甩80座廣場(chǎng)還欠6000億！萬(wàn)達(dá)這債到底咋還？

你家附近的萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，可能已經(jīng)換了主人——這幾年王健林光甩賣的廣場(chǎng)就超80座，回籠的錢看著是天文數(shù)字，結(jié)果萬(wàn)達(dá)的總債還死死卡在6000億，連半分都沒(méi)少？這不是危言聳聽(tīng)，是萬(wàn)達(dá)真實(shí)的困境：越賣資產(chǎn)，債好像越“粘人”，到底咋回事？

先講賣資產(chǎn)的錢去哪了。2025年5月那筆大買賣，48座萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)打包賣給太盟、騰訊、京東的財(cái)團(tuán)，作價(jià)500億。但這錢不是全到萬(wàn)達(dá)手里——建廣場(chǎng)時(shí)欠銀行的抵押貸得先還，最后萬(wàn)達(dá)能支配的也就200多億。就拿上海顓橋廣場(chǎng)來(lái)說(shuō)，賣了20多億，扣掉項(xiàng)目貸款，集團(tuán)能拿的統(tǒng)籌資金才8到10億。這就像你賣了套200萬(wàn)的房，欠銀行150萬(wàn)，到手50萬(wàn)，面對(duì)幾千萬(wàn)總債，這不就是杯水車薪？

接著說(shuō)借錢成本高得離譜。2026年2月，萬(wàn)達(dá)悄悄發(fā)了一筆3.6億美元的債券，年化利息12.75%！一年光利息就得掏3.2億人民幣。萬(wàn)達(dá)商管板塊有息負(fù)債大概1400億，綜合算下來(lái)，每年利息支出70到100億。平均到每天，一睜眼還沒(méi)賺錢，就得給債主燒兩三千萬(wàn)。這不就是給銀行打工？賣資產(chǎn)回來(lái)的錢，剛到賬可能就填了利息窟窿，本金根本沒(méi)動(dòng)——典型的借新還舊，而且借的是高息新債，債務(wù)規(guī)模怎么降得下來(lái)？

然后是那個(gè)隱形“巨雷”：對(duì)賭協(xié)議。2021年萬(wàn)達(dá)為了上市，拉太盟、騰訊、蘇寧等投了380億，簽了對(duì)賭：2023年底前必須上市，不然就得連本帶利（年息8%）回購(gòu)。結(jié)果四次沖擊港股IPO都折了，對(duì)賭失敗觸發(fā)回購(gòu)。這380億瞬間從投資款變剛性債，昔日盟友變債主，紛紛上門討債。每年應(yīng)付回購(gòu)款和利息就得吞掉幾十億現(xiàn)金流，賣廣場(chǎng)的錢又被切走一大塊。

再講更扎心的：以資抵債。從2024年開(kāi)始，萬(wàn)達(dá)連“底牌”都守不住了。比如中建系接手常德、遂寧的幾個(gè)廣場(chǎng)，不是商業(yè)收購(gòu)，是萬(wàn)達(dá)欠人家工程款還不上，直接把廣場(chǎng)抵出去了。連體面都顧不上了，這債壓得有多緊？

市場(chǎng)環(huán)境還火上澆油?，F(xiàn)在是買方市場(chǎng)，買家知道萬(wàn)達(dá)急缺錢，壓價(jià)狠得很。杭州拱墅萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，當(dāng)年拿地花14億，加上十年裝修運(yùn)營(yíng)，成本超20億，結(jié)果掛牌14.8億都沒(méi)人要，最后還得打折。這種“賤賣”，賣越多虧越多，資產(chǎn)縮水債沒(méi)少，賬越算越虧。

其實(shí)根源是早年的“短債長(zhǎng)投”后遺癥。萬(wàn)達(dá)以前擴(kuò)張?zhí)停靡粌赡甑亩唐谫J款，去投五到十年才回本的商場(chǎng)、文旅項(xiàng)目。那時(shí)候行情好，借新還舊能轉(zhuǎn)得動(dòng)，現(xiàn)在信貸收緊，短債到期了，長(zhǎng)項(xiàng)目還沒(méi)賺錢，資金鏈直接繃了。

就算喊“輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型”也沒(méi)用。以前一座廣場(chǎng)一年收租幾個(gè)億全歸自己，現(xiàn)在管別人的廣場(chǎng)只能拿幾千萬(wàn)管理費(fèi)和分成。收入斷崖式下跌，但債務(wù)是實(shí)打?qū)嵉?。而且萬(wàn)達(dá)管著500多座廣場(chǎng)，很多產(chǎn)權(quán)已經(jīng)不是自己的，只是幫別人看場(chǎng)子，現(xiàn)金流大頭是房東的，自己只能拿點(diǎn)“小費(fèi)”，造血能力被砍了一大截。

看王健林現(xiàn)在的狀態(tài)，就知道日子多緊巴。最新富豪榜里，他身家一年縮水800多億，排名從第9跌到50開(kāi)外。照片里70多歲的人瘦得脫相，西裝掛身上空蕩蕩的，還得全國(guó)各地飛著看地塊、談項(xiàng)目、找資金——換誰(shuí)扛這6000億債，都得拼盡全力。

2026年是萬(wàn)達(dá)的關(guān)鍵年。那筆12.75%利息的美元債要到期，后面還有更多債等著。萬(wàn)達(dá)現(xiàn)在就像在鋼絲上跳舞，稍有不慎就是萬(wàn)丈深淵。這債到底咋還？沒(méi)人能打包票，只能盯著看這場(chǎng)生死突圍。

參考資料：

中國(guó)證券報(bào)《萬(wàn)達(dá)商管債務(wù)現(xiàn)狀深度解析》

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)《萬(wàn)達(dá)資產(chǎn)處置與債務(wù)困局追蹤》

第一財(cái)經(jīng)《萬(wàn)達(dá)輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的現(xiàn)金流困境》