比亞迪真正的護(hù)城河，是那支超過(guò) 12 萬(wàn)名工程師組成的「技術(shù)軍團(tuán)」，以及他們用 634 億研發(fā)投入換來(lái)的未來(lái)。

作者｜周永亮

編輯｜鄭玄

2025 年的中國(guó)汽車(chē)行業(yè)，像一個(gè)復(fù)雜的矛盾體：一邊是新能源滲透率歷史性突破 50%，產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)屢創(chuàng)新高；另一邊是競(jìng)爭(zhēng)白熱化，行業(yè)進(jìn)入「剩者為王」的殘酷淘汰賽。

在這樣極度內(nèi)卷的周期里，比亞迪交出了一份很有韌性的「成績(jī)單」： 2025 年?duì)I收 8040 億元，同比增長(zhǎng) 3.46%，凈利潤(rùn) 326 億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備為 1678 億元；同時(shí)以 460 萬(wàn)輛的銷(xiāo)量，連續(xù)四年拿下全球新能源銷(xiāo)冠，并躋身全球汽車(chē)集團(tuán)銷(xiāo)量第五。

但如果你只盯住了這些表層數(shù)據(jù)，或許就錯(cuò)過(guò)了比亞迪真正的野心。當(dāng)它站上全球前五的臺(tái)階，望向的下一個(gè)峰頂，究竟在哪里？今天，我們不妨穿透財(cái)報(bào)的數(shù)字，來(lái)看看比亞迪到底在下一盤(pán)怎樣的棋？

01

634 億研發(fā) VS 326 億利潤(rùn)

在解讀任何一家企業(yè)的年報(bào)時(shí)，營(yíng)收和利潤(rùn)往往是第一落點(diǎn)。2025 年，比亞迪交出了一份營(yíng)收高達(dá) 8040 億元、凈利潤(rùn) 326 億元的成績(jī)單。

但對(duì)于如今的比亞迪，如果只看這兩個(gè)數(shù)字，可能無(wú)法真正把握它的真實(shí)狀態(tài)。真正的價(jià)值，隱藏在更為深遠(yuǎn)的資金流向中。

這份財(cái)報(bào)中最震撼的數(shù)字，其實(shí)是 634 億元的研發(fā)投入，幾乎是同期凈利潤(rùn)（326 億元）的兩倍。更值得玩味的是比亞迪近乎「偏執(zhí)」的會(huì)計(jì)處理：634 億研發(fā)中，僅有 8.6% 做了資本化處理，絕大部分被直接計(jì)入當(dāng)期費(fèi)用和成本。

這是一種很少見(jiàn)的，極度保守的選擇。翻譯過(guò)來(lái)就是：比亞迪完全可以讓利潤(rùn)表更好看，但它拒絕了，選擇了一條更難、也更具遠(yuǎn)見(jiàn)的路。相比之下，大眾、奔馳等車(chē)企的資本化率普遍在 30%～50% 區(qū)間。

更關(guān)鍵的是錢(qián)花在了哪里？

財(cái)報(bào)顯示，研發(fā)費(fèi)用中僅職工薪酬就高達(dá) 313 億元，占比超 54%。這意味著比亞迪的投入，正源源不斷地涌向那超過(guò) 12 萬(wàn)名工程師組成的「最強(qiáng)大腦」。

這些高研發(fā)投入正在轉(zhuǎn)化為技術(shù)護(hù)城河。2025 年，比亞迪發(fā)布的超級(jí) e 平臺(tái)，是全球首個(gè)量產(chǎn)乘用車(chē)全域千伏高壓架構(gòu)，直擊電動(dòng)車(chē)「充電慢」的核心痛點(diǎn)；天神之眼系統(tǒng)，則推動(dòng)高階智駕從云端走向?qū)こ０傩占?，?shí)現(xiàn)真正的「科技平權(quán)」。

時(shí)間來(lái)到 2026 年，比亞迪亮出第二代刀片電池與閃充技術(shù)，徹底改寫(xiě)補(bǔ)能規(guī)則：常溫下 5 分鐘從 10% 充至 70%，即便在零下 20 度的哈爾濱，12 分鐘內(nèi)也能完成補(bǔ)能。

如果說(shuō)第一代刀片電池解決了「安全」問(wèn)題，把電動(dòng)車(chē)從自燃的恐慌中拉了出來(lái)；那么第二代刀片電池，則是要解決電動(dòng)化時(shí)代最后的補(bǔ)能焦慮。

02

大航海時(shí)代：不只是賣(mài)車(chē)，更是生態(tài)出海

如果說(shuō)技術(shù)研發(fā)是比亞迪的「內(nèi)功」，那么全球化就是其「外功」的爆發(fā)。

2025 年，比亞迪的全球化進(jìn)程按下快進(jìn)鍵：出口突破百萬(wàn)輛，同比猛增 140%；境外營(yíng)收達(dá) 3107 億元，同比增長(zhǎng) 40%，占總收入的比重從 28.5% 躍升至 38.6%。

這意味著，當(dāng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)陷入存量搏殺的紅海，比亞迪已在海外開(kāi)辟出遼闊的「第二增長(zhǎng)藍(lán)?！?，成功構(gòu)建了對(duì)沖單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)大能力。

比亞迪的營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成｜圖片來(lái)源：比亞迪 2025 年財(cái)報(bào)截圖

更重要的是，比亞迪的出海，早已脫離了單純的「產(chǎn)品輸出」，而是走向了深度的「體系輸出」。

在巴西，比亞迪工廠僅用 15 個(gè)月就快速投產(chǎn)；在泰國(guó)，工廠一年交付 9 萬(wàn)輛；在匈牙利，歐洲本土化生產(chǎn)的橋頭堡穩(wěn)步推進(jìn)。這背后，是對(duì)比亞迪垂直整合能力的全球化復(fù)制。

一個(gè)關(guān)鍵的細(xì)節(jié)是，比亞迪的自有出海船隊(duì)不斷擴(kuò)容，已有八艘滾裝船投入運(yùn)營(yíng)。這意味著，比亞迪將全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的物流命脈，也牢牢握在了自己手中。

與國(guó)內(nèi)的策略不同，比亞迪在海外堅(jiān)持「高舉高打」：在拉美市場(chǎng)領(lǐng)跑，在歐洲市場(chǎng)突破，在亞太市場(chǎng)多點(diǎn)開(kāi)花。這也讓比亞迪在海外市場(chǎng)獲得了更健康的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)。

王傳福近日在財(cái)報(bào)會(huì)議上自信地預(yù)測(cè)，「有信心 2026 年出口達(dá)到 150 萬(wàn)輛?！顾a(bǔ)充道，「全球油價(jià)上漲正在助推我們的出口，在澳大利亞、新西蘭等地，如今一天的銷(xiāo)量等于過(guò)去兩周。這會(huì)推動(dòng)出口創(chuàng)出新高度?！?/p>

03

品牌躍遷，用技術(shù)打造標(biāo)桿

品牌高端化是比亞迪 2025 年戰(zhàn)略的另一條清晰主線。

2025 年，仰望、騰勢(shì)、方程豹三大高端品牌合計(jì)銷(xiāo)量接近 40 萬(wàn)輛，同比翻倍增長(zhǎng)。

最具里程碑意義的，無(wú)疑是仰望。仰望 U9 Xtreme 以 496.22km/h 登頂全球極速榜，又以 6:59.157 刷新紐北量產(chǎn)電車(chē)圈速紀(jì)錄，達(dá)成「極速+圈速」雙冠王的歷史成就。這絕非「炫技」，而是用極致性能為品牌價(jià)值「鑄錨」。

騰勢(shì)品牌則聚焦家庭與商務(wù)兩大核心場(chǎng)景，穩(wěn)固了比亞迪豪華市場(chǎng)基本盤(pán)。2025 年，騰勢(shì)銷(xiāo)量達(dá) 15.7 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 24.7%。其中，騰勢(shì) D9 在高端 MPV 市場(chǎng)已建立穩(wěn)固地位。36.1 萬(wàn)元的品牌成交均價(jià)，則成為騰勢(shì)驗(yàn)證市場(chǎng)接受的關(guān)鍵指標(biāo)。

方程豹品牌 2025 年表現(xiàn)像一匹黑馬，全年銷(xiāo)量達(dá) 23.46 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超過(guò) 150%。其中，豹 5 憑借硬朗的設(shè)計(jì)和出色的越野性能，在硬派越野市場(chǎng)迅速打開(kāi)局面。而后續(xù)鈦系列的推出，延展至更寬泛的「?jìng)€(gè)性化戶外」領(lǐng)域。其中，鈦 7 上市后表現(xiàn)優(yōu)異，月銷(xiāo)量突破 3 萬(wàn)輛，吸引了大量年輕越野愛(ài)好者和戶外活動(dòng)愛(ài)好者，開(kāi)辟了新的細(xì)分市場(chǎng)。

通過(guò)技術(shù)打造標(biāo)桿，比亞迪正在完成一次必要的品牌躍遷。

04

終局之戰(zhàn)，才剛開(kāi)始

如果僅把比亞迪看作汽車(chē)制造商，就低估了這家公司的終極愿景。

在汽車(chē)業(yè)務(wù)光芒之下，比亞迪的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)正在悄然成長(zhǎng)為另一個(gè)全球冠軍。

2025 年，比亞迪全球系統(tǒng)出貨量超 60GWh，位列全球第一；2025 年 9 月，比亞迪發(fā)布新一代「浩瀚」儲(chǔ)能系統(tǒng)，在容量、體積利用率和防護(hù)等級(jí)上均創(chuàng)下全球之最。憑借高度垂直整合的優(yōu)勢(shì)，比亞迪在「成本+循環(huán)壽命」的儲(chǔ)能核心競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)了絕對(duì)主導(dǎo)。

太陽(yáng)能、儲(chǔ)能、電動(dòng)車(chē)，這是王傳福在創(chuàng)業(yè)之初許下的「三大綠色夢(mèng)想」，正在快速構(gòu)建一個(gè)綠色閉環(huán)：汽車(chē)業(yè)務(wù)的龐大規(guī)模持續(xù)攤薄電池成本，絕對(duì)領(lǐng)先的電池技術(shù)反哺儲(chǔ)能，最終構(gòu)建出一個(gè)覆蓋能源生產(chǎn)、存儲(chǔ)、消費(fèi)全鏈條的綠色生態(tài)。

特斯拉也曾講述過(guò)這個(gè)故事，但比亞迪正用實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績(jī)，將它變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

2025 年的比亞迪，用一份財(cái)報(bào)講述了兩個(gè)故事：一個(gè)是關(guān)于「現(xiàn)在」的故事：460 萬(wàn)輛銷(xiāo)量、8040 億營(yíng)收、全球新能源銷(xiāo)量四連冠；另一個(gè)是關(guān)于「未來(lái)」的故事：634 億研發(fā)投入、第二代刀片電池、天神之眼 5.0、儲(chǔ)能全球第一。

全球汽車(chē)行業(yè)的終局之戰(zhàn)才剛剛打響，而發(fā)展底盤(pán)愈發(fā)扎實(shí)的比亞迪，已經(jīng)拿到了通往下一個(gè)時(shí)代的頭等艙船票。

*頭圖來(lái)源：比亞迪

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極客一問(wèn)

比亞迪一年 634 億研發(fā)遠(yuǎn)超凈利潤(rùn)，背后藏著怎樣的戰(zhàn)略？？