在《新興行業(yè)炒作思路與風(fēng)向標(biāo)》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405270470219399207中介紹了一些關(guān)于新興行業(yè)的常識(shí)，其實(shí)傳統(tǒng)行業(yè)方面也有類(lèi)似的因素，這個(gè)搞不懂就會(huì)導(dǎo)致南轅北轍的情況，不僅是選股，也是博弈策略方面需要遵循相關(guān)規(guī)律的，所以今兒就來(lái)給不少股民補(bǔ)上這一課。

從只言片語(yǔ)到理解邏輯

　　很多投資者認(rèn)知中，只記得黃金避險(xiǎn)，卻忽略了背后的邏輯。對(duì)央行來(lái)說(shuō)，增加硬通貨，是有應(yīng)對(duì)危機(jī)和避險(xiǎn)的功能，但對(duì)普通人來(lái)說(shuō)，黃金是不生息資產(chǎn)，只能依托于對(duì)方出價(jià)的投機(jī)品種，這就是現(xiàn)實(shí)。因此，歷史上29次地緣摩擦，25次黃金都是下跌的，并不是偶然。如果這些大家沒(méi)經(jīng)歷過(guò)，其實(shí)2020年疫情時(shí)，大家也都注意到了，黃金不避險(xiǎn)，美元才是，資金流入美元/美債避險(xiǎn)，直到隨后全球央行無(wú)限印鈔應(yīng)對(duì)疫情，穩(wěn)定了之后，才有了股市、黃金等反彈，這就是次序。

　　歷次地緣摩擦，對(duì)油氣板塊的影響是巨大的，這就是事件型交易資產(chǎn)。所以，我們注意到地緣摩擦之前，黃金就已經(jīng)反彈很高了，這算是搶跑，所以真的發(fā)生之后，我們看到的是回落。相反，地緣摩擦只要沒(méi)有發(fā)生，油氣板塊不太可能提前動(dòng)作，畢竟地緣因素是突發(fā)性的，但投資者也注意到了，高油價(jià)持續(xù)的時(shí)間在下降，在1970-1980年代，油價(jià)高企了之后，幾乎落不下來(lái)，最高價(jià)不斷；而無(wú)論是2022年俄烏，還是2025年伊以沖突，2026年美伊沖突，油價(jià)都是很快就見(jiàn)到了最高價(jià)，回落就出現(xiàn)了。

　　這是源于石油的供給能力發(fā)生變化了，不僅是OPEC，主要是美國(guó)成為了原油第一大輸出國(guó)了，其頁(yè)巖油的能力出現(xiàn)了。如今美國(guó)二疊紀(jì)頁(yè)巖油，按照WTI期貨價(jià)格，目前井口實(shí)現(xiàn)油價(jià)約90美元/桶，而NGL約22美元/桶，按頁(yè)巖油中原油占57%，天然氣和NGL占43%計(jì)算，二疊紀(jì)油田平均實(shí)現(xiàn)油氣價(jià)格約為90??57% + 22??43%=60.8美元/桶，按二疊紀(jì)平均油氣開(kāi)采完全成本34美元/桶計(jì)算，所得稅21%，桶油利潤(rùn)約為（60.8 －34）?79%+21.2美元/桶。盡管利潤(rùn)遠(yuǎn)不及沙特阿美等中東大，但這種供給能力是話(huà)語(yǔ)權(quán)的關(guān)鍵。

　　那么，國(guó)內(nèi)方面如何呢？中海油國(guó)內(nèi)油田，由于進(jìn)口原油平均到岸價(jià)比布油均價(jià)高20美元/桶，按照110美元/桶計(jì)算，國(guó)內(nèi)平均桶油成本約26美元/桶，暴利稅約15.5美元/桶，所得稅25%，國(guó)內(nèi)油田桶油利潤(rùn)約（110一26一15.5）??75%等于51美元/桶左右。這意味著什么，盡管我們可能成本高一些，但國(guó)內(nèi)的利潤(rùn)是非常豐厚的，所以我們的三桶油在2022年之后，市場(chǎng)走勢(shì)是風(fēng)生水起的，這就是行業(yè)大周期的意義。而我們發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的炒作不止于此，煤炭，化工的邏輯又是什么呢？接下來(lái)，重點(diǎn)梳理。