4月2日，智飛生物公告，與默沙東重新簽訂包括九價HPV疫苗（佳達(dá)修9）在內(nèi)的疫苗推廣協(xié)議。新協(xié)議不再約定疫苗的基礎(chǔ)采購金額，雙方將根據(jù)市場預(yù)期需求和實(shí)際接種情況，協(xié)商確認(rèn)預(yù)期采購與供應(yīng)計劃，據(jù)此滾動采購協(xié)議疫苗。

智飛生物表示，本次雙方對戰(zhàn)略合作的調(diào)整優(yōu)化，彰顯了公司與默沙東共同應(yīng)對市場變化的決心，有助于深化雙方的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，提升雙方對市場變化的協(xié)同應(yīng)對能力，減輕公司的經(jīng)營壓力。其表示，本協(xié)議的履行有利于增強(qiáng)公司的抗風(fēng)險能力，公司可以根據(jù)市場變化，及時調(diào)整經(jīng)營策略，降低因市場不確定性所帶來的相關(guān)風(fēng)險。

紅星資本局注意到，新協(xié)議是對雙方在2023年1月簽署的《供應(yīng)、經(jīng)銷與共同推廣協(xié)議》（簡稱“原協(xié)議”）的修訂，其背景是進(jìn)口九價HPV疫苗的市場需求降溫。

按照原協(xié)議約定，2023年下半年至2026年，智飛生物要向默沙東持續(xù)采購四款疫苗，合計基礎(chǔ)采購金額超過1000億元。其中，對HPV疫苗的基礎(chǔ)采購金額分別為214.06億元、326.26億元、260.33億元和178.92億元，累計達(dá)到979.57億元。

截圖自智飛生物2023年1月公告

據(jù)智飛生物披露，2023年至2024年，該公司實(shí)際采購額分別為348.14億元、263.77億元，但到了2025年驟降至21.79億元。

截圖自智飛生物最新公告

2025年6月，萬泰生物首款國產(chǎn)九價HPV疫苗獲批上市，打破了進(jìn)口九價HPV疫苗壟斷的局面；2025年上半年，智飛生物四價HPV疫苗批簽發(fā)量為0，九價HPV疫苗批簽發(fā)量同比下降76.80%，公司陷入上市以來首次半年度虧損。

截圖自智飛生物2025年半年報

此外，智飛生物庫存壓力較大，應(yīng)收賬款金額較高。2025年三季報顯示，截至報告期末，公司存貨余額高達(dá)202.46億元，較2024年初的89.86億元增長超125%；同期應(yīng)收賬款為128.14億元，兩者合計330億元，規(guī)模相當(dāng)于2025年前三季度營收的四倍。

1月12日晚間，智飛生物發(fā)布2025年度業(yè)績預(yù)告，出現(xiàn)上市后首次年度虧損。公司預(yù)計2025年歸母凈利潤虧損106.98億元至137.26億元，同比下降630%至780%，上年同期盈利20.18億元；預(yù)計扣非凈利潤虧損105.54億元至135.41億元，同比下降630%至780%，上年同期盈利19.91億元。

智飛生物解釋稱，2025年度凈利潤虧損主要源于兩方面：一是受民眾接種意愿下降、疫苗猶豫加劇等因素影響，主要產(chǎn)品銷售明顯不及預(yù)期；二是基于謹(jǐn)慎性原則，公司對市場需求變化、近效期、到效期，導(dǎo)致其可變現(xiàn)凈值低于存貨賬面價值的存貨計提減值準(zhǔn)備，并根據(jù)賬齡情況對應(yīng)收賬款計提信用減值損失。

業(yè)績預(yù)告發(fā)布后，針對HPV疫苗來貨壓力有哪些應(yīng)對措施等問題，智飛生物回應(yīng)紅星資本局稱，公司已通過多項(xiàng)舉措優(yōu)化經(jīng)營策略，控制相關(guān)風(fēng)險，包括與合作方協(xié)商調(diào)整采購計劃、根據(jù)市場需求優(yōu)化產(chǎn)品推廣策略、加快自研產(chǎn)品的上市節(jié)奏、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)等。

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撰寫|紅星資本局

校稿| Gddra編審| Hide / Blue sea

編輯 設(shè)計| Alice