特朗普政府在吸取了2026財(cái)年慘痛的”兩黨博弈“經(jīng)驗(yàn)后，面對(duì)當(dāng)下政府部門到處捉襟見肘，海外出擊形單影薄，關(guān)鍵部門長(zhǎng)期停薪的尷尬局面，其希望通過進(jìn)一步鞏固軍權(quán)、強(qiáng)化司法執(zhí)行力、整合黨內(nèi)共識(shí)、創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)基本面向好預(yù)期，同時(shí)將”MAGA“推向以”更強(qiáng)硬征服強(qiáng)硬“的處事邏輯之中的方式對(duì)抗未來(lái)關(guān)鍵性的施政下半場(chǎng)，這點(diǎn)在其2027年的預(yù)算里表現(xiàn)的很明顯！

而本次的2稿修訂，不僅給出了一個(gè)很不錯(cuò)的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期，還給出了史上最大軍費(fèi)草案，以及未來(lái)10年總計(jì)16萬(wàn)億美元赤字的預(yù)測(cè)，而這一系列的變量疊加關(guān)稅政策對(duì)方案經(jīng)濟(jì)預(yù)期的影響，也給了民主黨還價(jià)的空間！

我們看到，白宮正式向國(guó)會(huì)提交的 2027 財(cái)年預(yù)算草案，核心是國(guó)防開支激增 44% 至 1.5 萬(wàn)億美元，這實(shí)現(xiàn)了自朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)美國(guó)最大規(guī)模的年度軍費(fèi)躍升，也將未來(lái)十年聯(lián)邦赤字目標(biāo)修訂為 16 萬(wàn)億美元，而這次的預(yù)算報(bào)告因?yàn)槌沙猩蠁⑾碌奶攸c(diǎn)，也將成為特朗普第二任期中最具標(biāo)志性的財(cái)政綱領(lǐng)。

但這份創(chuàng)下美國(guó)歷史最高紀(jì)錄的國(guó)防預(yù)算與被動(dòng)修正的赤字目標(biāo)，目前形成了較大矛盾，錢花多了，赤字卻似乎增加的沒有那么多，無(wú)疑是說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)更好！

但這讓美國(guó)國(guó)債投資者非常困惑，他們正密切關(guān)注預(yù)算所依賴的經(jīng)濟(jì)假設(shè)是否過于樂觀，以及相關(guān)支出削減能否在參議院跨越民主黨的阻撓程序。當(dāng)前，任何對(duì)美國(guó)公共債務(wù)可持續(xù)性的新疑慮都可能推高美債收益率，而特朗普的TACO率核心就是10年期美債收益率！

我們先看下國(guó)防開支層面，1.5 萬(wàn)億美此之外，政府還額外申請(qǐng) 3500 億美元專項(xiàng)資金用于武器采購(gòu)與國(guó)防工業(yè)基礎(chǔ)擴(kuò)建，因?yàn)椋褰谴髽峭瑫r(shí)擬提交 2000 億美元緊急經(jīng)費(fèi)用于填補(bǔ)伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)開支，而且該預(yù)算涵蓋了 “金穹” 導(dǎo)彈防御系統(tǒng)、41 艘艦船（包括戰(zhàn)列艦）打造”金色艦隊(duì)“、85 架 F-35 戰(zhàn)斗機(jī)采購(gòu)及軍方人工智能研發(fā)等全領(lǐng)域軍備升級(jí)，整體規(guī)模接近二戰(zhàn)前的歷史性增長(zhǎng)水平。

而為支撐這一龐大開支，政府計(jì)劃削減 730 億美元非國(guó)防聯(lián)邦支出，涉及衛(wèi)生研究、教育、可再生能源等多個(gè)民生領(lǐng)域，其中環(huán)境保護(hù)局資金遭腰斬、國(guó)務(wù)院預(yù)算削減 30%，美國(guó)國(guó)立衛(wèi)生研究院也被砍掉 50 億美元預(yù)算，可再生能源項(xiàng)目資金削減 152 億美元，非關(guān)鍵的民生領(lǐng)域投入被大幅擠壓！而這一切所謂的“浪費(fèi)性開支”只是為了讓國(guó)防開支的增長(zhǎng)看起來(lái)不那么難以承受而填充的內(nèi)容！畢竟，730 億美元的削減規(guī)模與 5000 億美元的軍費(fèi)基礎(chǔ)增量完全不對(duì)等，根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)收支平衡，赤字目標(biāo)的修訂。

這一切不過是通過擠壓公共服務(wù)投入，為軍事擴(kuò)張買單，這種取舍忽視了民生領(lǐng)域?qū)?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期支撐作用，也與美國(guó)國(guó)內(nèi)過去的發(fā)展需求相背離，但同時(shí)，也需要理解軍工產(chǎn)業(yè)對(duì)于制造業(yè)復(fù)蘇，具有極強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)作用，也能快速提升高端的造船、汽車、電子、航天勞動(dòng)力市場(chǎng)服務(wù)人群！

我們?cè)賮?lái)聊下，這次赤字目標(biāo)的大幅修正！白宮此前曾宣稱，其稅收與支出政策將在十年內(nèi)將聯(lián)邦赤字削減一半，此次預(yù)算案，也是第一次將未來(lái)十年赤字預(yù)測(cè)確定至 16 萬(wàn)億美元，這個(gè)數(shù)字也就是平均一年1.6萬(wàn)億美元赤字，確實(shí)低于當(dāng)下美債增長(zhǎng)速度，美債的核心不是現(xiàn)在還清債務(wù)，而是要盡量讓市場(chǎng)看到收支的平衡！

但即便修訂后的數(shù)字，依然建立在諸多不切實(shí)際的經(jīng)濟(jì)假設(shè)之上：比如，白宮仍堅(jiān)持高增長(zhǎng)、低利率的核心預(yù)判，但受伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)推高油價(jià)影響，2026 年美國(guó) PCE 通脹指標(biāo)預(yù)計(jì)平均上漲 3.1%，GDP 增速預(yù)測(cè)則從 2.5% 下調(diào)至 2.3%，國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室對(duì)全年 GDP 增速的預(yù)測(cè)僅為 2.2%。通脹回升直接鎖死了美聯(lián)儲(chǔ)降息空間，高利率環(huán)境下，聯(lián)邦債務(wù)的利息支出將持續(xù)攀升，赤字目標(biāo)的合理性從根源上就存在瑕疵。

特朗普政府執(zhí)意推動(dòng)軍費(fèi)暴增、同步修訂赤字目標(biāo)的背后，是地緣政治訴求與軍工利益的深度綁定，當(dāng)前美以在伊朗的軍事行動(dòng)已累計(jì)耗資超百億美元，地區(qū)沖突的持續(xù)升級(jí)要求美國(guó)持續(xù)投入軍事資源以維持中東戰(zhàn)略存在，而 1.5 萬(wàn)億美元的軍費(fèi)預(yù)算，就是想通過軍備升級(jí)強(qiáng)化美國(guó)全球軍事霸權(quán)，與此同時(shí)，巨額的武器采購(gòu)與國(guó)防工業(yè)投資，直接兌現(xiàn)了對(duì)共和黨保守派與軍工復(fù)合體的政治承諾，布朗大學(xué)研究顯示，美國(guó)國(guó)防部超半數(shù)年度預(yù)算最終流向軍事承包商，軍費(fèi)擴(kuò)張?jiān)缫殉蔀槔婕瘓F(tuán)的核心訴求。

不過，大家還要看下這份預(yù)算案上會(huì)的時(shí)間點(diǎn)，當(dāng)期討論很可能是2026 年中期選舉時(shí)，而這份草案的核心施政綱領(lǐng)又是“強(qiáng)國(guó)防、小政府” 的主張，這精準(zhǔn)契合共和黨核心選民的訴求，而同步提出的每人 2000 美元 “關(guān)稅紅利” 計(jì)劃，則試圖以短期福利對(duì)沖民生削減帶來(lái)的負(fù)面輿論，在選舉年完成政治利益的最大化。

而且美國(guó)聯(lián)邦債務(wù)規(guī)模已超 38萬(wàn)億美元，巨額軍費(fèi)開支將進(jìn)一步推高國(guó)債發(fā)行規(guī)模，推高長(zhǎng)期美債收益率，而收益率上行又會(huì)加劇利息支出壓力，形成 “赤字?jǐn)U大 - 發(fā)債增加 - 利息攀升 - 赤字再擴(kuò)大” 的惡性循環(huán)，這似乎好像有點(diǎn)違背初衷！

不過，當(dāng)前共和黨僅以 217:214 的微弱多數(shù)掌控眾議院，即便動(dòng)用預(yù)算和解程序，也需要黨內(nèi)近乎全票支持，落地難度極大。若強(qiáng)行推動(dòng)，大概率在中期選舉前引發(fā)政府關(guān)門危機(jī)！若大幅妥協(xié)，軍費(fèi)增幅將縮水，本就難以實(shí)現(xiàn)的赤字目標(biāo)或?qū)⑦M(jìn)一步失控。

最后，我給大家聊下最新的伊朗飛行員事件對(duì)美國(guó)政局的影響：

1979年發(fā)生了伊朗人質(zhì)事件，52名美國(guó)人被伊朗扣押，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)卡特先是外交救援失敗、然后軍事救援也失敗，最好疊加高通脹、能源危機(jī)、經(jīng)濟(jì)衰退，1年多后連任失敗。

而共和黨的里根當(dāng)時(shí)提出「讓美國(guó)重新偉大」的口號(hào)競(jìng)選成功！最后，在里根上任后沒幾天，伊朗把人放了，美國(guó)進(jìn)入了蓬勃發(fā)展的里根時(shí)代！

對(duì)于想要復(fù)刻里根的特朗普而言，歷史似乎又轉(zhuǎn)回來(lái)了！