曾經(jīng)，銀行理財(cái)是市場(chǎng)上的“香餑餑”，只要推出甚至不少都會(huì)出現(xiàn)搶購(gòu)的現(xiàn)象，但是就在最近多款銀行理財(cái)發(fā)行失敗，為啥銀行理財(cái)都不受歡迎了？

一、多款銀行理財(cái)發(fā)行失敗

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞的報(bào)道，近期，華夏理財(cái)、浦銀理財(cái)、招銀理財(cái)?shù)榷嗉依碡?cái)公司發(fā)布公告稱，新發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品不成立，主要原因在于募集總金額未達(dá)下限。另?yè)?jù)法詢理財(cái)網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)（截至目前）共有40只理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行失敗，均為固定收益類產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)大多數(shù)為R2（中低風(fēng)險(xiǎn)）甚至R1（低風(fēng)險(xiǎn)）。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2025年，銀行理財(cái)市場(chǎng)存續(xù)規(guī)模不斷擴(kuò)大。不過(guò)，今年以來(lái)，銀行新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品頻繁因“募集規(guī)模不達(dá)標(biāo)”而發(fā)行失敗。

根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，3月份，華夏理財(cái)共有6只產(chǎn)品不成立，分別為“華夏理財(cái)合享固定收益類理財(cái)產(chǎn)品37號(hào)”“固定收益?zhèn)鶛?quán)型封閉式理財(cái)產(chǎn)品1317號(hào)”“固定收益純債型封閉式理財(cái)產(chǎn)品354號(hào)”“悅安鑫固定收益純債型封閉式理財(cái)產(chǎn)品83號(hào)”“固定收益?zhèn)鶛?quán)型封閉式理財(cái)產(chǎn)品1381號(hào)”“固定收益?zhèn)鶛?quán)型封閉式理財(cái)產(chǎn)品1002號(hào)”。

而據(jù)法詢理財(cái)網(wǎng)不完全統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年以來(lái)共有40只理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行失敗，均為固定收益類產(chǎn)品。事實(shí)上，除華夏理財(cái)外，浦銀理財(cái)、招銀理財(cái)?shù)纫灿欣碡?cái)產(chǎn)品發(fā)行失敗。

2026年2月，全市場(chǎng)新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量環(huán)比下降。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，今年2月，全市場(chǎng)共新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品2018款，環(huán)比減少522款。其中，開(kāi)放式產(chǎn)品397款，平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為1.85%；封閉式產(chǎn)品1621款，平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2.35%。

二、銀行理財(cái)也不受歡迎了？

銀行理財(cái)為何不再像過(guò)去那樣受歡迎？其背后又隱藏著怎樣的市場(chǎng)邏輯？

首先，收益率的崩塌是銀行理財(cái)發(fā)行失敗的核心誘因。 在低利率的宏觀環(huán)境下，銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益預(yù)期正遭遇前所未有的挑戰(zhàn)。隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩與貨幣政策持續(xù)寬松，市場(chǎng)利率中樞持續(xù)下移，優(yōu)質(zhì)高收益資產(chǎn)愈發(fā)稀缺。在此背景下，理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)普遍進(jìn)入“1%”甚至“2%”區(qū)間，部分產(chǎn)品甚至出現(xiàn)“破凈”風(fēng)險(xiǎn)。

然而，此類產(chǎn)品的期限卻動(dòng)輒數(shù)月乃至數(shù)年，形成收益與流動(dòng)性的嚴(yán)重錯(cuò)配。對(duì)投資者而言，在收益水平難以覆蓋通脹預(yù)期，且流動(dòng)性被長(zhǎng)期鎖定的情況下，其投資意愿必然大幅削弱。尤其是當(dāng)存款利率持續(xù)下調(diào)、貨幣市場(chǎng)基金等替代品保持較高流動(dòng)性時(shí)，銀行理財(cái)?shù)奈Ω@不足。此矛盾若不化解，產(chǎn)品募集失敗恐成常態(tài)。

其次，市場(chǎng)產(chǎn)品同質(zhì)性嚴(yán)重，缺乏差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從當(dāng)前理財(cái)市場(chǎng)的供給端來(lái)看，絕大多數(shù)銀行理財(cái)產(chǎn)品都集中在固收類領(lǐng)域，底層資產(chǎn)配置高度趨同，清一色以債券+同業(yè)存單為主，缺乏多元化布局與個(gè)性化設(shè)計(jì)。這種同質(zhì)化并非個(gè)例，而是整個(gè)行業(yè)的普遍現(xiàn)象，無(wú)論是大型國(guó)有銀行、股份制銀行，還是中小銀行的理財(cái)子公司，推出的產(chǎn)品在投資范圍、運(yùn)作模式、收益水平上幾乎沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別，難以形成自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

在這種格局下，各機(jī)構(gòu)為了搶占市場(chǎng)份額，只能陷入純粹的利率水平低質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)，要么小幅提升業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)吸引投資者，要么降低產(chǎn)品門(mén)檻，卻始終無(wú)法跳出“同質(zhì)化內(nèi)卷”的怪圈。一個(gè)行業(yè)若長(zhǎng)期缺乏差異化競(jìng)爭(zhēng)，必然會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)值稀釋，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)陷入惡性循環(huán)，最終出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象。

當(dāng)前銀行理財(cái)市場(chǎng)的現(xiàn)狀正是如此：大量同質(zhì)化產(chǎn)品充斥市場(chǎng)，投資者無(wú)法根據(jù)自身需求選擇適配的產(chǎn)品，而機(jī)構(gòu)為了完成發(fā)行任務(wù)的粗放式供給，進(jìn)一步降低了產(chǎn)品的吸引力，最終導(dǎo)致部分產(chǎn)品無(wú)人問(wèn)津，發(fā)行失敗成為常態(tài)。這種同質(zhì)化不僅消耗了銀行理財(cái)?shù)钠放乒帕Γ沧屨麄€(gè)行業(yè)陷入了發(fā)展瓶頸。

第三，市場(chǎng)波動(dòng)加劇導(dǎo)致投資者流動(dòng)性偏好上升。我們要看到，當(dāng)前的宏觀金融市場(chǎng)充滿了不確定性。股市震蕩起伏，債市在牛市與調(diào)整之間反復(fù)博弈，黃金等貴金屬價(jià)格雖然長(zhǎng)期看漲但短期波動(dòng)劇烈。這種復(fù)雜的投資環(huán)境，極大地沖擊了投資者的心理賬戶。在經(jīng)歷了前幾年的市場(chǎng)教育后，投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度顯著上升，但這種風(fēng)險(xiǎn)厭惡并沒(méi)有簡(jiǎn)單地轉(zhuǎn)化為對(duì)銀行理財(cái)?shù)拿つ孔放?，反而催生了一種更高級(jí)別的“流動(dòng)性焦慮”。

投資者開(kāi)始意識(shí)到，在市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下，現(xiàn)金為王可能不是收益最高的策略，卻是最安全的策略。相比于被鎖定在期限漫長(zhǎng)、收益確定但低微的理財(cái)產(chǎn)品中，投資者更傾向于保留資金的靈活性，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的各種突發(fā)狀況或投資機(jī)會(huì)。因此，低流動(dòng)性的銀行理財(cái)產(chǎn)品，在投資者資產(chǎn)配置優(yōu)先級(jí)的排序中，其吸引力被顯著稀釋。這不僅僅是收益的問(wèn)題，更是資金控制權(quán)的問(wèn)題。當(dāng)理財(cái)產(chǎn)品無(wú)法提供足夠的“流動(dòng)性補(bǔ)償”時(shí)，其被市場(chǎng)拋棄也就不足為奇了。

第四，粗放式發(fā)展模式終結(jié)，精細(xì)化與差異化轉(zhuǎn)型迫在眉睫。之前幾年，銀行理財(cái)市場(chǎng)依托“規(guī)模擴(kuò)張+剛性兌付”的粗放模式實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。然而，隨著市場(chǎng)變化，舊有模式已難以為繼，當(dāng)前的市場(chǎng)困境，本質(zhì)是銀行理財(cái)在負(fù)債端與資產(chǎn)端的結(jié)構(gòu)性失衡，負(fù)債端仍需提供類存款的收益預(yù)期，而資產(chǎn)端卻難以匹配相應(yīng)的高收益低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

在此悖論下，銀行若無(wú)法實(shí)現(xiàn)精細(xì)化資產(chǎn)配置與差異化產(chǎn)品創(chuàng)新，僅靠壓縮利差或延長(zhǎng)募集期，終將陷入“規(guī)模萎縮-收益下降-客戶流失”的惡性循環(huán)。未來(lái)，理財(cái)機(jī)構(gòu)必須摒棄鋪量發(fā)展的思維，轉(zhuǎn)向精細(xì)化管理：一方面，要精準(zhǔn)研判投資者需求，根據(jù)不同群體的風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動(dòng)性需求、收益預(yù)期，設(shè)計(jì)差異化的產(chǎn)品，打破同質(zhì)化僵局。另一方面，要提升投研能力，優(yōu)化底層資產(chǎn)配置，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，努力提升產(chǎn)品收益水平，實(shí)現(xiàn)收益與流動(dòng)性的動(dòng)態(tài)平衡。