念替代，中東這么多年圍繞也門、伊拉克、敘利亞、黎巴嫩的沖突一半就是因?yàn)檫@個(gè)原因，而伊朗的”抵抗之弧“也幾乎全部都是從遜尼派執(zhí)掌的國家里（黎巴嫩是基督教）分出來一個(gè)什葉派武裝集團(tuán)，而阿曼因?yàn)榻膛芍辛�，歷史上就一直是兩邊的調(diào)停方。

最后，油價(jià)平穩(wěn)，這是因?yàn)镺PEC成員國需要市場份額穩(wěn)定，這兩年美國頁巖油科技革命后，作為全球最大的天然氣、原油生產(chǎn)國，其擁有了強(qiáng)大的原油和天然氣供應(yīng)能力，一旦國際油價(jià)大于60美元，美國的油氣和地緣優(yōu)勢就會(huì)凸顯，石油-美元，互相綁定，但也互相競爭！

所以，新聞的背后是地緣，地緣的背后是文明和經(jīng)濟(jì)，這場仗從開始時(shí)，就留有談判的空間，這點(diǎn)從最后的數(shù)據(jù)上就會(huì)體現(xiàn)！沙特態(tài)度搖擺、美國公海不攔伊朗油輪、阿曼兩邊協(xié)調(diào)幫忙，阿聯(lián)酋態(tài)度強(qiáng)硬、伊拉克內(nèi)外難以平衡、敘利亞坐收漁翁之利。說到底，市場的供應(yīng)鏈格局正在變化，產(chǎn)能大的最終會(huì)填上產(chǎn)能小的，商品市場是不存在長久有需求但供不上的情況，因?yàn)樾枨髸?huì)導(dǎo)致替代、替代會(huì)催生改變，供求總有一天會(huì)相互平衡，大家最差求個(gè)各取所需！

一、3月海灣三國油氣出口逆勢增長！

根據(jù)國際能源署（IEA）發(fā)布的 2026 年 3 月石油市場報(bào)告顯示，在這條全球能源咽喉通航量暴跌超 90%、海灣產(chǎn)油國被迫大規(guī)模減產(chǎn)的背景下，沙特、伊朗、阿曼三國 3 月石油收入?yún)s實(shí)現(xiàn)逆勢增長。這一現(xiàn)象，如果從市場角度看是油價(jià)彈性、供應(yīng)鏈重構(gòu)與定價(jià)策略調(diào)整共同作用的必然結(jié)果，但或許也標(biāo)志著后續(xù)國際能源市場的走向?qū)?huì)發(fā)生不小的改變！

首先，伊朗通過霍爾木茲海峽出口的石油數(shù)量比戰(zhàn)前還多這個(gè)我就不解釋了，以前說過！

而IEA 報(bào)告顯示，受霍爾木茲海峽封鎖沖擊，3 月全球石油供應(yīng)環(huán)比驟降800 萬桶/日，降至 9880 萬桶/日，創(chuàng)下 2022 年以來最低水平，這導(dǎo)致布倫特原油 3 月均價(jià)達(dá) 99.6 美元/桶，環(huán)比大漲超 43%，月末一度沖高至 118.4 美元/桶。

而三國的出口量收縮幅度卻遠(yuǎn)低于價(jià)格漲幅，其中，沙特通過替代渠道保障了超 60% 的出口履約，出口量環(huán)比下滑僅 12%，伊朗因?yàn)楸旧砭褪欠莻鹘y(tǒng)出口渠道，出口量降幅不足 8%，美國沒有公海查船，而阿曼因?yàn)閮蛇吅�，通過聯(lián)運(yùn)通道后，出口量收縮還不足 5%。價(jià)格漲幅對量的跌幅形成完全覆蓋，最終實(shí)現(xiàn)了 “價(jià)漲量微跌” 的收入正增長。

同時(shí)，IEA 報(bào)告明確指出，三國均已建立成熟的霍爾木茲繞行方案：沙特通過全長 1200 公里的東西輸油管道，將原油從東部油田轉(zhuǎn)運(yùn)至紅海延布港，3 月紅海出口占比從危機(jī)前的15%飆升至 62%，單日最大出口量達(dá)480萬桶。而伊朗則通過陸路管道，一方面向伊拉克、土耳其轉(zhuǎn)運(yùn)原油，再經(jīng)地中海港口出口（這條在中旬時(shí)應(yīng)該被以色列炸毀了樞紐），同時(shí)對中印長協(xié)訂單通過穿梭油輪實(shí)現(xiàn)閉環(huán)交付，履約率超85%。

而阿曼則通過與阿聯(lián)酋的陸上管道聯(lián)運(yùn)，從富查伊拉港完成出口，完全繞開了海峽高風(fēng)險(xiǎn)水域，這些替代通道的啟用，讓三國在海峽封鎖下仍保住了核心出口規(guī)模，同時(shí)“影子船隊(duì)”也功不可沒，這幾天波斯灣附近的船甚至越來越多了起來，很多船只正在陸續(xù)開啟應(yīng)答器！

然后，危機(jī)爆發(fā)后，三國同步縮減了低價(jià)長協(xié)訂單的比例，大幅擴(kuò)大現(xiàn)貨市場銷售規(guī)模，針對亞洲、歐洲煉廠的緊急補(bǔ)庫需求上調(diào)現(xiàn)貨升水（現(xiàn)在美國墨西哥灣開始貼水，這個(gè)價(jià)格中東維持難度在加大）。

IEA 數(shù)據(jù)顯示，3 月中東基準(zhǔn)原油對亞洲市場的現(xiàn)貨升水最高達(dá)6美元/桶，創(chuàng) 2022 年以來新高，其中，伊朗折價(jià)原油的地緣折價(jià)幅度從危機(jī)前的10-12美元/桶收窄至 3-5 美元/桶，實(shí)際結(jié)算價(jià)格大幅提升，而沙特對歐洲現(xiàn)貨銷售占比翻倍，填補(bǔ)了俄羅斯原油的供應(yīng)缺口（烏克蘭遠(yuǎn)程空襲俄羅斯列寧格勒的原油出口樞紐），也進(jìn)一步推高了單桶收益。

此外，沙特和伊朗至今沒有大規(guī)模的軍事沖突，沙特有損失，但從數(shù)據(jù)上他又能接受。

最后，伊朗面對的是特朗普，因此為了油價(jià)，美國對伊朗石油貿(mào)易的核心施壓方式，是針對全鏈條的次級金融制裁，截至 2025 年，美國財(cái)政部已制裁超過350艘參與伊朗石油運(yùn)輸?shù)拇唬约跋嚓P(guān)的航運(yùn)公司、保險(xiǎn)公司、銀行與港口運(yùn)營商。

不過，還是那句話，特朗普沒有聯(lián)合國、北約、國會(huì)的戰(zhàn)爭授權(quán)，最長不能打90天，必須中間切換過渡，而作為純進(jìn)口國，伊朗也需要！

二、霍爾木茲海峽危機(jī)的路徑分化

（1）航運(yùn)受阻狀態(tài)延續(xù)至 2026 年下半年的影響

那油價(jià)中樞將長期維持在 95-120 美元/桶區(qū)間，極端情況下或突破 150 美元/桶，但最終會(huì)隨著全球需求下滑，美國等國的增產(chǎn)，補(bǔ)足600萬桶左右的差額！

IEA 數(shù)據(jù)顯示，海峽承擔(dān)著全球 20% 的原油貿(mào)易，若通航量持續(xù)維持在戰(zhàn)前 10% 以下，全球原油供應(yīng)缺口將擴(kuò)大至 200 萬桶/日以上，而 OPEC + 閑置產(chǎn)能已降至 150 萬桶/日以下，美國4月開始增長規(guī)模在100萬桶/日，將創(chuàng)歷史新高！

根據(jù)國際能源機(jī)構(gòu) Kpler 的最新數(shù)據(jù)顯示，2026 年 4 月美國原油出口量預(yù)計(jì)將創(chuàng)下歷史新高，從 3 月的日均 390 萬桶躍升近 33% 至日均 520 萬桶，其中亞洲客戶需求同比暴漲 82%，達(dá)日均 250 萬桶。

除美國外，巴西、圭亞那等國產(chǎn)油國也將成為核心替代來源，亞洲、歐洲買家將加速推進(jìn)進(jìn)口來源多元化，海灣產(chǎn)油國的長期市場份額將面臨不可逆的侵蝕。

同時(shí)，大滯漲時(shí)代來臨，全球央行加息周期提前。高油價(jià)將直接推高全球 CPI，壓制全球經(jīng)濟(jì)增長，最終引發(fā)原油需求剛性下滑，形成 “高油價(jià) - 高通脹 - 弱需求” 的負(fù)反饋循環(huán)，制造業(yè)將面臨需求端萎縮的巨大沖擊！

（2）談判順利，霍爾木茲危機(jī)快速緩解！

油價(jià)將快速回落至 75-85 美元/桶的基本面中樞，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)快速出清，但中東部分經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)能丟失短期不可逆。

IEA 預(yù)計(jì)，若航運(yùn)完全恢復(fù)，沙特、伊拉克等國將在 1 個(gè)月內(nèi)恢復(fù)超 80% 的產(chǎn)能，全球原油供應(yīng)缺口將收窄至 50 萬桶/日以內(nèi)，油價(jià)將回吐危機(jī)以來的大部分漲幅。

同時(shí)，海灣產(chǎn)油國或重新奪回市場份額，美國原油出口的溢價(jià)空間將快速消失，出口量從歷史高位回落，亞洲買家將重新回歸中東長協(xié)訂單，現(xiàn)貨升水回落至 1-2 美元/桶的正常區(qū)間。但這里有三個(gè)不確定，一是伊朗在海峽單邊收費(fèi)，二是海灣國家和以色列和伊朗重新沖突、三是國際金融機(jī)構(gòu)不支持航運(yùn)企業(yè)重返波斯灣，如此情況下，波斯灣運(yùn)力丟失矛盾會(huì)加�。�

當(dāng)然，如果什么都沒發(fā)生，那么全球通脹壓力緩解，油價(jià)回落將帶動(dòng) CPI 下行，美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行將重回寬松軌道，經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期修復(fù)帶動(dòng)原油需求穩(wěn)步回升，OPEC + 將重啟減產(chǎn)協(xié)議，維持油價(jià)在 70-90 美元/桶的 “金發(fā)姑娘區(qū)間”。