中國通信行業(yè)發(fā)展迎來新拐點(diǎn)。

3月26日，隨著中國移動發(fā)布2025年全年業(yè)績公告，至此國內(nèi)三大電信運(yùn)營商2025年年報已全部披露完畢。財報數(shù)據(jù)顯示，2025年三大運(yùn)營商合計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19663.48億元，歸母凈利潤合計1794.12億元，在營收微幅增長的背景下盈利端保持穩(wěn)健，與此同時，三家運(yùn)營商全年資本開支合計達(dá)2855億元，集體進(jìn)入結(jié)構(gòu)性收縮周期，投資邏輯從過去十年的“5G規(guī)模覆蓋”全面轉(zhuǎn)向“5G-A能力升級+算力網(wǎng)絡(luò)深耕”，中國通信行業(yè)發(fā)展迎來全新拐點(diǎn)。

資本開支集體換擋：從規(guī)模擴(kuò)張到精準(zhǔn)投資

2025年，三大運(yùn)營商告別了過去5G建設(shè)周期中資本開支持續(xù)增長的態(tài)勢，全面進(jìn)入“總量收縮、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的精準(zhǔn)投資階段，三家的投資規(guī)模與策略呈現(xiàn)出清晰的分化格局。

從總量來看，中國移動依然是行業(yè)投資的絕對主力，2025年資本開支規(guī)模超過中國電信與中國聯(lián)通的總和，占全行業(yè)總開支的52.8%；從收縮幅度來看，中國聯(lián)通2025年資本開支同比降幅最大，精準(zhǔn)投資策略最為激進(jìn)，中國移動2026年計劃開支降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，成為行業(yè)收縮的核心風(fēng)向標(biāo)。

這一換擋的核心邏輯，源于傳統(tǒng)通信基建的增長天花板已現(xiàn)。財報數(shù)據(jù)顯示，2025年中國移動通信服務(wù)收入同比下滑1.0%，三家運(yùn)營商傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)收入均進(jìn)入個位數(shù)微增區(qū)間，ToC端流量紅利基本耗盡；與此同時，算力服務(wù)、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、智算業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)甚至三位數(shù)增長，成為拉動業(yè)績的核心引擎，資本開支的流向與業(yè)績增長曲線形成了高度匹配。

2025年是國內(nèi)5G規(guī)模建設(shè)的收官之年，三大運(yùn)營商的投資重點(diǎn)、無線布局與采購方向均發(fā)生了根本性變化，從“覆蓋優(yōu)先”徹底轉(zhuǎn)向“價值優(yōu)先”，差異化競爭格局進(jìn)一步固化。

截至2025年末，全國5G基站總數(shù)突破430萬個，三家運(yùn)營商的5G建設(shè)完成了從“全民覆蓋”到“精準(zhǔn)補(bǔ)盲”的轉(zhuǎn)型，核心差異集中在覆蓋規(guī)模與建設(shè)模式上。

其中，中國移動2025年末5G基站總數(shù)超277萬站，占全國總量的60%以上，全年投資重點(diǎn)聚焦農(nóng)村偏遠(yuǎn)地區(qū)深度覆蓋、高鐵地鐵等重點(diǎn)場景室內(nèi)分布系統(tǒng)建設(shè)，完成了全國行政村5G網(wǎng)絡(luò)的全覆蓋，移動客戶總數(shù)達(dá)10.05億戶，5G網(wǎng)絡(luò)客戶6.42億戶，全年凈增8960萬戶，5G用戶滲透率達(dá)63.9%。

中國電信與中國聯(lián)通依托共建共享模式實(shí)現(xiàn)了“以小投入換高覆蓋”，雙方聯(lián)合建設(shè)的5G基站規(guī)模已超160萬個，避免了超千億級的重復(fù)投資。2025年兩家運(yùn)營商5G建設(shè)重點(diǎn)聚焦網(wǎng)絡(luò)體驗(yàn)優(yōu)化與行業(yè)場景適配，中國電信年末移動用戶總數(shù)4.39億戶，5G用戶3.02億戶，5G用戶滲透率達(dá)68.8%，為三家最高；中國聯(lián)通融合業(yè)務(wù)滲透率超78%，行業(yè)領(lǐng)先，依托共建共享實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)覆蓋與用戶體驗(yàn)的同步提升。

在技術(shù)層面，2025年三大運(yùn)營商無線側(cè)投資全面向5G-Advanced傾斜，完成了技術(shù)驗(yàn)證、試點(diǎn)部署與預(yù)商用落地，為2026年規(guī)模商用奠定了基礎(chǔ)，無線技術(shù)布局呈現(xiàn)出清晰的差異化。

中國移動無線側(cè)投資聚焦5G-A端到端能力建設(shè)，重點(diǎn)突破通感一體、超大帶寬、高精度定位、超低時延等核心技術(shù)，完成了全國300+城市的5G-A試點(diǎn)覆蓋，同步啟動6G技術(shù)預(yù)研與原型驗(yàn)證，保持無線技術(shù)的全球領(lǐng)先性，全年無線側(cè)投資占資本開支比重維持在40%左右，重點(diǎn)保障技術(shù)迭代與網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量。

中國電信無線側(cè)重點(diǎn)推進(jìn)5G-A與云網(wǎng)融合的深度協(xié)同，聚焦上行增強(qiáng)、網(wǎng)絡(luò)切片、邊緣計算等技術(shù)的場景化落地，與中國聯(lián)通聯(lián)合完成了5G-A多城市連片試點(diǎn)，重點(diǎn)打造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)等場景的無線專用能力，實(shí)現(xiàn)了“無線接入+云端算力”的一體化調(diào)度。

從通信設(shè)備到“算力+通信”

2025年，三大運(yùn)營商的采購邏輯持續(xù)發(fā)生重構(gòu)，傳統(tǒng)基站主設(shè)備采購規(guī)模持續(xù)收縮，算力相關(guān)設(shè)備采購占比大幅提升，采購標(biāo)準(zhǔn)從“性價比優(yōu)先”轉(zhuǎn)向“國產(chǎn)化、綠色化、場景化優(yōu)先”。

作為國內(nèi)最大的通信采購主體，中國移動2025年采購重點(diǎn)分為兩大核心板塊，一是5G基站補(bǔ)點(diǎn)設(shè)備、室內(nèi)分布系統(tǒng)、射頻單元等傳統(tǒng)通信設(shè)備，保障網(wǎng)絡(luò)覆蓋與體驗(yàn)；二是智算集群相關(guān)的AI服務(wù)器、高端芯片、高速光模塊、存儲設(shè)備，支撐全年智算服務(wù)收入279%的高速增長，年末智算總規(guī)模達(dá)92.5EFLOPS(FP16)，算力相關(guān)采購規(guī)模首次超過傳統(tǒng)通信設(shè)備，成為第一大采購品類。

中國電信采購全面圍繞“云網(wǎng)融合”戰(zhàn)略展開，核心采購品類為天翼云相關(guān)的服務(wù)器、存儲、交換機(jī)、云安全設(shè)備，支撐天翼云全年1207億元的收入規(guī)模，鞏固國內(nèi)公有云IaaS市場第二的地位；無線側(cè)與中國聯(lián)通開展5G基站聯(lián)合采購，大幅降低采購成本，同時AIDC配套設(shè)備、綠色節(jié)能設(shè)備采購占比持續(xù)提升，全年AIDC收入達(dá)345億元。

中國聯(lián)通采購策略更加聚焦高價值領(lǐng)域，重點(diǎn)向智算服務(wù)器、AIDC配套設(shè)備、5G專網(wǎng)設(shè)備傾斜，全年算力業(yè)務(wù)收入占比超15%，較上年提升1.1個百分點(diǎn);同時大幅提升國產(chǎn)化設(shè)備采購占比，綠色節(jié)能基站設(shè)備采購占比超60%，在資本開支收縮的背景下，實(shí)現(xiàn)了采購效率與投資回報的同步提升。

2026年投資展望

2626億總開支定調(diào)，傳統(tǒng)通信設(shè)備規(guī)模紅利結(jié)束

隨著三家運(yùn)營商2026年資本開支計劃全部出爐，全年行業(yè)總計劃開支約2626億元，較2025年進(jìn)一步收縮8%，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會更加明確，算力相關(guān)設(shè)備采購占比全面超過傳統(tǒng)通信設(shè)備，成為絕對投資主線；同時以5G-A規(guī)模商用為錨，無線側(cè)投資精準(zhǔn)傾斜，整體呈現(xiàn)四大特征。

一是傳統(tǒng)投資大幅壓降，騰挪資金聚焦高價值賽道。三大運(yùn)營商同步縮減傳統(tǒng)通信網(wǎng)絡(luò)、普惠型覆蓋的資本開支，其中中國移動通信網(wǎng)絡(luò)資本開支同比大降20.3%，僅保留792億元，騰挪出的資金全部投向算力、智能網(wǎng)絡(luò)、5G-A核心技術(shù)與6G預(yù)研。

二是算力成為第一投資主線，全面超越傳統(tǒng)通信設(shè)備。三家均明確算力投資的核心地位，2026年合計算力投資規(guī)模超808億元，且均保持兩位數(shù)以上高增速，投資方向從通用算力向智算、AIDC（智算數(shù)據(jù)中心）、云網(wǎng)融合基礎(chǔ)設(shè)施集中，采購核心向AI服務(wù)器、高速光模塊、分布式存儲、高端國產(chǎn)化芯片傾斜。

三是采購標(biāo)準(zhǔn)全面升級，國產(chǎn)化、綠色化、高性能成硬門檻。在資本開支收縮的背景下，運(yùn)營商采購不再以“低價”為核心，而是將國產(chǎn)化替代、綠色節(jié)能、高性能作為核心準(zhǔn)入指標(biāo)。其中中國聯(lián)通明確綠色節(jié)能設(shè)備采購占比將超70%，三家均提出持續(xù)提升國產(chǎn)化設(shè)備采購占比，推動產(chǎn)業(yè)鏈自主可控。

四是5G-A投資精準(zhǔn)落地，拒絕規(guī)模內(nèi)卷，聚焦價值變現(xiàn)。2026年作為5G-A規(guī)模商用元年，無線側(cè)投資不再走過去“廣覆蓋、全區(qū)域”的老路，而是全部向技術(shù)落地、場景化應(yīng)用、高價值行業(yè)傾斜，核心目標(biāo)是通過5G-A實(shí)現(xiàn)ToB業(yè)務(wù)的價值變現(xiàn)，而非單純的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模擴(kuò)張。

可見，傳統(tǒng)通信管道的增長時代已經(jīng)結(jié)束，三大運(yùn)營商從“流量經(jīng)營”全面轉(zhuǎn)向“算力經(jīng)營、智能經(jīng)營”，資本開支的換擋，本質(zhì)是三家運(yùn)營商發(fā)展戰(zhàn)略的全面落地，從過去的“管道服務(wù)商”，正式轉(zhuǎn)型為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的核心算力服務(wù)商、綜合信息服務(wù)商。

同時，傳統(tǒng)通信設(shè)備的規(guī)模紅利已經(jīng)結(jié)束，過去依賴運(yùn)營商基站集采的廠商將面臨需求收縮的壓力；而5G-A核心器件、AI算力基礎(chǔ)設(shè)施、國產(chǎn)化芯片與設(shè)備、綠色節(jié)能技術(shù)、行業(yè)專網(wǎng)解決方案，將成為未來幾年產(chǎn)業(yè)鏈的核心增長主線。

采寫：黨博文

編輯：曉燕

制圖：曙念

指導(dǎo)：辛鵬駿

延伸閱讀：2025年中國移動業(yè)績

延伸閱讀：2025年中國電信業(yè)績

延伸閱讀：中國聯(lián)通2025年業(yè)績