一周最值得前瞻的未來

趴窩的蘿卜快跑與加速出臺的智能駕駛保險

這是車險最好的時代，也是最焦慮的時代

有兩條消息，幾乎同時出現(xiàn)：

一是北京率先啟動智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車商業(yè)保險開發(fā)應(yīng)用，專屬產(chǎn)品將分階段適配L2至L4場景；

二是武漢多輛蘿卜快跑停在路中間無法移動，警方初步判斷為系統(tǒng)故障。

兩則新聞放在一起看，像是給車險行業(yè)同時遞來了兩張考卷：

一張來自眼前，一張來自未來。

當(dāng)下，車險正處在近年少見的利潤修復(fù)期，巨頭的車險綜合成本率都在95%-96%之間，有著動輒百億的承保利潤，這是車險歷史上最好的時代。

但另一邊，舊時代的邊界也在加快瓦解。

2025年我國新能源車險保費收入1900億元，卻仍承保虧損56億元，說明廣闊的新能源車險依舊是保險行業(yè)的一塊巨大的雞肋式業(yè)務(wù)。

無論如何，必須承認的是，車險這門萬億級生意，正在告別過去二十年的改革語境。過去圍繞費率、系數(shù)、渠道、費用展開的改革邏輯，正在被新能源汽車和智能駕駛重新改寫，傳統(tǒng)車險改革的故事結(jié)束了。

這也意味著，那個以承保、賠付為中心的標(biāo)準(zhǔn)化的傳統(tǒng)險種，正在遠去。

未來車險服務(wù)的，不只是車，而是車、系統(tǒng)、軟件、數(shù)據(jù)、維修、運營和用戶體驗共同構(gòu)成的一整套新生態(tài)。誰更早理解這一點，誰就更可能在下一階段的車險重構(gòu)中，占據(jù)主動。

換言之，車險，正在被重新定義。

一周最值得關(guān)注的大事

從上海人壽到浦銀人壽

一場風(fēng)光險企的落幕與一種處置路徑的成形

浦銀人壽核心管理層正式“落定”的消息，引發(fā)行業(yè)關(guān)注：

浦發(fā)銀行副行長、董事會秘書張健擬任董事長，浦發(fā)銀行“老將”夏云平擬任黨委書記，太保壽險總經(jīng)理助理、曾以業(yè)務(wù)指導(dǎo)組組長身份進駐上海人壽的邰富春擬任總經(jīng)理。

這件事之所以令人感慨，還在于上海人壽本身的特殊性。作為首家以城市命名、注冊在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)的全國性人身險公司，上海人壽當(dāng)年籌備、開業(yè)都頗為風(fēng)光，引動多方人物，也曾因增長迅猛、次年即實現(xiàn)盈利而備受關(guān)注。

但此后，股權(quán)違規(guī)、治理失序、實控人風(fēng)險等問題接連暴露，公司的最后一次公開償付能力報告停留在2021年四季度，彼時風(fēng)險綜合評級已降至C類。對一家曾經(jīng)站在聚光燈下的壽險公司來說，這樣的結(jié)局，難免令人唏噓。

真正值得行業(yè)重視的，其實是這次處置方式。

2025年12月，上海星啟恒泰成立，出資額106.41億元，由浦發(fā)銀行、上海國際集團、陸家嘴集團、太保壽險等共同出資。其中，浦發(fā)銀行為第一大出資方。

再往前看，2023年太保壽險已受上海市政府委派，以業(yè)務(wù)指導(dǎo)組形式進駐上海人壽。如今班子進一步明朗，呈現(xiàn)出的路徑非常清晰：

地方國資兜底仍是底盤，但具體操盤方式，已經(jīng)從過去常見的“地方國資 + 保險央國企派駐管理層”，演變?yōu)楦档猛嫖兜摹般y行主導(dǎo) + 保險專業(yè)干部進駐”。

這套路徑更值得關(guān)注的原因是，就在全國性銀行的入局。

對一家問題壽險公司而言，最棘手的往往不只是治理和歷史包袱，還有新單、渠道和現(xiàn)金流的快速修復(fù)能力。浦發(fā)此前已布局信托、金租、理財、基金等多元板塊，唯獨缺失保險牌照。

此番伴隨銀行的主導(dǎo)承接，至少在銀保渠道、客戶基礎(chǔ)和保費組織能力上，理論上就比單純依靠保險同業(yè)“托管”多了一層想象空間。某種意義上，確實有機會先把急性風(fēng)險穩(wěn)住，再把歷史問題慢慢消化。

這無疑對壽險公司風(fēng)險化解來說，一種值得繼續(xù)觀察的新樣本。

一周最值得思考的問題

投資「救了」保險公司的業(yè)績

但這究竟能持續(xù)多久？

在低利率成為常態(tài)、傳統(tǒng)固收收益持續(xù)承壓的背景下，權(quán)益投資不再只是“增厚收益”的輔助項，而正逐步成為決定上市險企業(yè)績彈性、估值修復(fù)乃至分紅能力的核心變量。

五大上市險企凈利潤再創(chuàng)新高、股票持倉同比激增75.2%，說明，這輪業(yè)績修復(fù)本質(zhì)上是一場由投資端驅(qū)動的“翻身仗”。而非負債端這一更傳統(tǒng)意義上的保險業(yè)務(wù)。

統(tǒng)計顯示，目前共有193只個股2025年四季度末的前十大流通股東名單中出現(xiàn)了保險資金的身影，按2025年四季度末收盤價計算，合計持股市值達到1.47萬億元。

的確，新華保險、中國平安等較高權(quán)益?zhèn)}位，也驗證了險資正在更積極地把握資本市場回暖與結(jié)構(gòu)性行情帶來的機會。

前者，總投資收益超千億，高呼“歷史最好業(yè)績”。后者，迫不及待地傳話資本市場，還有900億元的利潤，沒有“釋放”。

更值得關(guān)注的是，在新會計準(zhǔn)則約束下，保險公司們，普遍通過FVTPL與FVOCI的分類管理，重構(gòu)收益確認節(jié)奏與利潤平滑機制。

典型，平安、太保則將相當(dāng)比例高股息資產(chǎn)指定為FVOCI，其公允價值波動不影響當(dāng)期利潤，有效隔離了市場沖擊。

這是2025年靚麗業(yè)績的背景。

坦率地說，投資固然是重要的一端，但負債端對于人身險公司的長期發(fā)展而言，更為重要。如今，這一轉(zhuǎn)型依舊難言成功，最具標(biāo)志性的個險渠道，這一保險公司唯一能夠左右的渠道，才剛剛觸底。

或許，市場不應(yīng)把凈利潤高增長簡單理解為行業(yè)基本面的改善。

再看，四季度部分險企單季虧損、部分公司仍保持正增長，恰恰揭示了同樣的市場波動在不同資產(chǎn)分類、不同權(quán)益敞口和不同投資策略下，會被放大成截然不同的利潤表現(xiàn)。

換言之，險企業(yè)績的“溫差”，既是資本市場結(jié)構(gòu)性調(diào)整的映射，也是新準(zhǔn)則下報表波動的結(jié)果。

再看2026年一季度保險資管產(chǎn)品表現(xiàn)，權(quán)益類、偏股混合類產(chǎn)品收益領(lǐng)跑，單季度收益率最高者，達18%；而固收類繼續(xù)承擔(dān)“壓艙石”角色，這表明行業(yè)未來比拼的重點，或許是能不能做好主動管理、風(fēng)控約束和資產(chǎn)負債匹配。

不過，一季度尾巴，3月份，市場的風(fēng)向似乎已經(jīng)變了。美國、以色列、伊朗的角逐，讓全球金融市場大為震動，到底是和談還是繼續(xù)執(zhí)拗，撲所迷離。

3月，A股基本上吐回了今年以來的漲幅。

成也蕭何敗也蕭何，切莫再重演。

一周最值得羨慕的公司

這廂剛推了內(nèi)勤員工持股

那廂友邦保險一步到位，代理人也持股

去年底，有頭部公司推內(nèi)勤持股，在業(yè)內(nèi)引起了不少討論。假如，要是外勤也持股，豈不炸鍋？

這不就來了。

4月2日，友邦披露了2026計劃年度代理購股計劃的授出安排：

截至3月23日報名截止，已有5569名參與者登記；機制上，獲選代理及代理主管按月買入友邦股份，每買兩股可獲配一股受限制股份認購單位，通常三年歸屬，月度供款區(qū)間為150港元至12500港元，當(dāng)前一批歸屬期為2026年5月27日至2029年5月27日。

其實，友邦2023年股東通函，就明確寫明：

該計劃參與者是與集團簽訂持續(xù)服務(wù)合約的代理，且不包括集團員工，計劃目的就是鼓勵獲選代理及代理主管長期持股。

換句話說，友邦這次做的，不是普通意義上的員工股權(quán)激勵，而是把原本法律意義上不屬于保險公司人的銷售渠道人力，往股權(quán)共同體里拉了一把。

這是一個新的代理人激勵的邏輯。

傳統(tǒng)個險激勵的核心是“多賣、多獎、多增員”，本質(zhì)上仍是短期產(chǎn)能導(dǎo)向；友邦這套安排，卻是把代理人的一部分傭金和花紅收入，持續(xù)轉(zhuǎn)換為對公司長期價值的綁定露，再用三年歸屬期把周期拉長。

公告還顯示，2026計劃年度的這批授出并未單獨設(shè)置表現(xiàn)目標(biāo)和退扣機制，董事會強調(diào)的重點是增強代理人的歸屬感與敬業(yè)度。

當(dāng)然，友邦敢這么做，也是基于其自身的考量：較高質(zhì)量的代理人隊伍。

顯然，這套股權(quán)激勵，并不是撒向一支“大進大出”的粗放隊伍，而是疊加在一支已經(jīng)相對精英化、產(chǎn)能較高、品牌認同也更強的渠道之上。

若沒有這樣一支隊伍，自然，這樣的計劃難以推行。這也是當(dāng)前內(nèi)地個險渠道，想做，但力不逮的原因。

還一個原因，可能是認識上的。只有當(dāng)公司愿意讓代理人分享一部分資本回報時，代理人才真正有可能從賣保險的轉(zhuǎn)向和公司一起成長的“企業(yè)家”。