3月31日，復(fù)星國(guó)際在上海舉行2025年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)。復(fù)星國(guó)際董事長(zhǎng)郭廣昌、復(fù)星國(guó)際聯(lián)席董事長(zhǎng)汪群斌、復(fù)星國(guó)際聯(lián)席CEO陳啟宇、復(fù)星國(guó)際聯(lián)席CEO徐曉亮、復(fù)星國(guó)際CFO龔平、以及多位機(jī)構(gòu)投資者、分析師出席。

3月30日晚，復(fù)星國(guó)際公布2025年度業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)集團(tuán)總收入達(dá)人民幣1734.3億元，經(jīng)調(diào)整產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為人民幣40億元。復(fù)星國(guó)際調(diào)整后凈資產(chǎn)價(jià)值（NAV）人民幣1,335億元，每股NAV達(dá)到港元18.1元。四大核心子公司收入人民幣1,282億元，占集團(tuán)總收入的74%。其中，復(fù)星醫(yī)藥歸母凈利潤(rùn)人民幣33.71億元，同比增長(zhǎng)21.69%；復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)歸母凈利潤(rùn)達(dá)歐元2.01億元，同比增長(zhǎng)15.8%。

和往年比較，復(fù)星國(guó)際整體業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)保持穩(wěn)健。不過(guò)這一年復(fù)星國(guó)際依據(jù)審慎性原則，對(duì)部分存在減值跡象的地產(chǎn)項(xiàng)目及部分非核心業(yè)務(wù)板塊的商譽(yù)、無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行了非現(xiàn)金減值計(jì)提和價(jià)值重估，造成年度賬面虧損人民幣234億元，其中地產(chǎn)減值占比約為55%，非核心資產(chǎn)減值占比約為45%。本次計(jì)提不影響公司的整體運(yùn)營(yíng)和現(xiàn)金流。

“晴天修屋頂”

復(fù)星國(guó)際董事長(zhǎng)郭廣昌強(qiáng)調(diào)，這一次財(cái)務(wù)減值處理相當(dāng)于“晴天修屋頂”，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，標(biāo)志著復(fù)星進(jìn)入了全新發(fā)展階段。“我們堅(jiān)決退出那些盈利不佳、價(jià)值不達(dá)標(biāo)的資產(chǎn)，把資源聚焦到高增長(zhǎng)的核心賽道，推動(dòng)公司向更輕盈、更健康、更可持續(xù)的方向發(fā)展?！?/p>

他介紹，從復(fù)星各板塊的經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī)看，復(fù)星的核心產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。醫(yī)藥板塊的全球化業(yè)務(wù)持續(xù)突破，多款產(chǎn)品在海外上市，也有多個(gè)有巨大潛力的在研管線；保險(xiǎn)板塊境內(nèi)外的業(yè)務(wù)都在增長(zhǎng)，葡萄牙保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)拓展到拉美、非洲等區(qū)域，國(guó)內(nèi)復(fù)星聯(lián)合健康險(xiǎn)、復(fù)星保德信人壽盈利大幅提升；旅文板塊的Club Med業(yè)績(jī)也創(chuàng)下了歷史新高。

“這些產(chǎn)業(yè)具備持續(xù)創(chuàng)造利潤(rùn)和現(xiàn)金流的能力，是復(fù)星保持增長(zhǎng)的底氣。這次大額減計(jì)后，未來(lái)的經(jīng)營(yíng)成果一定會(huì)更真實(shí)地體現(xiàn)復(fù)星核心產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。”郭廣昌說(shuō)。

從現(xiàn)在來(lái)看，未來(lái)沒有進(jìn)一步減值的壓力

復(fù)星業(yè)績(jī)發(fā)布后，市場(chǎng)的一個(gè)關(guān)注點(diǎn)是公司未來(lái)的減值壓力。復(fù)星國(guó)際聯(lián)席董事長(zhǎng)汪群斌在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，從復(fù)星總部層面來(lái)看，基于各減值資產(chǎn)實(shí)際經(jīng)營(yíng)的環(huán)境及該資產(chǎn)所處行業(yè)的估值周期，結(jié)合這些資產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)和發(fā)展，同時(shí)基于謹(jǐn)慎性原則和香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，對(duì)各項(xiàng)減值事項(xiàng)進(jìn)行了審慎、充分的計(jì)提。從現(xiàn)在來(lái)看，公司未來(lái)沒有進(jìn)一步減值的壓力。自集團(tuán)公告資產(chǎn)減值以來(lái)，管理層積極主動(dòng)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，包括主要的合作銀行、公開債券的投資者都進(jìn)行了深入及時(shí)的溝通，得到了合作伙伴的認(rèn)可。

汪群斌表示，復(fù)星對(duì)未來(lái)的融資能力充滿信心，目前國(guó)內(nèi)外的融資環(huán)境和成本持續(xù)改善，但復(fù)星依然堅(jiān)持瘦身健體、聚焦發(fā)展，不斷提升評(píng)級(jí)。

復(fù)星國(guó)際聯(lián)席董事長(zhǎng)汪群斌

多個(gè)核心賽道實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量突破

談及復(fù)星業(yè)務(wù)的重點(diǎn)方向，復(fù)星國(guó)際聯(lián)席CEO陳啟宇表示，復(fù)星會(huì)持續(xù)聚焦核心產(chǎn)業(yè)，引領(lǐng)中長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)。首先是聚焦創(chuàng)新和全球化戰(zhàn)略，以追求更好的、更長(zhǎng)期的價(jià)值；第二，復(fù)星有非常好的全球保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，會(huì)推動(dòng)利潤(rùn)、現(xiàn)金流保持健康增長(zhǎng)，會(huì)是復(fù)星未來(lái)盈利增長(zhǎng)的重要基石；第三，持續(xù)推進(jìn)旅文板塊業(yè)務(wù)的輕資產(chǎn)和全球化運(yùn)營(yíng)，更好地撬動(dòng)資源能力，實(shí)現(xiàn)高效率發(fā)展。此外，也將努力推動(dòng)豫園股份的黃金珠寶、舍得酒業(yè)、海南礦業(yè)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)未來(lái)實(shí)現(xiàn)升級(jí)和突破。

復(fù)星國(guó)際聯(lián)席CEO陳啟宇

復(fù)星國(guó)際聯(lián)席CEO徐曉亮表示，去年盡管全球宏觀環(huán)境具有高度不確定性，復(fù)星通過(guò)聚焦核心業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)步提升，在多個(gè)核心賽道實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的突破。健康、快樂(lè)、富足、智造四大業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，海外收入持續(xù)提升，創(chuàng)新成為核心競(jìng)爭(zhēng)力，全球化進(jìn)一步加速，全球運(yùn)營(yíng)能力持續(xù)提升。未來(lái)復(fù)星仍會(huì)推進(jìn)戰(zhàn)略聚焦，夯實(shí)全球的運(yùn)營(yíng)能力，加大創(chuàng)新力度，更從容、更堅(jiān)定地投資未來(lái)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的、可持續(xù)的價(jià)值增長(zhǎng)。

復(fù)星國(guó)際聯(lián)席CEO徐曉亮

對(duì)公司未來(lái)發(fā)展有充分信心

針對(duì)外部關(guān)注的復(fù)星融資渠道和債務(wù)情況，復(fù)星國(guó)際CFO龔平表示，集團(tuán)多元融資渠道保持暢通，債務(wù)成本穩(wěn)步下降。自2025年以來(lái)，復(fù)星國(guó)際已在境外完成4筆長(zhǎng)久期債券發(fā)行，境內(nèi)成功發(fā)行多筆2年期信用債，有效拉長(zhǎng)了債務(wù)久期，優(yōu)化了債務(wù)結(jié)構(gòu)，中長(zhǎng)期債務(wù)占比由2024年的48.7%，提升至53.5%。包括今天早上復(fù)星發(fā)布公告，對(duì)2026年5月到期的剩余美元債約2.05億美元發(fā)起全額回購(gòu)要約，價(jià)格為100%票面價(jià)值，回購(gòu)資金來(lái)自集團(tuán)自有資金。

龔平表示，未來(lái)復(fù)星將多管齊下，推動(dòng)集團(tuán)資產(chǎn)組合更輕、更透明，加速估值修復(fù)。管理層明確中期目標(biāo)集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)達(dá)到人民幣100億元以上，主要通過(guò)加速出售重資產(chǎn)、非核心子公司，優(yōu)化資產(chǎn)組合，把集團(tuán)層面有息負(fù)債降低到600億元人民幣以下，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用等手段達(dá)成；同時(shí)會(huì)積極地探索非上市資產(chǎn)對(duì)接資本市場(chǎng)的可能。

復(fù)星國(guó)際CFO龔平

復(fù)星管理層在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展有充分信心。公司董事會(huì)已宣布股份回購(gòu)計(jì)劃，大股東和管理團(tuán)隊(duì)也會(huì)進(jìn)行增持。未來(lái)復(fù)星會(huì)結(jié)合經(jīng)營(yíng)改善和現(xiàn)金流狀況，積極研究并逐步推出更多回饋股東的舉措，包括優(yōu)化分紅機(jī)制等等。

“我相信復(fù)星有穿越周期的能力，短期內(nèi)會(huì)有陣痛，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，所做的這些都是為了復(fù)星走得更穩(wěn)、走得更遠(yuǎn)。”復(fù)星國(guó)際董事長(zhǎng)郭廣昌表示。

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