旱的旱，澇的澇。

中東戰(zhàn)事似乎出現(xiàn)了一些轉(zhuǎn)折。

可全球股市在地緣沖突與流動(dòng)性收緊的夾擊中劇烈震蕩，而中國政策支持為中國股市帶來了曙光。

此前，隨著美伊沖突不斷升級(jí)，中國汽車股在今年一季度和3月出現(xiàn)了“鋰電狂歡”與“智駕崩盤”的極端走勢。

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2026年一季度，受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策、全球流動(dòng)性、地緣局勢及資金行為等多重因素影響，全球股市明顯承壓。

好在中國市場政策端通過超長期特別國債、聚焦基建與新興領(lǐng)域，同時(shí)貨幣政策著力降低融資成本，形成積極財(cái)政與適度寬松貨幣協(xié)同托底，為股市提供了一定支撐。

不過，隨著美伊沖突爆發(fā)并持續(xù)超過一個(gè)月，導(dǎo)致霍爾木茲海峽通行受阻，受此影響，國際油價(jià)暴漲并引發(fā)通脹擔(dān)憂，致使3月全球股市均迎來震蕩，并進(jìn)一步連累一季度表現(xiàn)。

此間，三大指數(shù)在1～2月震蕩上漲后，3月因外部地緣沖突的猛烈沖擊，出現(xiàn)超6.5%的跌幅，致使一季度全線收跌。

其中，深證成指跌幅最低為0.35%；恒生指數(shù)跌幅最高達(dá)3.29%；上證指數(shù)則下跌1.94%，盡管整體跌幅不大，但過程跌宕起伏。

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聚焦到汽車業(yè)上市公司，受新能源購置稅由全額免征改為減半征收、以舊換新補(bǔ)貼調(diào)整及消費(fèi)透支等多重因素影響，汽車銷量表現(xiàn)低迷，直至3月才出現(xiàn)一絲回暖跡象。

不過，受益于國內(nèi)政策托底和新能源產(chǎn)業(yè)基本面支撐，中國汽車股表現(xiàn)出一定韌性。

今年以來，中國汽車出口量同比繼續(xù)保持兩位數(shù)增長；商用車行業(yè)迎來周期復(fù)蘇，國六B切換后需求回補(bǔ)疊加基建投資發(fā)力，重卡銷量同比大幅增長；鋰價(jià)在一季度觸底反彈，帶動(dòng)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈盈利修復(fù)。

然而，基本面的利好，在中東地緣沖突的不斷沖擊下，還是讓中國汽車股整體表現(xiàn)壓力明顯。

《汽車K線》統(tǒng)計(jì)的136只中國汽車股3月平均股價(jià)大跌6.61%，一季度股價(jià)則下跌6.01%。（4月將增加1家上市公司）

與此同時(shí)，汽車板塊內(nèi)部表現(xiàn)出現(xiàn)明顯分化，商用車和新能源板塊在重卡、鋰電材料、固態(tài)電池概念股拉動(dòng)下，一季度整體收漲，3月雖然下跌，但跌幅明顯低于其他板塊。而自動(dòng)駕駛聚集的智能化/出行板塊則跌幅居前，一季度和3月跌幅分別高達(dá)14.25%和15.86%。

總體來看，一季度和3月行情由政策預(yù)期和科技產(chǎn)業(yè)催化拉升，最終被地緣沖突打斷，股市表現(xiàn)整體不太樂觀。

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具體來看，一季度漲幅TOP10個(gè)股幾乎被新能源板塊的鋰電池上游材料企業(yè)包攬。

受益于國內(nèi)基建預(yù)期回暖及出口需求旺盛，行業(yè)景氣度明顯改善影響，濰柴動(dòng)力雙股和中國重汽港股，在漲幅前5中，占了3個(gè)席位，漲幅均在40%以上，而中國重汽A股也以超過30%的漲幅進(jìn)入總榜漲幅TOP10，成為一季度汽車板塊最大贏家。

不過，新能源板塊占有絕對(duì)的數(shù)量優(yōu)勢，�？菩略础②M鋒鋰業(yè)雙股、富臨精工、大東南、中創(chuàng)新航等個(gè)股均進(jìn)入漲幅TOP10，它們的大漲，共同的驅(qū)動(dòng)因素，主要系碳酸鋰價(jià)格上漲帶來的盈利預(yù)期改善，以及國內(nèi)新能源車滲透率突破50%帶來的長期成長邏輯重估。

值得一提的是，寧德時(shí)代A/H股雖未進(jìn)入前十，但總市值分別高達(dá)1.8萬億和2.8萬億元，穩(wěn)居汽車板塊市值榜首，充分體現(xiàn)了動(dòng)力電池龍頭在行業(yè)中的地位，尤其是在能源變革中的潛力巨大。

04

聚焦到3月，境況也頗有相似之處。漲幅TOP10也集中在新能源板塊。

其中�？菩略匆�59.71%的月漲幅高居榜首；富臨精工、大東南、中創(chuàng)新航表現(xiàn)強(qiáng)勢；此外，寧德時(shí)代港股、龍?bào)纯萍糀股進(jìn)入漲幅TOP10 。

值得一提的是，寧德時(shí)代披露了一份令業(yè)內(nèi)外矚目的業(yè)績，全年?duì)I收4237.02億元，同比增長17.04%；歸母凈利潤722.01億元，同比增長42.28%，高達(dá)361.01億元的分紅更是令人眼紅。

同樣披露業(yè)績的吉利汽車則以29.54%的月漲幅排名總榜第2。

2025年，吉利收入3452.32億元，同比增加25%；歸母凈利潤168.52億元，同比增加0.24%，成為拉升吉利汽車股價(jià)的重要推手之一。

此外，兌現(xiàn)第四季度利潤轉(zhuǎn)正的蔚來，加速海外渠道擴(kuò)張的和諧汽車，以及歸母凈利潤創(chuàng)新高、高分紅的宇通客車也進(jìn)入漲幅TOP10。

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與漲幅榜形成鮮明對(duì)比的是，一季度跌幅前10的個(gè)股，主要集中在智能化/出行板塊。

隨著高估值智駕賽道泡沫破裂，商業(yè)化不及預(yù)期等連鎖反應(yīng)，相關(guān)個(gè)股股價(jià)市值迎來大幅縮水。

其中，小馬智行港股和A股分別下跌43.01%、34.9%領(lǐng)跌總榜；佑駕創(chuàng)新、億航智能也進(jìn)入跌幅TOP10。

乘用車板塊則成為第二重災(zāi)區(qū)。名存實(shí)亡的眾泰汽車，過度依賴寶馬合資、但寶馬電動(dòng)化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期、利潤大幅下滑的華晨中國，則股價(jià)大幅走低，進(jìn)入跌幅TOP10。

此外，廣汽集團(tuán)雖然在機(jī)器人、固態(tài)電池等領(lǐng)域進(jìn)展明顯，但因估值并未在資本市場體現(xiàn)，股價(jià)有所波動(dòng)。

余下跌幅TOP10的個(gè)股則主要是汽車經(jīng)銷商與中游材料，包括中升控股、三花智控、天際股份。

聚焦到3月，自動(dòng)駕駛與激光雷達(dá)概念，以及出行平臺(tái)成為重災(zāi)區(qū)，而這些基本集中在智能化/出行板塊。

該板塊的小馬智行雙股再度領(lǐng)跌，加上禾賽雙股、曹操出行、佑駕創(chuàng)新，6成個(gè)股占據(jù)跌幅TOP10。

究其原因，L4級(jí)商業(yè)化時(shí)間不定，再加上車企紛紛自研智駕方案，第三方供應(yīng)商議價(jià)能力驟降。而曹操出行的走低或受網(wǎng)約車競爭白熱化，持續(xù)虧損所致。

此外，華晨中國、億華通、華友鈷業(yè)和精鍛科技均進(jìn)入跌幅TOP10。

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從2026年中國汽車股的3月和一季度表現(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)，如今的市場，能兌現(xiàn)利潤、有資源壁壘、符合產(chǎn)業(yè)趨勢的公司更容易獲得資本市場的青睞。而靠概念炒作、轉(zhuǎn)型遲緩、無盈利模式的個(gè)股，則被投資者們拒之門外。

基于此，上市公司披露的2025財(cái)報(bào)和2026年一季報(bào)，將成為未來左右個(gè)股漲跌的關(guān)鍵因素之一。

此外，隨著國內(nèi)車市在地方補(bǔ)貼落地及北京車展催化下有望繼續(xù)回暖。不過，全球油價(jià)走勢與美聯(lián)儲(chǔ)政策仍將是最大變量。好在，戰(zhàn)事可能會(huì)暫停。國內(nèi)股市本周三，全面上漲。

附：汽車股六大板塊季度走勢（2025.12.31-2026.3.31）

附：汽車股六大板塊月度走勢（2026.2.27-3.31）

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