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撰文|桿姐&編輯|愛麗絲

作為“四五”規(guī)劃的收官之年，浙商銀行2025年的成績單有點尷尬。

近日，該行披露了2025年度報告，營收利潤雙雙下滑。其中營收同比下滑7.6%為625.1億元；凈利潤同比下滑14.85%為129.3億元。

浙商銀行這一下滑幅度在目前披露的20多家上市銀行里，比較罕見。且杠桿游戲?qū)Ρ攘讼?，這是所有A股上市股份行里，2025年最大利潤下滑幅度；營收下滑幅度則僅次于平安銀行。

綜合來看，浙商銀行2025年這一增長速度，算是在股份行里墊底的成績了。

下面我們來看看原因。

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先說營收。

細讀年報杠桿游戲看到，非利息凈收入是浙商銀行2025年最大的“出血點”。其該項收入為180.55億元，同比下降19.73%。

其中公允價值變動凈收益從2024年的盈利35.16億元，轉(zhuǎn)為虧損12.55億元，直接拖累營收近48億元。年報將此歸因于“債市收益率震蕩上行”。

續(xù)費及傭金凈收入浙商銀行2025年為37.52億元，同比下降、16.38%。其中承銷及咨詢業(yè)務(wù)收入下降 33.62%、承諾擔(dān)保業(yè)務(wù)下降 20.85%。降幅也不小。

利息凈收入這邊浙商銀行下降了1.55%，背后是“量增價跌”的無奈。

2025年，浙商銀行生息資產(chǎn)平均余額3.07萬億元，同比增長4.52%。其中，發(fā)放貸款和墊款平均余額1.90萬億元，增長5.42%。

資產(chǎn)規(guī)模在擴張，這是積極的一面。

“價”這邊，2025年浙商銀行生息資產(chǎn)平均收益率從3.77%降至3.31%，跌46個基點。其中貸款平均收益率從4.45%降至3.78%，降幅67個基點；投資平均收益率從3.00%降至2.81%，下降19個基點。與此同時，付息負債平均付息率從2.25%降至1.85%，下降40個基點。

“價”的下降幅度遠大于“量”的增長幅度，導(dǎo)致浙商銀行2025年利息收入總額下降?；诖?，浙商銀行的凈息差從2024年的1.71%進一步收窄至1.60%。

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再說利潤，為啥2025年浙商銀行跌得更多？杠桿游戲發(fā)現(xiàn)問題主要出在兩個環(huán)節(jié)：一是營業(yè)外支出增加較多，二是所得稅費用的異常增長。

如上表，2025年浙商銀行營業(yè)外收支凈額同比大增506.06%，為4億元。這是一個比較容易被忽略的項目。

2025年，浙商銀行營業(yè)外支出從1.18億元增至4.44億元，增幅高達276%。營業(yè)外收入則從0.24億元微增至0.44億元。

營業(yè)外支出主要包括哪些內(nèi)容？年報也給出了部分線索，但部分未說明具體金額。

首先是訴訟相關(guān)支出。年報披露，截至2025年末，涉及浙商銀行作為被告的未決訴訟/仲裁案件共計87起，涉及金額6.77億元。

其次是對外捐贈。浙商銀行年報明確披露2025年對外捐贈5110.18萬元，約0.51億元。但這只占營業(yè)外支出增量的約15%。

圖表來源｜企業(yè)預(yù)警通（特此感謝）

再就是杠桿游戲推測的：罰款、滯納金或賠償，這部分浙商銀行年報里沒有明確披露。從企業(yè)預(yù)警通里能看到的是，2025年該行被罰金額確實增加了不少。

2024年浙商銀行還是收到罰單34張，罰沒金額1545.6萬元；2025年大增至收罰單79張，罰沒金額4989.2萬元。

另一個所得稅費用也有點詭異。2025年，浙商銀行在利潤總額下降8.25%的情況下，所得稅費用卻從18.86億元增至25.68億元，增長36.16%。

其中“不可抵扣的費用影響”從10.19億元猛增至18.15億元，近乎翻倍。這通常包括資產(chǎn)核銷損失中不被稅務(wù)機關(guān)認可的部分、超標(biāo)業(yè)務(wù)招待費、贊助支出等。

總之這些不起眼的七七八八加起來，最終導(dǎo)致了浙商銀行2025年的利潤降幅高于營收。

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在A股股份行中，2025年營收下滑并非浙商銀行一家。但凈利潤的降幅浙商銀行明顯高于同行。在杠桿游戲看來，有三點原因。

其一非息收入波動更大。與招商銀行、興業(yè)銀行等相比，浙商銀行對交易性金融資產(chǎn)公允價值變動的依賴度更高，且缺乏穩(wěn)定的財富管理、托管等手續(xù)費收入作為“壓艙石”。

其二撥備調(diào)節(jié)空間更窄。 一些股份行通過釋放前期積累的撥備來平滑利潤，但浙商銀行的撥備覆蓋率已從178.67%降至155.37%，逼近150%紅線，騰挪余地很小。

相比之下，招商銀行、興業(yè)銀行的撥備覆蓋率仍在200%以上，緩沖空間充裕。

其三零售資產(chǎn)質(zhì)量惡化更集中。浙商銀行個人貸款不良率2.45%，在股份行中處于較高水平。而部分同行在零售業(yè)務(wù)上更早建立了審慎的風(fēng)控體系，資產(chǎn)質(zhì)量相對穩(wěn)健。

圖表來源｜東方財富（特此感謝）

總資產(chǎn)來看，截至2025年末浙商銀行總資產(chǎn)3.48萬億元，增長4.68%，增速較前幾年放緩。

如今“四五”規(guī)劃收官，“五五”規(guī)劃啟幕，浙商銀行董事長陳海強在年報致辭中說：做一個堅定的長期主義者。

但愿浙商銀行的“長期主義”經(jīng)得起檢驗。

本文未標(biāo)注出處的圖表，均源自企業(yè)官網(wǎng)或公告，特此說明并致謝

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