中國(guó)領(lǐng)先且高速增長(zhǎng)的量販零食飲料零售企業(yè)。

據(jù)IPO早知道消息，福建萬(wàn)辰食品集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)辰集團(tuán)”）于3月30日向香港聯(lián)交所遞交更新的上市申請(qǐng)材料，繼續(xù)推進(jìn)“A+H”兩地上市進(jìn)程，中金公司和招商證券國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按2025年零售額計(jì)算，萬(wàn)辰集團(tuán)旗下核心品牌“好想來(lái)”為中國(guó)排名第一的零食飲料零售品牌，同時(shí)也是全國(guó)首個(gè)門(mén)店數(shù)量突破10000家的量販零食飲料零售品牌。

圖源：萬(wàn)辰集團(tuán)3月30日更新后的招股書(shū)

更新后的招股書(shū)顯示，萬(wàn)辰集團(tuán)2025年實(shí)現(xiàn)零售額超733億元, 近三年年均增速達(dá)156.4%；2026年1-2月零售額超157億元；截至2026年2月末，萬(wàn)辰集團(tuán)在全國(guó)范圍內(nèi)運(yùn)營(yíng)超19500家門(mén)店，實(shí)現(xiàn)了廣泛的覆蓋范圍與深度的市場(chǎng)滲透。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面。萬(wàn)辰集團(tuán)持續(xù)保持高速增長(zhǎng)趨勢(shì)，2025年總營(yíng)業(yè)收入達(dá)514.6億元，同比增長(zhǎng)59.2%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為25.7億元，凈利率為5.0%。旗下量販零食業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入達(dá)508.6億元，同比增長(zhǎng)60.0%；全年毛利率12.3%，同比提升1.4個(gè)百分點(diǎn)。

萬(wàn)辰集團(tuán)已通過(guò)極致的效率建立起了規(guī)模與速度的壁壘，憑借持續(xù)亮眼的財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)表現(xiàn)，成為當(dāng)前港股市場(chǎng)上稀缺的“效率零售標(biāo)的”。

從長(zhǎng)三角起步、向人口最密集區(qū)域延伸

門(mén)店規(guī)模與零售額兩方面均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)

從發(fā)展路徑來(lái)看，萬(wàn)辰集團(tuán)的全國(guó)布局兼具廣泛的覆蓋范圍與核心區(qū)域的深度滲透——萬(wàn)辰集團(tuán)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)地區(qū)之一的長(zhǎng)三角區(qū)域占據(jù)市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按2025年零食飲料零售額計(jì)算，好想來(lái)是長(zhǎng)三角地區(qū)最大的量販零食飲料零售品牌，市場(chǎng)份額為63%。依托在長(zhǎng)三角市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，萬(wàn)辰集團(tuán)向中國(guó)人口最密集的區(qū)域延伸，尤其是山河四省（注：山東、山西、河南、河北）。2025年，好想來(lái)在山河四省的量販零食飲料零售品牌中位列第一，市場(chǎng)份額為55%。

隨著門(mén)店網(wǎng)絡(luò)在下沉市場(chǎng)的鋪開(kāi)，萬(wàn)辰集團(tuán)構(gòu)建的“價(jià)格優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)客流-門(mén)店盈利吸引加盟-規(guī)模擴(kuò)大反哺議價(jià)權(quán)”的增長(zhǎng)飛輪持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)；而通過(guò)在長(zhǎng)三角和山河四省等高消費(fèi)潛力、人口密集的區(qū)域建立的極高門(mén)店密度與品牌壁壘，萬(wàn)辰集團(tuán)也為其后續(xù)的進(jìn)一步擴(kuò)張奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

這就不難解釋?zhuān)瑥?023年至2026年，萬(wàn)辰集團(tuán)在門(mén)店網(wǎng)絡(luò)規(guī)模與零售額兩方面均實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)——其中，萬(wàn)辰集團(tuán)的門(mén)店數(shù)量從截至2023年12月31日的4726家增長(zhǎng)至截至2026年2月末的超19500家；零售額則從2023年的112億元人民幣增至2025年的733億元人民幣，年均復(fù)合增長(zhǎng)達(dá)到156.4%。

在門(mén)店快速擴(kuò)張的同時(shí)，單店銷(xiāo)售趨勢(shì)向好。2025年單店平均月銷(xiāo)為38.2萬(wàn)元，其中下半年39.2萬(wàn)元較上半年37.1萬(wàn)元回升亮眼；2026年1-2月進(jìn)一步提升至40.6萬(wàn)元。

發(fā)力自有品牌、持續(xù)保持產(chǎn)品新鮮感

月活躍會(huì)員的人均購(gòu)買(mǎi)頻次達(dá)3.0次

在門(mén)店規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時(shí)，萬(wàn)辰集團(tuán)也在持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品組合，通過(guò)提供高質(zhì)價(jià)比的產(chǎn)品來(lái)促進(jìn)消費(fèi)者復(fù)購(gòu)并增強(qiáng)品牌忠實(shí)度。

迄今為止，萬(wàn)辰集團(tuán)的產(chǎn)品組合已涵蓋飲用水與液體飲料、乳制品、肉類(lèi)零食、膨化食品與烘焙糕點(diǎn)等12個(gè)核心品類(lèi)，根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，萬(wàn)辰集團(tuán)的零售價(jià)較大賣(mài)場(chǎng)、超市和便利店的同類(lèi)產(chǎn)品平均低20-30%。同時(shí)，門(mén)店內(nèi)常態(tài)化保持1800至2000個(gè)核心SKU，其中30%的SKU有別于傳統(tǒng)零售渠道，并根據(jù)消費(fèi)者的偏好不斷更新調(diào)整，2025年平均每月引入約220個(gè)新SKU，以保持產(chǎn)品新鮮感并維持運(yùn)營(yíng)效率。

此外，依托對(duì)消費(fèi)者的洞察，萬(wàn)辰集團(tuán)還與上游品牌廠商開(kāi)展合作開(kāi)發(fā)自有品牌產(chǎn)品，滿足消費(fèi)者的差異化需求。

目前，萬(wàn)辰集團(tuán)在好想來(lái)品牌下就推出了兩大自有品牌系列：好想來(lái)超值與好想來(lái)甄選——前者聚焦核心品類(lèi)，主打質(zhì)價(jià)比，例如好想來(lái)超值系列中的“好想來(lái)超值天然好水”，選用千島湖水源，每瓶?jī)H售0.6元，自2025年5月上市以來(lái)，截至2025年末累計(jì)售出約1.2億瓶；后者則提供優(yōu)質(zhì)和差異化產(chǎn)品。

這樣的打法在強(qiáng)化萬(wàn)辰集團(tuán)品牌定位的同時(shí)，更能產(chǎn)生更差異化的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和更強(qiáng)的消費(fèi)者吸引力。

反映在運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)上，截至2025年末，萬(wàn)辰集團(tuán)的注冊(cè)會(huì)員數(shù)已增至約1.9億人；活躍會(huì)員1.44億，2025年12月的月復(fù)購(gòu)達(dá)3.0次，較2023年和2024年同期的2.1次、2.4次顯著提升。其中，會(huì)員已成為萬(wàn)辰集團(tuán)業(yè)務(wù)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，2025年貢獻(xiàn)了約79%的零售額。

將所有核心流程全面數(shù)字化

支撐在擴(kuò)張過(guò)程中的品質(zhì)保障與規(guī)?；芰?/strong>

而之所以能實(shí)現(xiàn)門(mén)店規(guī)模與消費(fèi)者黏性的雙增長(zhǎng)，底層原因還是萬(wàn)辰集團(tuán)的數(shù)字化能力以及加盟商賦能體系。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，萬(wàn)辰集團(tuán)是中國(guó)首家通過(guò)自主研發(fā)IT系統(tǒng)將所有核心流程全面數(shù)字化的量販零食飲料零售商——萬(wàn)辰集團(tuán)自主研發(fā)的數(shù)字化系統(tǒng)，結(jié)合第三方解決方案集成，賦能了從選址建店、商品采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)物流、加盟商管理、門(mén)店運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷(xiāo)到會(huì)員管理的全鏈路流程。此外，萬(wàn)辰集團(tuán)自主研發(fā)的數(shù)字化系統(tǒng)可以靈活部署，以滿足不斷變化的業(yè)務(wù)需求并不斷適應(yīng)新的消費(fèi)場(chǎng)景。

顯然，這樣的系統(tǒng)為優(yōu)化、標(biāo)準(zhǔn)化和高效運(yùn)營(yíng)奠定基礎(chǔ)，支撐萬(wàn)辰集團(tuán)在全國(guó)擴(kuò)張過(guò)程中的品質(zhì)保障與規(guī)?；芰Α?/p>

另外需要特別指出的一點(diǎn)是，作為一家定位為高質(zhì)價(jià)比的零食飲料零售商，萬(wàn)辰集團(tuán)創(chuàng)立初衷是通過(guò)去中間化，實(shí)現(xiàn)終端的“多快好省”。為此，萬(wàn)辰集團(tuán)通過(guò)為加盟店輸出數(shù)字化系統(tǒng)，從而實(shí)時(shí)獲取門(mén)店銷(xiāo)售數(shù)據(jù)用于分析，能主動(dòng)迭代商品、精準(zhǔn)觸達(dá)消費(fèi)者。而這些數(shù)據(jù)一方面能提升萬(wàn)辰集團(tuán)對(duì)C端市場(chǎng)洞察的能力，以進(jìn)一步賦能上游供應(yīng)商做產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、推廣與原材料采購(gòu)；另一方面亦可幫助加盟商精準(zhǔn)上貨和有效陳列。

擁有一個(gè)穩(wěn)定且持續(xù)擴(kuò)張的加盟商群體

增長(zhǎng)飛輪驅(qū)動(dòng)萬(wàn)辰集團(tuán)在零售市場(chǎng)中突圍

當(dāng)然，萬(wàn)辰集團(tuán)自主研發(fā)的數(shù)字化系統(tǒng)還可供加盟商使用，助力幫助門(mén)店強(qiáng)化管理和運(yùn)營(yíng)提效。依托48個(gè)常溫倉(cāng)和9個(gè)冷鏈倉(cāng)的全國(guó)性倉(cāng)配網(wǎng)絡(luò)，大部分門(mén)店可享次日達(dá)，且無(wú)需承擔(dān)倉(cāng)儲(chǔ)與配送費(fèi)用。此外，萬(wàn)辰集團(tuán)還提供涵蓋門(mén)店全生命周期的全方位支持，包含選址協(xié)助、店面設(shè)計(jì)與裝修、開(kāi)業(yè)與持續(xù)培訓(xùn)、庫(kù)存管理與績(jī)效分析，以標(biāo)準(zhǔn)化流程降低新加盟商的開(kāi)店門(mén)檻，并提升日常運(yùn)營(yíng)效率。

這自然也就為萬(wàn)辰集團(tuán)帶來(lái)了一個(gè)穩(wěn)定且持續(xù)擴(kuò)張的加盟商群體——根據(jù)灼識(shí)咨詢進(jìn)行的一項(xiàng)加盟商調(diào)研，超過(guò)97%的加盟伙伴對(duì)萬(wàn)辰集團(tuán)提供的全面支持表示滿意，充分彰顯了其商業(yè)模式的韌性以及加盟商伙伴的信心。

隨著品牌心智的強(qiáng)化和單店模型的成功驗(yàn)證，萬(wàn)辰集團(tuán)對(duì)加盟商的吸引力將不斷增強(qiáng)，從而進(jìn)一步加速規(guī)模擴(kuò)張。同時(shí)，海量的門(mén)店銷(xiāo)售數(shù)據(jù)又反哺至商品開(kāi)發(fā)、動(dòng)態(tài)定價(jià)與精準(zhǔn)選址中，不斷優(yōu)化單店業(yè)績(jī)并鞏固核心競(jìng)爭(zhēng)力。

萬(wàn)辰集團(tuán)在招股書(shū)中表示，IPO募集所得資金凈額將主要用于擴(kuò)展門(mén)店網(wǎng)絡(luò)及加強(qiáng)門(mén)店管理與門(mén)店層面的競(jìng)爭(zhēng)力、豐富產(chǎn)品組合、提升數(shù)字化能力、加強(qiáng)品牌認(rèn)知度及消費(fèi)者運(yùn)營(yíng)能力、提升倉(cāng)儲(chǔ)及物流基礎(chǔ)設(shè)施、潛在投資或收購(gòu)、營(yíng)運(yùn)資金及其他一般公司用途。

可以預(yù)見(jiàn)的是，依托已有的萬(wàn)店規(guī)模，加之基于門(mén)店精細(xì)化運(yùn)營(yíng)、自有品牌戰(zhàn)略、數(shù)字化體系以及加盟商生態(tài)，萬(wàn)辰集團(tuán)將進(jìn)一步放大自己的頭部效應(yīng)。