3月30日晚間，藍思科技（300433.SZ）發(fā)布2025年年度報告。報告顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入744.1億元，同比增長6.46%；歸母凈利潤40.18億元，同比增長10.87%；扣非歸母凈利潤38.35億元，同比增長16.71%，業(yè)績連續(xù)4年穩(wěn)步增長。

消費電子筑牢基本盤，折疊屏、AI眼鏡、汽車玻璃多點開花

分業(yè)務來看，消費電子業(yè)務仍是藍思科技的營收支柱。智能手機與電腦類業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入611.84億元，同比增長5.94%，占總營收的82.23%。該業(yè)務毛利率為15.41%，同比上升0.3個百分點，主要得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向AI智能終端進一步優(yōu)化，以及智能制造帶來的效率提升。

藍思科技目前正深度參與北美大客戶折疊屏項目。公司供應UTG玻璃、PET膜、玻璃支架、3D玻璃蓋板等核心部件，新項目價值量高，份額領先。目前折疊屏進展順利，預計今年下半年正式發(fā)布，公司正按計劃量產(chǎn)爬坡交付。

藍思科技智能頭顯與智能穿戴類業(yè)務增長最為亮眼，全年實現(xiàn)營業(yè)收入39.78億元，同比增長14.04%，毛利率提升至19.91%。公司表示，AI眼鏡業(yè)務實現(xiàn)突破性增長，成為穿戴類業(yè)務的核心驅(qū)動力。

目前藍思科技已開展北美客戶眼鏡充電盒組裝和相關結(jié)構(gòu)件、功能模組的供應，有望實現(xiàn)整機組裝落地。公司在光波導鏡片的量產(chǎn)已實現(xiàn)技術突破，下半年將實現(xiàn)批量交付。隨著AI/AR眼鏡市場滲透率快速提升，該業(yè)務將成為公司重要的AI端側(cè)硬件增長點。

智能汽車與座艙類業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入64.62億元，同比增長8.88%，但毛利率為7.22%，同比下降2.95個百分點，主要由于海外新項目處于初期，固定成本分攤較高。

在汽車玻璃方面，藍思科技已對北京客戶批量供貨，首條年產(chǎn)35萬套產(chǎn)線已投產(chǎn)交付。公司同步對接海內(nèi)外20余家車企，隨著下半年3條新產(chǎn)線投產(chǎn)，將持續(xù)拓展天幕玻璃、電致變色等多功能車窗玻璃，提升單車價值鏈與盈利能力。

三大新賽道：具身智能、AI服務器、商業(yè)航天進入收獲期

1. 具身智能機器人：出貨量破萬臺，規(guī)模行業(yè)領先

藍思科技在具身智能領域的布局成果顯著。公司已構(gòu)建起從核心部件到整機組裝的垂直整合制造平臺，產(chǎn)品涵蓋整機組裝、液態(tài)金屬、鋁鎂合金結(jié)構(gòu)件、六維力傳感器、頭部模組、關節(jié)模組和靈巧手等核心零部件。

2025年，公司人形機器人與四足機器狗出貨量突破一萬臺，組裝出貨規(guī)模位居行業(yè)前列，已躋身全球最大具身智能硬件制造平臺之一。公司深度綁定北美頭部客戶，獨家切入其關鍵模組訂單。在業(yè)務模式創(chuàng)新上，公司與中移動簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同開拓沿街商鋪、酒店民宿、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等高價值場景，推動具身智能機器人“進千家萬戶、融千行百業(yè)”。

產(chǎn)能方面，公司永安園區(qū)（年產(chǎn)50萬臺具身智能）及泰國基地擴產(chǎn)完成后，2026年核心部件及整機規(guī)模有望實現(xiàn)數(shù)倍增長。

2. AI服務器：全鏈條布局加速推進

在AI服務器領域，藍思科技已完成“結(jié)構(gòu)件+液冷+存儲”全鏈條產(chǎn)品矩陣布局。目前，SSD固態(tài)硬盤模組已在湘潭基地批量出貨，HDD玻璃基板通過客戶驗證，液冷散熱系統(tǒng)技術達到行業(yè)先進水平。

隨著AI大模型帶動溫冷數(shù)據(jù)存儲需求呈指數(shù)級增長，以及HDD向大容量、高磁密度演進，傳統(tǒng)的鋁基片已觸及物理極限，業(yè)內(nèi)預計HDD玻璃盤片的需求將迎來爆發(fā)式增長。藍思科技在配合全球頭部HDD廠商進行高密度存儲硬盤的玻璃基板開發(fā)，2026年是驗證及小規(guī)模試產(chǎn)的關鍵階段。在行業(yè)供需缺口持續(xù)拉大的背景下，藍思的產(chǎn)能釋放將填補全球高端存儲市場的缺口。

藍思科技于2025年底公告擬收購元拾科技95%股權，目前正在東莞松山湖園區(qū)啟動擴產(chǎn)，雙方團隊共同開拓國內(nèi)外頭部客戶。隨著收購的最終落地，公司將迎來海內(nèi)外AI算力頭部客戶的密集審廠與訂單落地。目前，AI服務器在手訂單飽滿。

3. 商業(yè)航天：從地面到衛(wèi)星的關鍵跨越

商業(yè)航天業(yè)務實現(xiàn)從地面端到衛(wèi)星端的關鍵跨越。地面終端方面，公司已連續(xù)三年為海外頭部商業(yè)航天客戶批量供應地面接收端結(jié)構(gòu)件模組，包括低介電防護玻璃等，該業(yè)務已貢獻數(shù)億元營收。隨著下游用戶基數(shù)的爆發(fā)式增長，預計2026年該部分業(yè)績有望迎來快速增長。

航天級UTG（超薄玻璃）是公司商業(yè)航天的核心看點。公司研發(fā)的30微米至60微米航天級UTG已進入核心客戶認證階段，預計2026年上半年隨國產(chǎn)衛(wèi)星開展上星測試。針對低軌長壽命算力衛(wèi)星，UTG是目前唯一能同時滿足極致輕量化、超大面積卷繞發(fā)射及長壽命抗輻照要求的新型封裝材料，將成為柔性太陽翼的主流選擇。

研發(fā)投入方面，公司持續(xù)加碼，全年研發(fā)費用達28.71億元，同比增長3.08%，重點投向折疊屏手機、具身智能機器人、AI眼鏡、智能汽車、AI服務器、TGV玻璃基板、光波導鏡片、HDD玻璃硬盤、航天級UTG玻璃等前沿領域。

展望：2026年下半年有望迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)

藍思科技在投資者交流中表示，2025-2026年是公司業(yè)務結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性優(yōu)化窗口期，已確立AI智能終端、具身智能、AI服務器、商業(yè)航天四大戰(zhàn)略方向并完成卡位。公司目標通過3-5年的時間實現(xiàn)業(yè)務結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)到收入結(jié)構(gòu)的升維，最快從2026年下半年到2027年迎來歷史性的產(chǎn)業(yè)共振點。

隨著消費電子大客戶創(chuàng)新、AI服務器在手訂單飽滿、機器人國內(nèi)外需求旺盛、商業(yè)航天業(yè)務快速推進等多重確定性增長機會的疊加，藍思科技有望在2026年下半年迎來極其清晰的“低基數(shù)反轉(zhuǎn)”與業(yè)績量化反轉(zhuǎn)窗口。

編輯：芯智訊-林子