當我們談?wù)摗白钯嶅X的超市”時，答案并不像看上去那么簡單。如果以營收規(guī)模論英雄，永輝超市毫無懸念地穩(wěn)坐頭把交椅——2025年前三季度營收達424.34億元，幾乎是第二名家家悅（135.88億元）的三倍有余。

但如果以凈利潤來衡量，情況就完全不同了：紅旗連鎖以3.83億元的凈利潤成為A股超市企業(yè)的“盈利王”，步步高、重慶百貨等企業(yè)緊隨其后。

更值得注意的是，還有一些未上市的企業(yè)——如山姆會員店、胖東來——正以極高的單店效率和利潤率，重新定義“賺錢”的含義。

這場關(guān)于“最賺錢”的爭奪，本質(zhì)上是不同商業(yè)模式之間的較量。

一、營收之王：永輝超市的規(guī)模神話

從營收角度看，永輝超市依然是當之無愧的“中國超市一哥”。2025年前三季度，其營收規(guī)模達424.34億元，在A股超市企業(yè)中遙遙領(lǐng)先。

然而，規(guī)模龐大并不意味著盈利。2025年前三季度，永輝凈虧損7.96億元，已連續(xù)四年陷入虧損。關(guān)店潮同樣觸目驚心：僅2025年上半年，永輝就關(guān)閉了227家門店，凈減少88家。

為什么永輝“大而不賺”？核心原因在于轉(zhuǎn)型陣痛。永輝正經(jīng)歷“胖東來模式調(diào)改”，截至2025年三季度已完成222家門店的改造。

調(diào)改帶來的短期成本投入、舊門店關(guān)閉的資產(chǎn)減值，都在侵蝕當期利潤。但調(diào)改效果也已顯現(xiàn)——調(diào)改門店客流平均增長80%，60%以上門店的盈利水平超越了過去五年的最高值。

這是典型的“以短期陣痛換長期增長”的戰(zhàn)略。

二、盈利之王：紅旗連鎖的“小而美”密碼

如果以凈利潤為標尺，紅旗連鎖才是真正的“賺錢高手”。2025年前三季度，紅旗連鎖實現(xiàn)凈利潤3.83億元，位列A股超市企業(yè)第一。

紅旗連鎖的秘訣是什么？深耕區(qū)域、精細運營。與永輝全國擴張的策略不同，紅旗連鎖將業(yè)務(wù)集中在四川及周邊地區(qū)，通過高密度布點建立區(qū)域壁壘。

2025年上半年，其三項期間費用同比下降6.5%，顯示出極強的成本管控能力。

與此同時，紅旗連鎖還在探索創(chuàng)新業(yè)態(tài)——推進24小時“云值守”門店，計劃年底前擴展至300家。

紅旗連鎖的成功證明了一個道理：在全國化擴張的浪潮中，專注于區(qū)域市場的“地頭蛇”同樣可以活得很好。

三、逆襲之王：步步高的“胖改”奇跡

2025年最讓人意外的超市企業(yè)，當屬步步高。

上半年，步步高實現(xiàn)營收21.29億元，同比增長24.45%；凈利潤達2.01億元，同比暴增357.71%，從去年同期的虧損0.78億元成功扭虧為盈。這一驚人逆轉(zhuǎn)的背后，是“胖東來模式”的深度賦能。

2024年起，步步高全面學(xué)習胖東來：關(guān)閉低效門店、調(diào)改潛力門店、優(yōu)化商品結(jié)構(gòu)、開展自有品牌戰(zhàn)略。

截至2025年三季度，調(diào)改后的門店商品結(jié)構(gòu)與胖東來的契合度達90%。這一案例說明，在超市行業(yè)，好的模式是可以被學(xué)習、被復(fù)制的。

四、隱形的王者：山姆會員店與胖東來

當我們討論“最賺錢的超市”時，不能忽略兩個未上市的“隱形冠軍”：山姆會員店和胖東來。

山姆會員店在中國的表現(xiàn)堪稱驚艷。截至2025年，其會員數(shù)已超400萬，第三季度電商凈銷售額同比大增96%。

雖然山姆并未公布中國區(qū)的具體利潤數(shù)據(jù)，但業(yè)內(nèi)人士普遍認為，其單店盈利能力和會員費收入模式，使其成為中國超市市場最賺錢的存在之一。

60多家門店貢獻超1400億元年收入，單店平均銷售額突破22億元——這是任何本土超市都難以企及的數(shù)字。

而偏居河南的胖東來，2025年銷售額達235億元，其核心在于極致的服務(wù)體驗和員工激勵機制（將50%利潤分給員工）。

雖然沒有全國擴張，但胖東來的模式正在“輸出”——永輝、步步高、中百集團都在學(xué)習胖東來的調(diào)改經(jīng)驗。

結(jié)語：沒有唯一的答案

整體來看，2025年超市行業(yè)呈現(xiàn)明顯的“盈利修復(fù)”跡象：67%的連鎖超市企業(yè)凈利潤同比增長或持平，較2024年的25%大幅回升。

但這一修復(fù)主要來自存量門店的優(yōu)化，而非規(guī)模擴張——行業(yè)凈增門店數(shù)為-287家，81%的企業(yè)選擇通過門店調(diào)改來尋求增長。

回到最初的問題：誰才是中國最賺錢的超市？

答案取決于你怎么定義“賺錢”。如果看營收規(guī)模，永輝超市是當之無愧的第一；如果看凈利潤絕對值，紅旗連鎖是A股超市中的盈利冠軍；如果看增長勢頭，步步高的357%利潤增幅無人能及；如果看單店效率，山姆會員店和胖東來才是真正的王者。

更重要的是，2026年的超市行業(yè)正在經(jīng)歷深刻的結(jié)構(gòu)性變革：

從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向效率驅(qū)動，從價格競爭轉(zhuǎn)向價值競爭，從單一業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)向多元融合。

在這場變革中，“最賺錢”的標簽可能隨時易主——唯一確定的是，只有那些真正貼近消費者、創(chuàng)造差異化價值的企業(yè)，才能在下一輪競爭中笑到最后。