《電鰻財(cái)經(jīng)》電鰻號(hào)/文

在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的聚光燈下，承泰科技向港股IPO發(fā)起了沖刺。然而，招股書揭開的是一幅令人警惕的圖景：公司高達(dá)96%的營(yíng)收依賴于單一客戶比亞迪，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)極高的集中風(fēng)險(xiǎn)。

3月23日，深圳承泰科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱承泰科技)港交所IPO更新了招股書，繼續(xù)向聯(lián)交所主板發(fā)起沖擊。

招股書顯示，承泰科技成立于2016年，是一家毫米波雷達(dá)供應(yīng)商，主要為車載智能駕駛系統(tǒng)提供核心感知傳感器。2024年，承泰科技是中國(guó)國(guó)內(nèi)最大車載前向毫米波雷達(dá)供應(yīng)商，同時(shí)也是中國(guó)第三大車載毫米波雷達(dá)供應(yīng)商，市場(chǎng)份額分別為9.3%和4.5%。

2023年至2025年，承泰科技的收入分別為1.57億元、3.48億元、11.22億元，三年間收入規(guī)模擴(kuò)大近7倍。同期，該公司分別錄得凈虧損9659.8萬元、2176.8萬元、582.2萬元，三年累計(jì)虧損達(dá)1.24億元。

2023年至2025年，承泰科技來自比亞迪的收入分別為1.43億元、3.26億元及10.82億元，分別占公司總收入的91.3%、93.6%及96.4%。

2023年至2025年，承泰科技的綜合毛利率分別為31.1%、34%、15.1%。

2023年至2025年，承泰科技應(yīng)收賬款期末余額分別為5285.90萬元、1.12億元、3.46億元，分別占流動(dòng)資產(chǎn)的47.70%、55.48%、65.48%，呈逐年上升趨勢(shì)。

其中，該公司來自比亞迪的應(yīng)收賬款分別為4640萬元、1.07億元、3.42億元，占比持續(xù)提升。

承泰科技的毛利率遭遇“腰斬”式下滑。這不僅是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的縮影，更暴露出在高度依賴大客戶的模式下，成本傳導(dǎo)與定價(jià)權(quán)薄弱的現(xiàn)實(shí)。營(yíng)收數(shù)字的增長(zhǎng)若無法轉(zhuǎn)化為健康的盈利質(zhì)量，便易陷入“紙面富貴”的陷阱——賬面上收入攀升，實(shí)則利潤(rùn)空間被持續(xù)擠壓。

承泰科技的案例折射出中國(guó)供應(yīng)鏈企業(yè)普遍面臨的成長(zhǎng)命題：在產(chǎn)業(yè)鏈分工中，如何平衡“借船出?！迸c“獨(dú)立航行”的關(guān)系?依附巨頭或許能快速獲取訂單，但唯有構(gòu)建自主品牌、技術(shù)及客戶矩陣，方能在風(fēng)浪中掌握自身航向。

《電鰻財(cái)經(jīng)》將繼續(xù)關(guān)注后續(xù)發(fā)展。