沒(méi)有表盤的百億獨(dú)角獸

可穿戴設(shè)備剛剛跑出一個(gè)超級(jí)獨(dú)角獸。

最近，WHOOP宣布完成5.75億美元G輪融資，估值101億美元，較2021年上輪的36億美元近乎翻了三倍。這輪融資的機(jī)構(gòu)陣容已經(jīng)足夠亮眼，卡塔爾投資局、穆巴達(dá)拉、Abbott、梅奧診所悉數(shù)在列。但真正讓這筆融資出圈的，是另一份名單：C羅、勒布朗·詹姆斯、羅里·麥克羅伊、維吉爾·范戴克等九位來(lái)自足球、籃球、高爾夫多個(gè)項(xiàng)目的頂級(jí)運(yùn)動(dòng)員，以個(gè)人投資人身份參與其中。他們不是代言人，入股之前都是WHOOP的長(zhǎng)期用戶。

WHOOP由Will Ahmed于2012年在哈佛創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室創(chuàng)立，核心產(chǎn)品是一條沒(méi)有表盤的腕帶，只做一件事：24小時(shí)采集心率變異性、睡眠質(zhì)量、運(yùn)動(dòng)應(yīng)變和恢復(fù)分?jǐn)?shù)，告訴用戶今天的身體適合拼還是適合休息。這個(gè)極度克制的產(chǎn)品定位，讓W(xué)HOOP在運(yùn)動(dòng)員群體里建立起了真實(shí)口碑，也讓它走出了一條和Apple Watch完全不同的路。訂閱制模式、240億小時(shí)生理數(shù)據(jù)積累、FDA認(rèn)證的醫(yī)療級(jí)心電圖監(jiān)測(cè)，支撐起了101億美元的估值邏輯。

C羅入股，估值翻三倍

又一個(gè)超級(jí)獨(dú)角獸，出現(xiàn)了。

近日，WHOOP官宣完成5.75億美元G輪融資，估值定格在101億美元。這個(gè)數(shù)字意味著什么？2021年，WHOOP完成上一輪融資時(shí)估值是36億美元，五年不到，估值近乎翻了三倍。

領(lǐng)投方是Collaborative Fund，機(jī)構(gòu)陣容橫跨主權(quán)基金、醫(yī)療機(jī)構(gòu)和傳統(tǒng)風(fēng)投：卡塔爾投資局（QIA）、穆巴達(dá)拉投資公司、Abbott、梅奧診所、Glade Brook等老牌機(jī)構(gòu)。

但這一輪真正引發(fā)外界討論的，是個(gè)人投資人名單：C羅、勒布朗·詹姆斯、羅里·麥克羅伊、雷吉·米勒、維吉爾·范戴克、馬蒂厄·范德普爾、謝恩·勞利，加上愛(ài)爾蘭歌手奈爾·霍倫、迪拜網(wǎng)紅Karen Wazen，九位來(lái)自足球、籃球、高爾夫、自行車等不同運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目的頂級(jí)運(yùn)動(dòng)員和公眾人物，同時(shí)出現(xiàn)在一份融資文件里。

這不是WHOOP第一次把頂級(jí)運(yùn)動(dòng)員拉進(jìn)股東名冊(cè)，但這次的密度和知名度明顯上了一個(gè)臺(tái)階。C羅在聲明中直接說(shuō)："WHOOP已經(jīng)成為我支持長(zhǎng)期健康最重要的工具之一。沒(méi)有任何一家公司創(chuàng)造出了這樣強(qiáng)大、又讓人愿意佩戴的健康平臺(tái)。"這句話的背后有一個(gè)細(xì)節(jié)值得注意，C羅此前已是WHOOP的長(zhǎng)期用戶，并與那不勒斯隊(duì)簽有可穿戴技術(shù)合作協(xié)議——他入股的時(shí)候，已經(jīng)用了這個(gè)產(chǎn)品相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。

這正是WHOOP這批個(gè)人投資人區(qū)別于傳統(tǒng)體育代言的核心：他們不是被品牌方找上門拍廣告的形象代言人，而是先成為用戶，再轉(zhuǎn)化為股東。這種路徑，在頂級(jí)運(yùn)動(dòng)員圈子里形成了一種口碑傳導(dǎo)機(jī)制，你信任的運(yùn)動(dòng)員在用，他還押了錢進(jìn)去，這對(duì)同樣注重身體表現(xiàn)的目標(biāo)用戶群體，比任何廣告都更有說(shuō)服力。

WHOOP由Will Ahmed于2012年在波士頓創(chuàng)立，產(chǎn)品核心是一條沒(méi)有表盤的腕帶。沒(méi)有時(shí)間顯示，沒(méi)有消息推送，只做一件事：24小時(shí)采集心率變異性（HRV）、睡眠質(zhì)量、運(yùn)動(dòng)應(yīng)變和恢復(fù)分?jǐn)?shù)等生理數(shù)據(jù)，告訴用戶今天的身體狀態(tài)適合高強(qiáng)度訓(xùn)練，還是需要休息。這個(gè)設(shè)計(jì)取舍本身就是一個(gè)定位聲明：WHOOP不是消費(fèi)電子，不和Apple Watch搶用戶，它服務(wù)的是那些認(rèn)真對(duì)待身體數(shù)據(jù)、愿意為此每年付239美元訂閱費(fèi)的高強(qiáng)度運(yùn)動(dòng)人群。

這套訂閱制商業(yè)模式，目前跑出了相當(dāng)清晰的數(shù)字：2025年全年bookings年化運(yùn)行率達(dá)到11億美元，同比翻倍；全球會(huì)員超過(guò)250萬(wàn)；產(chǎn)品發(fā)貨覆蓋56個(gè)國(guó)家。創(chuàng)始人Ahmed在接受采訪時(shí)特別強(qiáng)調(diào)用bookings而非營(yíng)收來(lái)衡量業(yè)務(wù)，原因是同時(shí)經(jīng)營(yíng)硬件出貨和訂閱續(xù)費(fèi)，bookings能更準(zhǔn)確反映現(xiàn)金流動(dòng)態(tài)。截至本輪，WHOOP歷史總?cè)谫Y已超過(guò)9億美元。

從哈佛壁球隊(duì)長(zhǎng)到硅谷獨(dú)角獸

2012年，Will Ahmed還是哈佛大學(xué)壁球隊(duì)隊(duì)長(zhǎng)，主修政府學(xué)，不是工程師，不是醫(yī)生，也沒(méi)學(xué)過(guò)計(jì)算機(jī)。但他有一個(gè)困擾了他整個(gè)大學(xué)生涯的問(wèn)題：為什么每個(gè)賽季他都會(huì)經(jīng)歷同一個(gè)循環(huán)，越練越強(qiáng)，然后突然崩掉，完全不知道身體發(fā)生了什么。

他開(kāi)始系統(tǒng)地查文獻(xiàn)。前后讀了超過(guò)500篇醫(yī)學(xué)論文，最后自己寫了一篇關(guān)于"如何持續(xù)監(jiān)測(cè)人體生理狀態(tài)"的論文。這篇論文，后來(lái)變成了WHOOP的商業(yè)計(jì)劃書。Ahmed后來(lái)回憶這段經(jīng)歷時(shí)說(shuō)，他從來(lái)沒(méi)想過(guò)要在本科階段創(chuàng)業(yè)，只是一件事接著一件事，他對(duì)"持續(xù)監(jiān)測(cè)人體"這個(gè)命題越陷越深，最終無(wú)法自拔。2012年，22歲的他在哈佛創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室正式創(chuàng)立WHOOP，聯(lián)合創(chuàng)始人是同在哈佛的計(jì)算機(jī)系學(xué)生John Capodilupo和硬件工程師Aurelian Nicolae，兩個(gè)他在校園里認(rèn)識(shí)的人，技術(shù)方向恰好和他互補(bǔ)。

創(chuàng)業(yè)初期遠(yuǎn)沒(méi)有現(xiàn)在看起來(lái)順?biāo)?。Ahmed向143位投資人發(fā)出過(guò)融資邀約，全部遭到拒絕。拒絕他的理由高度一致：不要做硬件，找現(xiàn)成設(shè)備授權(quán)，只做算法就好。Ahmed沒(méi)有聽(tīng)。他的判斷是，如果身體數(shù)據(jù)的采集精度不夠，算法再好也是無(wú)米之炊；要做真正有價(jià)值的健康數(shù)據(jù)，必須自己控制傳感器和硬件。這個(gè)判斷在當(dāng)時(shí)是逆勢(shì)的，但它后來(lái)成了WHOOP最難被復(fù)制的核心壁壘。公司在成立后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里只有三個(gè)月的現(xiàn)金儲(chǔ)備，最危險(xiǎn)的時(shí)候距離申請(qǐng)破產(chǎn)只有兩天。

真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，來(lái)自一個(gè)Ahmed自己都沒(méi)預(yù)料到的渠道。

產(chǎn)品第一個(gè)版本在2015年正式發(fā)布，Ahmed決定不走大眾消費(fèi)市場(chǎng)，而是先打入職業(yè)運(yùn)動(dòng)員圈子。他的策略是繞開(kāi)運(yùn)動(dòng)員本人，直接找他們的私人教練，因?yàn)榻叹毟敢鈬L試新工具，而且如果產(chǎn)品真的有效，他們自然會(huì)推薦給運(yùn)動(dòng)員。就這樣，詹姆斯和奧運(yùn)游泳冠軍菲爾普斯成了WHOOP最早的一批用戶，編號(hào)在前一百位以內(nèi)。有一天，Ahmed在無(wú)意間翻看電視，看到一則KIA汽車廣告，鏡頭一閃，詹姆斯手腕上戴著的正是WHOOP，那一刻，他意識(shí)到事情開(kāi)始不一樣了。WHOOP沒(méi)有付錢給詹姆斯做代言，是詹姆斯自己在戴。這個(gè)細(xì)節(jié)在頂級(jí)運(yùn)動(dòng)員圈子里開(kāi)始口耳相傳，麥克羅伊、范戴克、老虎伍茲、薩巴倫卡……越來(lái)越多的職業(yè)運(yùn)動(dòng)員開(kāi)始出現(xiàn)在用戶名單里，不是因?yàn)閺V告，而是因?yàn)橥型扑]。

Ahmed后來(lái)把這個(gè)策略總結(jié)成一句話："如果能讓最頂層的運(yùn)動(dòng)員真正從WHOOP獲得價(jià)值，我們就能圍繞'表現(xiàn)'建立起一個(gè)完整的品牌。"他坦承，當(dāng)時(shí)他沒(méi)有完全意識(shí)到這個(gè)策略的另一層好處，頂級(jí)運(yùn)動(dòng)員是一個(gè)雖然規(guī)模小、但極度愿意為產(chǎn)品忍受早期不完善的群體，因?yàn)樗麄兲释莻€(gè)承諾了。這批早期用戶的使用反饋，幫助WHOOP一輪一輪打磨產(chǎn)品，同時(shí)也為WHOOP爭(zhēng)取到了向投資人證明商業(yè)模式的時(shí)間窗口。

產(chǎn)品在運(yùn)動(dòng)員圈子里站穩(wěn)之后，WHOOP開(kāi)始向更寬的用戶群擴(kuò)展。美國(guó)海軍特種部隊(duì)成為企業(yè)客戶，NFL球員工會(huì)、美國(guó)職棒大聯(lián)盟相繼與WHOOP簽署合作協(xié)議。這些背書進(jìn)一步強(qiáng)化了WHOOP在"嚴(yán)肅使用者"群體中的品牌認(rèn)知，不是給普通人記錄步數(shù)的玩意兒，而是專業(yè)人士用來(lái)管理身體的工具。圍繞這個(gè)定位，WHOOP推出了面向企業(yè)和機(jī)構(gòu)的WHOOP Unite產(chǎn)品線，服務(wù)對(duì)象從運(yùn)動(dòng)隊(duì)延伸至企業(yè)團(tuán)隊(duì)、政府機(jī)構(gòu)和軍事單位。

從哈佛創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室里三個(gè)人拼出來(lái)的第一代原型機(jī)，到覆蓋56個(gè)國(guó)家、超過(guò)250萬(wàn)會(huì)員、年化bookings運(yùn)行率11億美元的全球平臺(tái)，Ahmed用了十三年。這期間，WHOOP完成了七輪融資，估值從零到101億美元。C羅、詹姆斯等人從最初的用戶變成本輪的投資人，這個(gè)身份轉(zhuǎn)變本身，就是對(duì)這十三年最直接的注腳。

智能可穿戴，下一個(gè)萬(wàn)億賽道在哪

WHOOP完成這輪融資的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，放在整個(gè)可穿戴設(shè)備行業(yè)里來(lái)看，不是一個(gè)孤立的事件。

就在半年前，芬蘭智能戒指公司Oura完成9億美元融資，估值達(dá)到110億美元。兩家公司幾乎同一時(shí)期站上百億美元估值，背后指向同一個(gè)判斷：智能可穿戴設(shè)備的故事，才剛剛講到一半。全球可穿戴設(shè)備市場(chǎng)目前規(guī)模約為700億美元，預(yù)計(jì)到2030年將突破1500億美元。但這個(gè)數(shù)字本身并不能說(shuō)明問(wèn)題，更值得關(guān)注的是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化。過(guò)去十年，這個(gè)賽道的主要增量來(lái)自大眾消費(fèi)端，蘋果、三星、華為靠智能手表收割了絕大部分用戶。接下來(lái)的增量，正在從"功能堆砌"轉(zhuǎn)向"數(shù)據(jù)深度"，從賣硬件轉(zhuǎn)向賣健康服務(wù)。這個(gè)方向的轉(zhuǎn)移，才是WHOOP和Oura這類公司估值能夠撐起來(lái)的底層邏輯。

蘋果在這個(gè)賽道里的位置，經(jīng)常被拿來(lái)當(dāng)作WHOOP的參照系，但兩家公司實(shí)際上不在同一條競(jìng)爭(zhēng)軌道上。Apple Watch的核心用戶需求是通知、支付、地圖導(dǎo)航，健康追蹤是附加功能；WHOOP的用戶買的就是健康數(shù)據(jù)本身，設(shè)備上沒(méi)有其他任何功能。這個(gè)區(qū)別，決定了兩類產(chǎn)品的用戶黏性完全不同。Apple Watch用戶升級(jí)新款的驅(qū)動(dòng)力，是處理器更快、屏幕更好看；WHOOP用戶續(xù)費(fèi)的驅(qū)動(dòng)力，是他們?cè)谶@個(gè)平臺(tái)上積累了數(shù)月乃至數(shù)年的個(gè)人健康基線數(shù)據(jù)，換掉就意味著這些數(shù)據(jù)失去了參照價(jià)值。這種數(shù)據(jù)積累形成的遷移成本，是WHOOP真正的護(hù)城河，不是傳感器精度，也不是算法。

數(shù)據(jù)積累的價(jià)值，在AI介入之后被進(jìn)一步放大。WHOOP目前已積累超過(guò)240億小時(shí)的人體生理監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，這個(gè)數(shù)字在全球同類公司里幾乎無(wú)人能及。當(dāng)AI模型需要真實(shí)、高頻、長(zhǎng)周期的人體數(shù)據(jù)來(lái)訓(xùn)練個(gè)性化健康預(yù)測(cè)模型時(shí)，誰(shuí)手里有這個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)，誰(shuí)就掌握了下一輪競(jìng)爭(zhēng)的入場(chǎng)資格。Ahmed在多個(gè)場(chǎng)合提到，WHOOP的長(zhǎng)期目標(biāo)是成為"個(gè)人健康操作系統(tǒng)"，意思是不只告訴用戶今天的恢復(fù)分?jǐn)?shù)是多少，而是能夠基于個(gè)人歷史數(shù)據(jù)，給出真正個(gè)性化的健康干預(yù)建議。這個(gè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的前提，恰好是數(shù)據(jù)量和數(shù)據(jù)質(zhì)量，而這正是WHOOP過(guò)去十三年一直在做的事情。

醫(yī)療化，是這個(gè)賽道另一條正在打開(kāi)的路?？纱┐髟O(shè)備從"健身工具"向"醫(yī)療器械"遷移，不是新話題，但真正跨過(guò)監(jiān)管門檻的公司，到目前為止屈指可數(shù)。WHOOP MG獲得FDA對(duì)醫(yī)療級(jí)心電圖和血壓監(jiān)測(cè)的認(rèn)證，是這個(gè)方向上的一個(gè)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。醫(yī)療器械和消費(fèi)電子的定價(jià)邏輯完全不同，一旦可穿戴數(shù)據(jù)能夠進(jìn)入臨床決策流程，被納入保險(xiǎn)賠付體系，整個(gè)商業(yè)模式的天花板就會(huì)被重新定義。Abbott和梅奧診所的入股，與其說(shuō)是財(cái)務(wù)投資，不如說(shuō)是提前卡住了這條路上的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。Abbott在持續(xù)血糖監(jiān)測(cè)儀領(lǐng)域已經(jīng)證明了醫(yī)療級(jí)可穿戴的商業(yè)可行性，梅奧診所的臨床背書能夠幫助WHOOP打通醫(yī)療體系的驗(yàn)證流程。這兩家機(jī)構(gòu)坐進(jìn)來(lái)，意味著WHOOP在醫(yī)療化這條路上不是自己摸黑走。

地理擴(kuò)張的邏輯，和醫(yī)療化是并行推進(jìn)的兩條線，方向不同，但都在擴(kuò)大WHOOP的市場(chǎng)邊界。目前WHOOP的主要用戶基盤集中在北美，歐洲和亞太是已經(jīng)開(kāi)始滲透但遠(yuǎn)未飽和的市場(chǎng)，中東則是這輪融資后重點(diǎn)押注的新戰(zhàn)場(chǎng)。高凈值人群密集、健康意識(shí)覺(jué)醒快、政府層面有主動(dòng)推動(dòng)數(shù)字健康基礎(chǔ)設(shè)施的意愿，這幾個(gè)條件在海灣地區(qū)同時(shí)成立，是WHOOP在多哈建研究實(shí)驗(yàn)室、簽約阿爾納斯?fàn)柧銟?lè)部的背后邏輯。Ahmed明確表示IPO目標(biāo)是12到24個(gè)月內(nèi)落地，全球化擴(kuò)張的進(jìn)展，將直接影響屆時(shí)的估值敘事能否成立。

從更長(zhǎng)的時(shí)間軸看，智能可穿戴賽道正在經(jīng)歷一次從工具到平臺(tái)的質(zhì)變。第一代可穿戴設(shè)備解決的問(wèn)題是"記錄"，告訴用戶發(fā)生了什么；第二代在解決"分析"，告訴用戶數(shù)據(jù)意味著什么；真正的機(jī)會(huì)在第三代，也就是基于個(gè)人數(shù)據(jù)給出"行動(dòng)建議"，讓設(shè)備真正影響用戶的日常決策。這個(gè)演進(jìn)方向，需要的不是更好的傳感器，而是足夠長(zhǎng)的數(shù)據(jù)積累、足夠深的算法迭代，以及足夠強(qiáng)的用戶信任。C羅們?cè)敢獍彦X壓進(jìn)來(lái)，押注的正是這件事。