原“中國(guó)私募股權(quán)投資”

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• 來(lái)源：PE星球
• （ID：PE-China）
• 文：韋亞軍

攝影：Bob

6年4倍回報(bào)。

近日，德國(guó)消費(fèi)品巨頭漢高集團(tuán)（Henkel）宣布，將以14億美元（折合人民幣超過(guò)96億元）的價(jià)格，收購(gòu)被譽(yù)為"洗護(hù)界愛(ài)馬仕"的美國(guó)高端護(hù)發(fā)品牌歐拉裴（Olaplex）100%股權(quán)。

這一交易標(biāo)志著這家曾在2021年創(chuàng)下158.8億美元市值神話的網(wǎng)紅護(hù)發(fā)品牌，最終將以近1折的價(jià)格黯然告別納斯達(dá)克。

同時(shí)，持有超過(guò)6年的安宏資本也將從該項(xiàng)目中完全退出，預(yù)計(jì)整體凈賺超過(guò)24億美元，投資回報(bào)率超過(guò)400%。

14億美元

"洗護(hù)界愛(ài)馬仕"賣了

根據(jù)雙方披露的最終協(xié)議，漢高將以每股2.06美元的現(xiàn)金對(duì)價(jià)收購(gòu)歐拉裴全部流通股份，總股權(quán)價(jià)值約14億美元。

這一報(bào)價(jià)較歐拉裴3月25日收盤(pán)價(jià)（約1.30美元）溢價(jià)約55%，較其過(guò)去30天成交量加權(quán)平均價(jià)（VWAP）溢價(jià)約45% 。

交易完成后，歐拉裴將從納斯達(dá)克退市，繼續(xù)以原有品牌名稱獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。其控股股東、美國(guó)私募巨頭安宏資本（Advent International）將完全退出該項(xiàng)投資。

該交易已獲得歐拉裴董事會(huì)一致批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)于2026年下半年完成交割，尚需通過(guò)常規(guī)監(jiān)管審批程序。

值得關(guān)注的是，這是漢高在一個(gè)月內(nèi)達(dá)成的第二筆護(hù)發(fā)領(lǐng)域并購(gòu)。3月初，漢高剛宣布收購(gòu)北美大眾洗護(hù)品牌Not Your Mother's 。

漢高集團(tuán)創(chuàng)立于1876年，總部位于德國(guó)杜塞爾多夫，是全球領(lǐng)先的消費(fèi)品和工業(yè)品牌制造商。其業(yè)務(wù)架構(gòu)由三大板塊構(gòu)成：粘合劑技術(shù)（Adhesive Technologies）、美妝護(hù)理（Beauty Care）、洗衣與家居護(hù)理（Laundry & Home Care）。

在粘合劑領(lǐng)域，漢高是全球市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，旗下樂(lè)泰（Loctite）、泰羅松（Teroson）、博德（Bonderite）等品牌廣泛應(yīng)用于汽車、電子、航空航天等工業(yè)領(lǐng)域。在消費(fèi)品板塊，漢高擁有施華蔻（Schwarzkopf）、 got2b、絲蘊(yùn)（Syoss）、Mydentity by Guy Tang等護(hù)發(fā)品牌，以及寶瑩（Persil）、Purex、All等洗滌品牌，Dial香皂、Right Guard止汗劑等知名個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品 。

凈賺167億

安宏資本完成退出

據(jù)公開(kāi)資料顯示， 歐拉裴創(chuàng)立于2014年，總部位于美國(guó)加州圣巴巴拉市。

創(chuàng)始人迪恩·克里斯塔爾（Dean Christal）與達(dá)西·克里斯塔爾（Darcy Christal）夫婦，聯(lián)合化學(xué)家克雷格·霍克博士（Dr. Craig Hawker）和埃里克·普雷斯利博士（Dr. Eric Pressly），開(kāi)發(fā)出突破性的"完整鍵合技術(shù)"（Complete Bond Technology?）。

這項(xiàng)技術(shù)通過(guò)在染發(fā)過(guò)程中保護(hù)和重組頭發(fā)中的二硫鍵，解決了化學(xué)處理導(dǎo)致的頭發(fā)損傷問(wèn)題，開(kāi)創(chuàng)了"鍵合修復(fù)"這一全新細(xì)分品類。

2019年11月，安宏資本以約10億美元的整體估值收購(gòu)歐拉裴控股權(quán)，成為其發(fā)展歷程的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

在安宏的資本運(yùn)作下，歐拉裴從單一產(chǎn)品公司擴(kuò)張為涵蓋洗護(hù)、造型、頭皮護(hù)理的完整產(chǎn)品矩陣，并加速全球化布局 。

2021年9月30日，歐拉裴正式登陸納斯達(dá)克，IPO發(fā)行價(jià)為21美元/股，募集資金約15.5億美元。上市首日，股價(jià)大漲16.67%至24.5美元，市值達(dá)158.8億美元。

通過(guò)此次IPO，安宏出售了62,464,598股股份，套現(xiàn)13億美元，但仍保留50,660萬(wàn)股（約77%股權(quán)）。

據(jù)彭博社2022年2月的報(bào)道，通過(guò)IPO減持、后續(xù)出售及股息收入，安宏資本已從歐拉裴獲得合計(jì)21.5億美元的回報(bào)，而其初始投資成本僅為8億美元。

即便以當(dāng)前14億美元的退出估值計(jì)算，安宏仍能再收回10.78億美元（按約77%股權(quán)計(jì)），加上21.5億美元的往期回報(bào)，合計(jì)能夠達(dá)到32.28億美元，除去成本凈賺超過(guò)24.28億美元（折合人民幣超過(guò)167億元）。

此次100%退出，安宏的整體投資回報(bào)率預(yù)計(jì)超過(guò)400%，而這還未計(jì)入2022年至今的其他收入，堪稱PE價(jià)值創(chuàng)造的典型案例。