財(cái)聯(lián)社4月9日訊（記者 王碧微）受AI需求推動(dòng)，存儲(chǔ)芯片自2025年下半年開啟新一輪漲價(jià)周期，根據(jù)CFM閃存市場(chǎng)數(shù)據(jù)，2025年全年DRAM和NAND閃存價(jià)格指數(shù)分別上漲386%和207%。

據(jù)財(cái)聯(lián)社記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至發(fā)稿，已有至少十家存儲(chǔ)相關(guān)A股公司披露了2025年年度報(bào)告或業(yè)績快報(bào)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)業(yè)績差異明顯。

其中，模組廠商佰維存儲(chǔ)（688525.SH）2025年歸母凈利潤同比增長429.07%，成上年產(chǎn)業(yè)鏈“增速王”。德明利（001309.SZ）凈利潤接近翻倍，朗科科技（300042.SZ）扭虧為盈，未正式披露業(yè)績的江波龍（301308.SZ）亦預(yù)計(jì)業(yè)績高漲。

存儲(chǔ)芯片設(shè)計(jì)廠商業(yè)績則呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，瀾起科技（688008.SH）、兆易創(chuàng)新（603986.SH）的整體業(yè)績均有不同程度上漲；普冉股份（688766.SH）歸母凈利潤同比下滑、北京君正（300223.SZ）扣非凈利潤同比下滑。

與此同時(shí)，存儲(chǔ)商們資本動(dòng)作頻頻，正意通過登陸港股、擴(kuò)大產(chǎn)能、布局新業(yè)務(wù)等方式抓住本次存儲(chǔ)“超級(jí)周期”紅利。在存儲(chǔ)供需仍不平衡的背景之下，存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈今年的表現(xiàn)仍然值得關(guān)注。

凈利最高增逾4倍，模組廠一個(gè)季度賺一年的錢

從目前已披露的年報(bào)、業(yè)績快報(bào)來看，以存儲(chǔ)模組業(yè)務(wù)起家的佰維存儲(chǔ)在產(chǎn)業(yè)鏈中歸母凈利潤同比增幅居首。

佰維存儲(chǔ)2025年?duì)I業(yè)收入113.02億元，同比增長68.82%；歸母凈利潤8.53億元，同比增長429.07%；扣非凈利潤7.85億元，同比增長1072.25%。

分季度看，佰維存儲(chǔ)第四季度歸母凈利潤達(dá)8.23億元，幾乎全年利潤都集中在第四季度。

佰維存儲(chǔ)在年報(bào)中重點(diǎn)提及了AI端側(cè)業(yè)務(wù)對(duì)于公司業(yè)績的推動(dòng)。

其表示，公司2025年AI新興端側(cè)存儲(chǔ)產(chǎn)品收入約17.51億元。其中，公司ePOP產(chǎn)品已進(jìn)入Meta、Google、阿里、小米、小天才、Rokid、雷鳥等客戶的智能眼鏡、智能手表等AI端側(cè)終端供應(yīng)鏈。

另一存儲(chǔ)模組公司德明利2025年?duì)I業(yè)收入首次突破百億元，達(dá)107.89億元，同比增長126.07%；歸母凈利潤6.88億元，同比增長96.35%；扣非凈利潤6.68億元，同比增長120.77%。

不過，在營收和凈利潤大幅增長的同時(shí)，德明利毛利率為14.81%，同比下降2.94個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為-22.41億元。

與佰維存儲(chǔ)類似，德明利的利潤也主要集中在存儲(chǔ)價(jià)格大幅上漲的第四季度。公司前三季度凈利潤為虧損2708萬，第四季度賺了7.154億元，扭轉(zhuǎn)了全年業(yè)績走勢(shì)。

朗科科技2025年?duì)I業(yè)收入約12.4億元，同比增加49.46%；凈利潤方面，朗科科技前三季度的歸母凈利潤均為虧損，但四季度后，公司全年歸母凈利潤約2715萬元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

尚未正式披露業(yè)績的江波龍已披露了業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤達(dá)12.5億至15.5億元，同比增長150.66%至210.82%。其前三季度的歸母凈利潤約為7.1億，這意味著其第四季度的凈利潤在5.4億元-8.4億元之間。

財(cái)聯(lián)社記者多方采訪獲悉，模組商們之所以能在去年第四季度業(yè)績大幅爆發(fā)，與原廠強(qiáng)勢(shì)控產(chǎn)令存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入賣方市場(chǎng)、端側(cè)AI需求增長以及最重要的低價(jià)庫存紅利等多方因素有關(guān)。

目前，存儲(chǔ)模組商們?nèi)栽诖蠓鶄湄洠ＷC供應(yīng)的同時(shí)也能進(jìn)一步吃到漲價(jià)紅利。

佰維存儲(chǔ)到2025年末存貨已達(dá)到78.68億元，較上年末增加了超40億元；德明利2025年末公司存貨上升至70.58億元，較上年末增長超25億元；江波龍三季度末的存貨余額85.17億元，較上年末增加了約7億元。

再看業(yè)績分化的芯片設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈。

瀾起科技2025年歸母凈利潤同比增幅也同樣達(dá)到較高水平，其2025年?duì)I業(yè)收入54.56億元，同比增長49.94%；歸母凈利潤22.36億元，同比增長58.35%。

瀾起科技第一至第四季度歸母凈利潤分別為5.25億元、6.34億元、4.73億元、6.03億元，未呈現(xiàn)模組商相似的業(yè)績走勢(shì)。

兆易創(chuàng)新2025年?duì)I業(yè)收入92.03億元，同比增長25.12%，首次突破90億元；歸母凈利潤16.48億元，同比增長49.47%。

分季度看，兆易創(chuàng)新四個(gè)季度的業(yè)績呈現(xiàn)逐步上升趨勢(shì)。其中，第四季度歸母凈利潤5.65億元，同比增長108.85%。分產(chǎn)品看，兆易創(chuàng)新存儲(chǔ)芯片2025年收入65.66億元，同比增長26.41%，是公司的主要業(yè)績來源，毛利率42.84%，同比提升2.57個(gè)百分點(diǎn)。

兆易創(chuàng)新在年報(bào)中表示，海外頭部廠商加速向HBM、DDR5等新制程節(jié)點(diǎn)遷移，逐步淡出利基型市場(chǎng)并削減2D NAND產(chǎn)能，相關(guān)領(lǐng)域出現(xiàn)明顯的供給缺口；公司的利基型DRAM和SLC NAND Flash在2025年下半年實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升。

另一方面，本輪漲價(jià)周期并未讓所有存儲(chǔ)設(shè)計(jì)A股公司同步兌現(xiàn)業(yè)績。

聚辰股份2025年?duì)I業(yè)收入12.21億元，同比增長18.77%；歸母凈利潤3.64億元，同比增長25.25%。聚辰股份在年報(bào)中披露，公司DDR5 SPD芯片2025年收入同比快速增長，是公司業(yè)績?cè)鲩L的重要驅(qū)動(dòng)力之一。

但分季度看，聚辰股份第四季度營業(yè)收入2.88億元，同比僅增長11.3%；第四季度歸母凈利潤4372.44萬元，同比下滑44.59%。

北京君正2025年?duì)I業(yè)收入47.41億元，同比增長12.54%；歸母凈利潤3.76億元，同比增長2.74%；扣非凈利潤3.09億元，同比下滑0.93%。公司2025年毛利率34.09%，同比下降2.64個(gè)百分點(diǎn)。

分季度看，北京君正第四季度營業(yè)收入13.05億元，同比增長28.98%，為全年單季最高；第四季度歸母凈利潤1.2億元，同比增長95.01%。

普冉股份是目前已正式披露年報(bào)的公司中唯一一家歸母凈利潤同比下滑的。

公司2025年?duì)I業(yè)收入23.20億元，同比增長28.62%；歸母凈利潤2.08億元，同比下滑29.03%；扣非凈利潤1.65億元，同比下滑38.67%，毛利率同比下降5.19個(gè)百分點(diǎn)。

普冉股份在年報(bào)中表示，盡管自2025年二季度起市場(chǎng)需求集中釋放、下游需求旺盛，但受行業(yè)上下游價(jià)格變動(dòng)節(jié)奏差異及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的影響，公司產(chǎn)品價(jià)格承壓明顯，導(dǎo)致毛利率收縮。

此外，已披露業(yè)績預(yù)告的東芯股份則成為產(chǎn)業(yè)鏈中少見的預(yù)虧公司。

東芯股份預(yù)計(jì)2025年虧損1.74億元至2.14億元，公司此前公告披露存儲(chǔ)板塊已實(shí)現(xiàn)盈利，虧損主要來自公司對(duì)礪算科技的股權(quán)投資以權(quán)益法確認(rèn)的投資損失約1.66億元。

上述公司之外，主業(yè)為芯片分銷的香農(nóng)芯創(chuàng)(300475.SZ)已經(jīng)披露了2025年業(yè)績快報(bào)，公司2025年?duì)I業(yè)總收入為352.51億元，同比增長45.24%；歸母凈利潤為5.44億元，同比增長106.06%。

比業(yè)績快報(bào)更受關(guān)注的是其同步披露的一季度業(yè)績預(yù)告。

公司2026年第一季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤11.4億元至14.8億元，較上年同期的1672.85萬元大幅增長6714.72%至8747.18%。

可以看見，存儲(chǔ)的“超級(jí)周期”仍在延續(xù)，甚至愈演愈烈。

赴港上市隊(duì)列擴(kuò)容 多家公司披露新進(jìn)展

在業(yè)績之外，為了緊抓“超級(jí)周期”紅利，多家公司同步推進(jìn)了港股上市、產(chǎn)業(yè)并購以及新一代存儲(chǔ)產(chǎn)品的研發(fā)和客戶導(dǎo)入。

兆易創(chuàng)新、佰維存儲(chǔ)、北京君正均在2025年年報(bào)中介紹了H股上市進(jìn)展。

這三家公司2025年境外收入占比均不低，在行業(yè)擴(kuò)張周期中，港股平臺(tái)可以同時(shí)承擔(dān)海外融資和國際化業(yè)務(wù)布局兩項(xiàng)功能，是近年來國內(nèi)存儲(chǔ)芯片設(shè)計(jì)公司的一個(gè)共同選擇。

其中，兆易創(chuàng)新進(jìn)度最快，公司H股已于2026年1月13日在港交所主板掛牌，完成“A+H”雙資本平臺(tái)搭建；佰維存儲(chǔ)已向港交所遞交上市申請(qǐng)；北京君正則處于更早期階段，公司董事會(huì)已審議通過發(fā)行H股并在港交所主板上市的相關(guān)議案。

港股之外，部分公司圍繞主業(yè)的擴(kuò)張動(dòng)作更值得關(guān)注。

其中，佰維存儲(chǔ)已在2025年上半年完成19億元定增，加碼惠州封測(cè)產(chǎn)能，并布局東莞松山湖晶圓級(jí)先進(jìn)封測(cè)項(xiàng)目，總投資約30.9億元，公司預(yù)計(jì)如果該項(xiàng)目進(jìn)展順利，將于2026年年底開始貢獻(xiàn)收入

德明利于2025年11月披露，計(jì)劃定增募資不超過32億元，用于固態(tài)硬盤（SSD）擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、內(nèi)存產(chǎn)品（DRAM）擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、德明利智能存儲(chǔ)管理及研發(fā)總部基地項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，三個(gè)項(xiàng)目建設(shè)期均為3年。

江波龍則在2025年12月披露，公司計(jì)劃募資不超過37億元，投向AI高端存儲(chǔ)器、主控芯片研發(fā)及封測(cè)能力建設(shè)。

與加碼產(chǎn)能的路徑不同，普冉股份選擇了以并購方式補(bǔ)齊產(chǎn)品線。

普冉股份在2025年年報(bào)披露的同日，公告推進(jìn)對(duì)珠海諾亞長天存儲(chǔ)技術(shù)有限公司的第三次收購。

據(jù)公告，2025年3月，普冉股份以9000萬元收購諾亞長天20%股權(quán)；2025年11月，公司再以1.44億元收購諾亞長天31%股權(quán)并取得控股權(quán)，諾亞長天自2025年11月起納入上市公司合并報(bào)表范圍；2026年3月20日，普冉股份公告擬以2.47億元收購剩余49%股權(quán)，若本次交易完成，三次收購合計(jì)耗資4.81億元。

諾亞長天旗下的SkyHigh Memory Limited主要從事中高端市場(chǎng)2D NAND及其衍生存儲(chǔ)芯片產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于工業(yè)控制、家電、安防、可穿戴、智能終端等領(lǐng)域。

普冉股份此前以NOR Flash和EEPROM為主營產(chǎn)品，此次收購為公司補(bǔ)齊了2D NAND產(chǎn)品線。

產(chǎn)品層面，瀾起科技和聚辰股份在近期均披露了新一代產(chǎn)品進(jìn)入客戶導(dǎo)入階段的進(jìn)展。

瀾起科技方面，公司DDR5第五子代RCD芯片（運(yùn)行速率8000MT/s）已完成研發(fā)；MRCD/MDB第二子代芯片（運(yùn)行速率12800MT/s）在2025年第四季度銷售顯著提升；公司MXC芯片于2025年1月入選CXL聯(lián)盟公布的首批CXL 2.0合規(guī)供應(yīng)商清單，同期入選的內(nèi)存廠商三星電子和SK海力士，其受測(cè)產(chǎn)品均采用瀾起科技的MXC芯片。

聚辰股份日前在回答投資者提問時(shí)表示，公司與牽頭制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及產(chǎn)品規(guī)范的全球領(lǐng)先存儲(chǔ)廠商合作，率先推出配套下一代高性能存儲(chǔ)設(shè)備的VPD芯片，用于提供關(guān)鍵參數(shù)管理、設(shè)備識(shí)別及系統(tǒng)級(jí)校驗(yàn)?zāi)芰?，成為首家進(jìn)入該公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)驗(yàn)證階段、支持其新一代EDSFFeSSD模組和CXL內(nèi)存模組的VPD芯片開發(fā)商。

上述這些動(dòng)作能否持續(xù)兌現(xiàn)到業(yè)績，很大程度上取決于本輪存儲(chǔ)漲價(jià)周期還能延續(xù)多久。

CFM閃存市場(chǎng)總經(jīng)理邰煒在近期舉辦的閃存市場(chǎng)峰會(huì)上表示，存儲(chǔ)原廠產(chǎn)能擴(kuò)張周期較長，最早要到2027年才會(huì)有新產(chǎn)能釋放，即便新產(chǎn)能落地，短期也難以完全彌補(bǔ)市場(chǎng)缺口。邰煒預(yù)計(jì)，2026年全球沒有一款主流AI存儲(chǔ)產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)供需完全平衡。

TrendForce集邦咨詢分析師許家源也告訴財(cái)聯(lián)社記者，本輪DRAM價(jià)格上漲有機(jī)會(huì)延續(xù)至2027年。其作出這一判斷的主要考量在于，CSP（云服務(wù)商）的數(shù)據(jù)中心基建需求能見度較高，而原廠的產(chǎn)能擴(kuò)張須至2028年方可較明顯放量。

談及本輪漲價(jià)周期與過往的不同之處，許家源分析稱，本輪周期的需求主要由服務(wù)器CSP的數(shù)據(jù)中心基建帶動(dòng)，此類客戶對(duì)高價(jià)格的負(fù)擔(dān)能力較強(qiáng)；此外，本輪周期涉及RDIMM、LPDDR、HBM、GDDR等多類產(chǎn)品，對(duì)各類產(chǎn)品需求皆有帶動(dòng)。

許家源進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，在DRAM價(jià)格持續(xù)上漲的背景下，筆記本電腦、智能手機(jī)等消費(fèi)性終端需求將受到抑制，對(duì)相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)與銷售存在沖擊。

值得一提的是，進(jìn)入2026年一季度末，存儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)最新行情已經(jīng)出現(xiàn)一定變化。

據(jù)CFM閃存市場(chǎng)3月31日發(fā)布的報(bào)告，季度末渠道市場(chǎng)與合約市場(chǎng)出現(xiàn)分化，渠道8GB和16GB DDR4內(nèi)存條本周價(jià)格跌幅達(dá)25%，32GB DDR4及DDR5跌幅在10%上下區(qū)間；渠道SSD價(jià)格亦出現(xiàn)小幅下跌。

與之相對(duì)，原廠合約市場(chǎng)一季度服務(wù)器及PC NAND、DRAM合約價(jià)均呈翻倍式增長，嵌入式存儲(chǔ)、行業(yè)內(nèi)存條及SSD價(jià)格則相對(duì)堅(jiān)挺。

CFM閃存市場(chǎng)在上述報(bào)告中表示，此次渠道市場(chǎng)價(jià)格回撤為局部行情，短期尚未傳導(dǎo)至其他存儲(chǔ)成品。