文/紙不語

2026年3月31日，四川無人機龍頭企業(yè)縱橫股份正式對外披露2025年度財務報告，這份報告標志著該公司持續(xù)四年的虧損狀態(tài)正式終結，實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的根本性逆轉，成功邁入盈利行列。

具體財務數(shù)據(jù)顯示，縱橫股份2025年實現(xiàn)營業(yè)收入6.21億元，較2024年同期增長30.94%，增速保持穩(wěn)健，歸屬母公司股東凈利潤達1068萬元，同比增幅高達129.84%，徹底扭轉了2021年至2024年連續(xù)四年的虧損態(tài)勢，盈利水平得到顯著修復。

2025年作為國內無人機規(guī)模化應用快速起步的關鍵年份，國家及地方層面針對低空經(jīng)濟的相關政策持續(xù)釋放利好，下游政企采購需求集中涌現(xiàn)，為縱橫股份的業(yè)績逆轉提供了重要行業(yè)支撐。這一扭虧案例，不僅折射出整個低空經(jīng)濟行業(yè)從培育期向成長期轉型的發(fā)展現(xiàn)狀，更預示著無人機行業(yè)正逐步擺脫培育期的盈利困境，迎來規(guī)?；闹匾拯c。

縱橫股份持續(xù)四年的虧損狀態(tài)正式終結，實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的根本性逆轉。圖源：縱橫股份2025年年報

上市連虧四年累蝕3579萬，增收不增利成行業(yè)通病

作為國內“工業(yè)無人機第一股”，縱橫股份自2010年成立以來，憑借其在全譜系工業(yè)無人機領域的核心研發(fā)實力，快速在測繪測量、電力巡檢、安防監(jiān)控等核心應用領域站穩(wěn)腳跟，憑借技術優(yōu)勢積累了大量優(yōu)質政企客戶資源，并于2021年成功登陸科創(chuàng)板，頭頂“科創(chuàng)板工業(yè)無人機領軍企業(yè)”的光環(huán)，成為行業(yè)內的標桿企業(yè)之一。

但上市后，縱橫股份陷入持續(xù)虧損困境。2021年至2024年，其歸母凈利潤連續(xù)四年虧損，2024年虧損額擴大至3579.17萬元，扣非凈利潤虧損3870.86萬元。盡管同期營業(yè)收入逐年遞增，2024年達4.74億元、同比增長57.14%，但增收不增利的矛盾成為企業(yè)發(fā)展的核心難題。

縱橫股份的持續(xù)虧損并非偶然，其根源在于行業(yè)環(huán)境與企業(yè)自身的多重挑戰(zhàn)，外部市場壓力與內部管理短板并存，這也是低空經(jīng)濟行業(yè)多數(shù)新興企業(yè)面臨的共性困境。

過去數(shù)年，無人機行業(yè)整體遭遇宏觀經(jīng)濟環(huán)境波動、經(jīng)濟下行壓力加大及局部市場競爭加劇等多重不利因素影響，工業(yè)無人機行業(yè)整體增速未達到市場預期。外部經(jīng)濟形勢的不確定性，導致政企客戶采購預算收緊、采購周期延長，不僅直接影響了縱橫股份的產(chǎn)品交付節(jié)奏，也導致其銷售費用逐年攀升，同時國內市場競爭加劇也使得產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)下滑，進一步壓縮了企業(yè)的盈利空間。

2024年，縱橫股份實現(xiàn)營業(yè)收入4.74億元，同比增長57.14%，歸屬于上市公司股東的凈利潤-0.36億元，同比減少虧損44.51%。圖源：21世紀經(jīng)濟報道

同時，無人機行業(yè)技術迭代迅猛，企業(yè)需持續(xù)投入大量研發(fā)資金以維持核心競爭力，這給企業(yè)盈利帶來了不小壓力，而縱橫股份自身還存在成本費用管控不力的問題。2024年其各項費用均大幅增長：銷售費用達1.10億元，同比增長12.59%；研發(fā)費用4287.73萬元，同比增長11.76%；財務費用更是激增130.62%，達498.43萬元。由于當時未建立有效的成本費用管控機制，費用投入與效益產(chǎn)出未能形成合理配比，進一步加劇了企業(yè)的虧損態(tài)勢。

此外，縱橫股份在經(jīng)營過程中還遭遇了諸多意外波折。2024年6月，其全資子公司成都縱橫大鵬因存在串通投標行為，被相關部門禁止參與全軍物資采購活動三年，而防務市場業(yè)務此前占縱橫股份2023年營業(yè)收入的7.2%，這一處罰直接影響了企業(yè)的營收來源。同時，監(jiān)管層對縱橫股份的信息披露問題多次提出處罰與警示，暴露了企業(yè)內控體系存在的明顯缺陷，實際控制人任斌的“天價離婚案”也引起市場關注，股權稀釋引發(fā)了市場對企業(yè)治理穩(wěn)定性的擔憂，為企業(yè)經(jīng)營增添了不確定性。

步入2024年，縱橫股份經(jīng)營狀況開始顯現(xiàn)改善跡象。當年，縱橫股份的營業(yè)收入呈現(xiàn)逐季攀升的態(tài)勢，前三季度歸屬于上市公司股東的凈虧損逐季縮減，第四季度成功實現(xiàn)單季度扭虧，盈利能力開始逐步修復。同時，縱橫股份在2024年底明確了2025年以低空經(jīng)濟規(guī)模化商用為核心的發(fā)展導向，聚焦核心業(yè)務、優(yōu)化業(yè)務結構，為后續(xù)的業(yè)績增長指清了方向。

2025年營收6.21億扭虧，Q3單季凈利1652萬先行轉正

2025年，國內低空經(jīng)濟進入黃金發(fā)展期，政策紅利持續(xù)釋放，下游市場從試點向規(guī)?；瘧猛卣?，行業(yè)正式從政策驅動轉向應用驅動，為縱橫股份扭虧轉型注入強勁動力。面對行業(yè)機遇，縱橫股份聚焦產(chǎn)品技術更新與整體解決方案升級，加快研發(fā)與市場拓展，經(jīng)營狀況顯著改善，業(yè)績呈現(xiàn)逐季向好態(tài)勢。

2025年前三季度，縱橫股份累計實現(xiàn)營業(yè)收入32236.15萬元，同比增長57.01%，增速高位運行，其中第三季度單季營收18770.59萬元，同比增長53.79%，環(huán)比大幅提升。盡管前三季度歸母凈利潤仍虧損1981.16萬元，但虧損幅度大幅收窄，尤為關鍵的是，第三季度單季歸母凈利潤達1652.37萬元，率先實現(xiàn)單季扭虧，意味著經(jīng)營狀況發(fā)生根本性改善，盈利拐點正式顯現(xiàn)。

2025年，縱橫股份重點圍繞低空數(shù)字經(jīng)濟“無人值守+云平臺+AI”整體解決方案開展技術創(chuàng)新。圖源：縱橫股份

各大券商當時也普遍對縱橫股份2025年實現(xiàn)扭虧給出了肯定預判。國金證券指出，縱橫股份正從傳統(tǒng)的工業(yè)級無人機主機廠商，向低空數(shù)字經(jīng)濟、低空物流解決方案提供商轉型，有望充分受益于低空經(jīng)濟的快速發(fā)展，預計該公司2025年歸母凈利潤將達1137萬元。民生證券、華福證券則分別預測，縱橫股份2025年歸母凈利潤將實現(xiàn)700萬元、600萬元。

行業(yè)的強力支撐，為縱橫股份的業(yè)績修復提供了廣闊空間。弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2019-2024年，全球民用無人機市場規(guī)模從657.40億元增至1938.33億元，復合增長率24.14%；其中工業(yè)級無人機市場增速更猛，從276.00億元增至1163.00億元，復合增長率33.33%，成為行業(yè)增長核心動力。中國民用無人機市場占全球比重超57%，在需求規(guī)模、應用場景和技術創(chuàng)新上均保持領先，低空經(jīng)濟商業(yè)化加速，為國內企業(yè)提供了良好環(huán)境。

依托核心技術，縱橫股份構建了“無人值守+云平臺+AI”的整體解決方案，憑借完善產(chǎn)品體系與專業(yè)服務，實現(xiàn)多區(qū)域批量落地。其中，中標1.06億元的巴中市“智慧巴中”低空數(shù)字經(jīng)濟項目，構建起全域統(tǒng)籌的低空數(shù)字化路徑，成為縣級區(qū)域規(guī)模化應用的行業(yè)范本。

中無人機凈利8857萬、億航單季盈利，多賽道同步扭虧

除縱橫股份外，行業(yè)內多家不同賽道的低空企業(yè)也紛紛擺脫虧損困境，實現(xiàn)盈利突破。這些扭虧企業(yè)分布在工業(yè)無人機、載人eVTOL、航空配套等不同細分賽道，憑借自身的核心優(yōu)勢，抓住行業(yè)發(fā)展機遇，走出了各具特色的扭虧之路。

作為國內工業(yè)無人機領域的重要玩家，中無人機是與縱橫股份同期實現(xiàn)扭虧為盈的代表性企業(yè)。根據(jù)中無人機披露的財務數(shù)據(jù)，該企業(yè)2024年歸母凈利潤為-5391.61萬元，扣非后凈利潤為-6253.93萬元，處于明顯虧損狀態(tài)。而2025年，中無人機成功實現(xiàn)根本性逆轉，年報披露的歸母凈利潤達8857.49萬元，扣非后凈利潤也達到4250萬元左右，盈利質量顯著提升。

其扭虧核心得益于科技創(chuàng)新與市場拓展的雙重支撐：一方面加大核心技術研發(fā)投入，推進新型無人機系統(tǒng)研制，豐富產(chǎn)品體系、提升場景適應能力；另一方面深化國內外市場拓展，優(yōu)化客戶結構、提升交付效率，2025年營收達30.16億元，較2024年的6.85億元大幅增長，交付量顯著提升，直接支撐盈利改善。

2025年業(yè)績預告預計業(yè)績增長的低空經(jīng)濟概念股。圖源：證券市場周刊

載人eVTOL賽道中，億航智能呈現(xiàn)出“全年微虧、單季扭虧”的階段性突破，成為該賽道扭虧進程中的重要亮點。作為載人eVTOL領域的標桿企業(yè)，億航智能長期致力于推動產(chǎn)品商業(yè)化落地，2025年終于迎來階段性成果。其2025年全年實現(xiàn)總收入5.095億元，同比增長11.7%，盡管全年凈虧損仍為2.31億元，但第四季度首次達成美國通用會計準則口徑下的季度盈利，成為重要里程碑。

這一突破主要依靠交付量提升與經(jīng)營效率優(yōu)化。2025年，億航智能全年交付eVTOL航空器221架，其中第四季度交付100架，創(chuàng)單季峰值，帶動當季營收達2.44億元，同比增長48.4%、環(huán)比增長163.6%。同時，企業(yè)保持62.1%的高毛利率，隨著交付規(guī)模擴大，經(jīng)營杠桿持續(xù)改善，第四季度實現(xiàn)凈利潤1050萬元，非GAAP口徑下經(jīng)調整凈利潤達7150萬元，成功實現(xiàn)單季扭虧。

航空配套領域的北方導航，也在2025年成功擺脫階段性虧損，實現(xiàn)盈利突破。根據(jù)其披露的財報數(shù)據(jù)，北方導航2024年歸母凈利潤為5903.74萬元，2025年一季度因業(yè)務季節(jié)性波動出現(xiàn)階段性虧損，歸母凈利潤為-1675.84萬元。但隨著全年業(yè)務穩(wěn)步推進，盈利狀況逐步改善，最終2025年全年歸母凈利潤達1.21億元，基本每股收益0.08元。

其盈利改善與低空經(jīng)濟相關業(yè)務的推進密切相關，北方導航在航空配套、無人機相關零部件等領域的長期布局，借助低空經(jīng)濟發(fā)展東風實現(xiàn)業(yè)績突破，成為扭虧為盈的重要支撐。

這些企業(yè)的扭虧，反映出低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)具備巨大的發(fā)展?jié)摿?，也體現(xiàn)出行業(yè)盈利格局正處于優(yōu)化進程中。隨著商業(yè)化模式的不斷成熟，預計未來將有更多低空企業(yè)實現(xiàn)盈利突破，助力整個產(chǎn)業(yè)向高質量發(fā)展階段邁進。

[引用]

①　連虧四年后，這駕“無人機”借低空經(jīng)濟東風“翻盤”看川股.四川在線.2026-03-31.

②　A股工業(yè)無人機“雙雄”2025年業(yè)績亮眼：第四季度業(yè)績齊爆發(fā)，經(jīng)營現(xiàn)金流卻“失血”.每日經(jīng)濟新聞.2026-04-01.

③　聚焦川股三季報 | 連虧四年后 縱橫股份今年能否扭虧？.金融投資網(wǎng).2025-10-28.

④　扭虧為盈背后，縱橫股份低空業(yè)務與AI能力協(xié)同發(fā)力.證券時報.2026-03-31.

⑤　縱橫股份2025年實現(xiàn)扭虧 低空經(jīng)濟驅動業(yè)績高增.證券日報.2026-04-01.

⑥　縱橫股份：低空經(jīng)濟風口下的連年虧損與實控人天價離婚風波.財評社.2025-07-24.

⑦　億航智能2025財年總收入達5.095億元 商業(yè)化即將啟動.C114通信網(wǎng).2026-03-19.

⑧　億航智能單季度eVTOL交付達百架 常態(tài)化商業(yè)運營將啟動.證券時報.2026-03-12.

⑨　起底低空經(jīng)濟“業(yè)績牛”：誰在翻倍增長，誰被機構踏破門檻？.證券市場周刊.2026-03-16.